> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与创新业务分析总结 ## 核心内容概述 公司2025年年报及2026年第一季度财报显示，其整体业绩保持平稳，创新业务逐步拓展并形成多点开花态势。尽管金融科技业务增长较为温和，城市智能业务则表现出强劲增长势头，推动公司整体业务结构优化。 ## 业绩表现 - **2025年全年业绩** - 营收增长10.9%至120.55亿元 - 归母净利润下降6.4%至8.6亿元 - 扣非归母净利润增长4.3%至7.86亿元 - 毛利率下降2.6个百分点至28.5% - 三项费用率下降2.32个百分点至18.77% - **2026年第一季度业绩** - 营收增长2.9% - 归母净利润下降6.0% - 扣非归母净利润下降1.4% ## 分业务表现 - **金融科技业务** - 全年微增2.0%至65.3亿元 - 国内金融设备业务受益于信创政策稳健增长 - 海外设备新签合同额保持双位数增长，但因交付确认问题导致收入小幅下滑 - **城市智能业务** - 全年增长23.8%至55.2亿元 - 公司依托AI+场景资源优势，推进数字化新型城市基础设施建设 - 在智能安防、政企数字化业务基础上，拓展智能算力、数据要素等创新领域 ## 创新业务进展 - 超柜机器人已在银行网点投放测试 - 数字人民币业务持续创新，有望随政策加速扩张 - 跨境支付业务获香港MSO牌照，具备跨境资金结算与外汇兑换资质 - 智算业务与多家国内GPU公司合作并发布产品，将受益于国内算力行业高增长 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测** - 2026-2028年每股收益预测为0.40元、0.46元、0.50元 - 相比原预测，2026-2027年EPS有所下调 - **估值分析** - 参考可比公司，合理估值水平为2026年38倍市盈率 - 对应目标价为15.2元，维持“买入”评级 ## 风险提示 - 创新业务发展不及预期 - 下游行业需求波动风险 ## 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 10,866 | 12,055 | 13,614 | 15,228 | 16,831 | | 营业利润（百万元） | 1,265 | 1,274 | 1,423 | 1,641 | 1,854 | | 归母净利润（百万元） | 920 | 861 | 988 | 1,138 | 1,243 | | 毛利率（%） | 31.1 | 28.5 | 27.4 | 27.1 | 26.8 | | 净利率（%） | 8.5 | 7.1 | 7.3 | 7.5 | 7.4 | | ROE（%） | 7.5 | 6.9 | 7.7 | 8.5 | 8.8 | | 市盈率 | 32.3 | 34.6 | 30.1 | 26.1 | 23.9 | | 市净率 | 2.4 | 2.4 | 2.3 | 2.2 | 2.1 | ## 投资建议与评级 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：15.2元（基于2026年38倍市盈率） - **当前股价**（2026年4月24日）：11.98元 - **52周最高价/最低价**：14.89元 / 11.14元 ## 估值对比 | 公司 | 最新价格（元） | 2026E市盈率 | 2027E市盈率 | 2028E市盈率 | |------------|----------------|-------------|-------------|-------------| | 新大陆 | 20.96 | 13.81 | 11.89 | 10.50 | | 中科江南 | 23.32 | 59.47 | 40.52 | 38.00 | | 恒生电子 | 26.20 | 34.99 | 29.54 | 27.00 | | 新国都 | 22.86 | 20.25 | 16.68 | 14.00 | | 深桑达A | 17.92 | 78.32 | 70.94 | 65.00 | | 调整后平均 | - | 38.00 | 29.00 | - | ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率（%） | 20.2% | 10.9% | 12.9% | 11.9% | 10.5% | | 营业利润增长率（%） | -13.1% | 0.7% | 11.7% | 15.3% | 13.0% | | 归母净利润增长率（%） | -5.8% | -6.4% | 14.8% | 15.2% | 9.2% | | 毛利率（%） | 31.1% | 28.5% | 27.4% | 27.1% | 26.8% | | 净利率（%） | 8.5% | 7.1% | 7.3% | 7.5% | 7.4% | | ROE（%） | 7.5% | 6.9% | 7.7% | 8.5% | 8.8% | | 资产负债率（%） | 45.5% | 48.1% | 50.5% | 50.9% | 51.2% | | 流动比率 | 1.80 | 1.78 | 1.70 | 1.71 | 1.72 | | 速动比率 | 1.51 | 1.58 | 1.47 | 1.47 | 1.48 | | 市盈率 | 32.3 | 34.6 | 30.1 | 26.1 | 23.9 | | 市净率 | 2.4 | 2.4 | 2.3 | 2.2 | 2.1 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 风险提示 - 创新业务发展不及预期 - 下游行业需求波动 ## 分析师声明 - 分析师观点反映了其个人看法，与薪酬无直接关联 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性 - 报告中的观点可能随市场变化而调整 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议 - 投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容 - 本报告版权归属东方证券股份有限公司，未经许可不得使用