> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 茅台业绩出清，重视出行链机会 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月13日至4月19日期间食品饮料行业的市场表现、行业动态、上市公司公告以及重点公司盈利预测与估值，同时提出了行业ETF的投资建议。整体来看，食品饮料板块在当周表现不佳，但部分子行业如肉制品和预加工食品表现相对较好，行业整体处于调整阶段，但部分企业展现出较强的盈利能力和增长潜力。 ## 主要观点 ### 白酒行业 - **茅台业绩下滑**：贵州茅台在2025年录得首次年度营收和利润端下滑，总营收1,720.54亿元，同比减少1.2%；归母净利润823.20亿元，同比减少4.53%。 - **批价波动**：茅台春节后进入淡季，批价季节性走弱，但3月底提价后有所回升，目前飞天茅台（原箱）一批价回升至1660元/瓶，散飞一批价回升至1590元/瓶，价差为70元/瓶。 - **行业预期改善**：茅台一系列改革已逐步见效，行业预期逐步改善，建议关注其Q1业绩披露后的触底回升机会。 ### 大众品行业 - **旺季复苏**：大众品板块步入旺季，服务型消费作为内需政策的重要抓手，看好大众餐饮链条复苏。 - **价格波动**：部分原材料价格有所回落，如豆粕、棕榈油、豆油，对成本端有一定支撑。但啤酒、白酒等子板块表现疲软。 ### 行业ETF配置建议 - **白酒ETF**：建议关注酒ETF鹏华（512690.SH），其成交额位列观察池第一，净流入资金较多，是配置白酒行业的重要工具。 - **消费ETF**：消费ETF汇添富（159928.SZ）和消费ETF招商（510150.SH）持仓更为分散，适合关注消费整体复苏。 - **旅游ETF**：旅游ETF富国（159766.SZ）近期表现活跃，建议关注其作为服务型消费的代表。 ## 关键信息 ### 行业ETF行情回顾 - **A股ETF表现**：食品饮料类ETF多数收跌，酒ETF鹏华（512690.SH）本周跌-1.22%，但跑赢SW食品饮料指数0.48个百分点；消费ETF汇添富（159928.SZ）本周跌-0.13%，跑赢SW食品饮料指数1.57个百分点。 - **港股ETF表现**：恒生消费ETF景顺（513970.SH）和广发（159699.SZ）本周分别跌-1.57%和-1.96%，资金净流出。 - **流动性分化**：A股消费类ETF流动性分化明显，酒ETF鹏华成交额最高，而部分ETF如招商国证食品饮料ETF（159843.SZ）成交额低于1亿元。 ### 行业板块行情回顾 - **整体表现**：食品饮料板块本周跌1.70%，跑输上证综指和沪深300指数。 - **子板块表现**：肉制品涨幅最大（+3.87%），啤酒跌幅最大（-3.26%）。 - **个股表现**：均瑶健康（+34.80%）涨幅最大，\*ST岩石（-14.29%）跌幅最大。 ### 行业要闻 - **茅台业绩出清**：茅台营收和利润端下滑，但板块估值处于历史低位，具备配置价值。 - **五粮液推出新品**：五粮液推出“一见倾心”作为年轻化、时尚化产品，提升品牌形象。 - **洋河股份联动文旅消费**：洋河股份参与发放2000万外卖金券，联动本地商户，助力赛事经济向文旅消费转化。 ### 上市公司公告 - **贵州茅台**：2025年年报显示营收和利润下滑，但毛利率和净利率保持高位，现金流充裕。 - **燕京啤酒**：2025年营收和利润均增长，首次实施“前三季度+年度”双分红，显示公司盈利能力增强。 - **舍得酒业**：2026年第一季度业绩下滑，库存压力和短期偿债压力增加。 - **巴比食品**：第一季度营收和净利润增长，成本管控和运营效率提升，显示公司盈利能力增强。 ## 重点公司盈利预测与估值 | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价(0420) | 总市值(亿元) | TTM EPS | 2026E EPS | TTM PE | 2026E PE | |----------|----------|-------------|---------------|----------|------------|--------|-----------| | 600519.SH | 贵州茅台 | 1,410.89 | 17,668.2 | 65.74 | 72.25 | 21.5 | 19.5 | | 000858.SZ | 五粮液 | 101.35 | 3,934.0 | 7.33 | 6.79 | 13.8 | 14.9 | | 600809.SH | 山西汾酒 | 138.87 | 1,694.2 | 10.08 | 10.55 | 13.8 | 13.2 | | 000568.SZ | 泸州老窖 | 100.65 | 1,481.5 | 8.59 | 8.23 | 11.7 | 12.2 | | 002304.SZ | 洋河股份 | 49.95 | 752.5 | 1.37 | 2.76 | 36.4 | 18.1 | | 600559.SH | 老白干酒 | 13.45 | 123.0 | 0.69 | 0.67 | 19.5 | 20.0 | | 000799.SZ | 酒鬼酒 | 43.52 | 141.4 | -0.17 | 0.25 | -262.8 | 176.1 | ## 行业重点ETF推荐 | 基金代码 | 基金简称 | 基金代码 | 基金简称 | |----------|----------|----------|----------| | 512690.SH | 酒ETF 鹏华 | 513970.SH | 恒生消费ETF 景顺 | | 159928.SZ | 消费ETF 汇添富 | 159699.SZ | 恒生消费ETF 广发 | | 159766.SZ | 旅游ETF 富国 | 510150.SH | 消费ETF 招商 | ## 风险提示 - **宏观风险**：经济增长不及预期可能影响消费行业。 - **行业竞争**：白酒行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力。 - **食品安全**：食品安全问题可能对行业造成负面影响。 - **ETF风险**：基金产品存在跟踪误差、流动性及市场波动等风险。 ## 结论 食品饮料行业整体表现不佳，但部分子行业如肉制品和预加工食品表现相对较好。茅台作为行业龙头，其业绩下滑和批价回升表明行业正逐步出清，具备配置价值。建议关注白酒ETF和消费ETF，尤其是酒ETF鹏华和消费ETF汇添富、招商。同时，旅游ETF富国作为服务型消费的代表，值得关注。行业整体处于调整阶段，但部分企业展现出较强的盈利能力和增长潜力，值得关注。