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广发金工 | AI识图继续关注半导体、芯片：A股量化择时研究报告总结

核心内容概述

本报告基于卷积神经网络（CNN）对图表化的价量数据与未来价格进行建模，将学习的特征映射到行业主题板块中，提出当前市场配置重点为半导体、芯片等细分行业。报告结合市场表现、估值水平、市场情绪、宏观因子、ETF规模变化、融资余额等多个维度，对A股市场进行量化择时分析。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 近期市场波动：最近5个交易日，科创50指数下跌2.79%，创业板指下跌4.16%，而大盘价值上涨1.25%，上证50上涨0.84%，国证2000代表的小盘股上涨0.91%。
• 行业表现：医药生物、美容护理等板块表现较好，建筑材料、通信等板块相对靠后。

2. 市场与行业估值

• PE_TTM分位数：截至2026年7月3日，中证全指PE_TTM分位数为83%，创业板指接近91%，中证500和中证1000分别为71%和67%。
• 行业PE_TTM：半导体、芯片等细分行业指数表现优于整体市场，可能具备一定的估值优势。

3. 市场情绪跟踪

• 新高新低比例：通过新高和新低占比指标观察市场情绪，反映市场整体偏多或偏空的倾向。
• 均线结构：个股均线结构指标显示市场情绪偏向于震荡或温和上涨。
• 基金仓位：权益基金整体仓位中位数在60%以上，反映市场配置偏积极。
• ETF规模变化：主流ETF资金净流入情况显示市场资金偏好有所变化。
• 交易活跃度：市场真实换手率作为衡量交易活跃度的指标，反映市场流动性状况。

4. 多维视角看市场

（一）宏观因子事件

• 宏观因子选择：选取25个国内外宏观指标，包括PMI、CPI、PPI、M0、M1、M2、社会融资规模、美元指数、WTI原油、新增非农就业等。
• 宏观因子趋势对市场的影响：
  • PMI：3月均线趋势看多。
  • 社融存量同比：1月均线趋势看空。
  • 10年期国债收益率：12月均线趋势看空。
  • 美元指数：1月均线趋势看空。

（二）年初至今个股表现

• 个股收益分布：根据收益区间统计，A股个股收益分布呈现一定的分化趋势。
• 个股收益中位数：年初至今个股收益中位数整体表现中性偏弱。

（三）风险溢价

• 风险溢价指标：中证全指静态PE的倒数（EP）减去十年期国债收益率，截至2026年7月3日为2.62%，两倍标准差边界为4.47%。
• 风险溢价趋势：当前风险溢价处于中等水平，但需注意市场结构变化可能影响其有效性。

（四）指数超买超卖

• 主要指数超跌指标：反映市场是否处于超买或超卖状态，当前市场整体处于中性偏超买状态。
• 行业指数超跌指标：半导体、芯片等细分行业指数处于相对低位，可能具备反弹潜力。

（五）融资余额

• 融资余额变化：融资余额作为市场信心的指标，近期有所波动，但未出现明显异常。

（六）卷积神经网络趋势观察

• AI识图模型应用：通过CNN对价量数据进行建模，识别未来价格趋势，将学习的特征映射到行业主题板块。
• 当前配置主题：最新配置主题为半导体、芯片，具体包括中证半导体产业指数、中证半导体材料设备主题指数、上证科创板半导体材料设备主题指数、上证科创板芯片指数、国证半导体芯片等。

关键信息

• AI识图策略：采用卷积神经网络对价量数据进行建模，识别未来价格趋势，将特征映射到行业主题。
• 当前配置重点：半导体、芯片等细分行业，具备一定的估值优势和潜在反弹机会。
• 风险提示：
  • 模型在市场极端情况下可能失效。
  • 日历效应、宏观因子事件等基于历史数据回测，市场结构变化可能导致策略失效。
  • 不同量化模型可能得出不同结论，需注意差异。

数据来源与报告信息

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心。
• 报告作者：
  • 安宁宁 S0260512020003
  • 林涛 S0260526060008
• 报告日期：2026-07-05
• 报告名称：《金融工程：AI识图继续关注半导体、芯片：A股量化择时研究报告》

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