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茅台业绩出清，重视出行链机会

核心内容

本报告分析了2026年4月13日至4月19日期间食品饮料行业的市场表现、行业动态、上市公司公告以及重点公司盈利预测与估值，同时提出了行业ETF的投资建议。整体来看，食品饮料板块在当周表现不佳，但部分子行业如肉制品和预加工食品表现相对较好，行业整体处于调整阶段，但部分企业展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

白酒行业

• 茅台业绩下滑：贵州茅台在2025年录得首次年度营收和利润端下滑，总营收1,720.54亿元，同比减少1.2%；归母净利润823.20亿元，同比减少4.53%。
• 批价波动：茅台春节后进入淡季，批价季节性走弱，但3月底提价后有所回升，目前飞天茅台（原箱）一批价回升至1660元/瓶，散飞一批价回升至1590元/瓶，价差为70元/瓶。
• 行业预期改善：茅台一系列改革已逐步见效，行业预期逐步改善，建议关注其Q1业绩披露后的触底回升机会。

大众品行业

• 旺季复苏：大众品板块步入旺季，服务型消费作为内需政策的重要抓手，看好大众餐饮链条复苏。
• 价格波动：部分原材料价格有所回落，如豆粕、棕榈油、豆油，对成本端有一定支撑。但啤酒、白酒等子板块表现疲软。

行业ETF配置建议

• 白酒ETF：建议关注酒ETF鹏华（512690.SH），其成交额位列观察池第一，净流入资金较多，是配置白酒行业的重要工具。
• 消费ETF：消费ETF汇添富（159928.SZ）和消费ETF招商（510150.SH）持仓更为分散，适合关注消费整体复苏。
• 旅游ETF：旅游ETF富国（159766.SZ）近期表现活跃，建议关注其作为服务型消费的代表。

关键信息

行业ETF行情回顾

• A股ETF表现：食品饮料类ETF多数收跌，酒ETF鹏华（512690.SH）本周跌-1.22%，但跑赢SW食品饮料指数0.48个百分点；消费ETF汇添富（159928.SZ）本周跌-0.13%，跑赢SW食品饮料指数1.57个百分点。
• 港股ETF表现：恒生消费ETF景顺（513970.SH）和广发（159699.SZ）本周分别跌-1.57%和-1.96%，资金净流出。
• 流动性分化：A股消费类ETF流动性分化明显，酒ETF鹏华成交额最高，而部分ETF如招商国证食品饮料ETF（159843.SZ）成交额低于1亿元。

行业板块行情回顾

• 整体表现：食品饮料板块本周跌1.70%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 子板块表现：肉制品涨幅最大（+3.87%），啤酒跌幅最大（-3.26%）。
• 个股表现：均瑶健康（+34.80%）涨幅最大，*ST岩石（-14.29%）跌幅最大。

行业要闻

• 茅台业绩出清：茅台营收和利润端下滑，但板块估值处于历史低位，具备配置价值。
• 五粮液推出新品：五粮液推出“一见倾心”作为年轻化、时尚化产品，提升品牌形象。
• 洋河股份联动文旅消费：洋河股份参与发放2000万外卖金券，联动本地商户，助力赛事经济向文旅消费转化。

上市公司公告

• 贵州茅台：2025年年报显示营收和利润下滑，但毛利率和净利率保持高位，现金流充裕。
• 燕京啤酒：2025年营收和利润均增长，首次实施“前三季度+年度”双分红，显示公司盈利能力增强。
• 舍得酒业：2026年第一季度业绩下滑，库存压力和短期偿债压力增加。
• 巴比食品：第一季度营收和净利润增长，成本管控和运营效率提升，显示公司盈利能力增强。

重点公司盈利预测与估值

行业重点ETF推荐

风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期可能影响消费行业。
• 行业竞争：白酒行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
• 食品安全：食品安全问题可能对行业造成负面影响。
• ETF风险：基金产品存在跟踪误差、流动性及市场波动等风险。

结论

食品饮料行业整体表现不佳，但部分子行业如肉制品和预加工食品表现相对较好。茅台作为行业龙头，其业绩下滑和批价回升表明行业正逐步出清，具备配置价值。建议关注白酒ETF和消费ETF，尤其是酒ETF鹏华和消费ETF汇添富、招商。同时，旅游ETF富国作为服务型消费的代表，值得关注。行业整体处于调整阶段，但部分企业展现出较强的盈利能力和增长潜力，值得关注。