20180906-中泰证券-钢铁行业点评报告_唐山环保限产风云再起_3页_765kb
报告摘要
钢铁行业分析总结
核心内容
本报告主要围绕唐山环保限产政策对钢铁行业的影响，分析其对钢价、企业盈利及投资价值的潜在影响。同时，报告也涵盖了钢铁行业整体的市场状况、重点公司财务数据及投资建议。
主要观点
1. 环保限产政策持续实施
- 唐山市自2018年3月起因空气质量排名垫底，启动污染减排攻坚行动，预计导致全国日均生铁产量减少5%以上，推动钢价上涨。
- 9月份环保限产力度有望进一步加强，市政府明确要求各区县不得擅自复产，对未完成治理目标的区域加大限产力度。
- 超低排放改造是环保政策的重要组成部分，唐山市要求9月底前完成80%任务，10月底前未完成的设备将停产。
2. 钢铁行业盈利维持高位
- 限产政策有效压缩了供给端，刺激钢价持续上涨，行业盈利水平保持高位。
- 随着环保标准的提高，产能受限趋势持续，叠加宏观政策宽松（如加快专项债券发行），基建需求有望企稳，进一步支撑钢铁行业需求。
3. 投资建议
- 建议关注柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份等公司，因其在环保限产背景下，盈利能力和市场表现较为稳定。
- 由于环保限产和市场需求支撑，钢铁板块有望迎来修复反弹。
4. 风险提示
- 环保政策修正风险：若政策出现调整，可能影响行业供给和盈利预期。
- 宏观经济下行风险：若经济增速放缓，可能抑制钢铁需求。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：32家
- 行业总市值：760,693.19百万元
- 行业流通市值：678,584.07百万元
重点公司财务数据（2017-2020E）
| 公司名称 | 股价（元） | 2017 EPS | 2018E EPS | 2019E EPS | 2020E EPS | 2017 PE | 2018E PE | 2019E PE | 2020E PE | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 柳钢股份 | 8.09 | 1.03 | 1.66 | 1.71 | 1.75 | 7.85 | 4.87 | 4.73 | 4.62 | 0.09 | 增持 |
| 华菱钢铁 | 9.18 | 1.37 | 2.06 | 2.11 | 2.20 | 6.70 | 4.46 | 4.35 | 4.17 | 0.07 | 增持 |
| 方大特钢 | 11.0 | 1.92 | 2.21 | 2.38 | 2.46 | 5.75 | 5.00 | 4.64 | 4.49 | 0.45 | 增持 |
| 宝钢股份 | 7.44 | 0.86 | 1.01 | 1.09 | 1.19 | 8.65 | 7.37 | 6.83 | 6.25 | 0.41 | 增持 |
| 南钢股份 | 4.29 | 0.73 | 1.07 | 1.12 | 1.14 | 5.88 | 4.01 | 3.83 | 3.76 | 0.11 | 增持 |
环保限产政策背景
| 时间 | 区域 | 政策名称 | 改造截止期 | 颗粒物标准(mg/m3) | SO₂标准(mg/m3) | NOx标准(mg/m3) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018/2/6 | 河南省 | 《2018年大气污染防治攻坚实施方案》 | 2018年10月底 | 20 | 50 | 150 |
| 2018/4/25 | 河北省 | 《钢铁工业大气污染物超低排放标准(征求意见稿)》 | 2020年1月1日 | 10 | 35 | 50 |
| 2018/5/15 | 全国 | 《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》 | 2020-2025 | 10 | 35 | 50 |
| 2018/7/4 | 唐山市 | 《钢铁、焦化超低排放和燃煤电厂深度减排实施方案》 | 2018年10月底 | 10 | 35 | 50 |
钢企评价标准（采暖季错峰限产）
| 评价标准 | A类(不予错峰) | B类(错峰30%左右) | C类(错峰50%左右) | D类(错峰70%左右) |
|---|---|---|---|---|
| 超低排放改造完成情况 | 全部工序完成 | 烧结、自备燃气电厂完成改造，其他工序达到河北省特别排放限值 | 仅烧结完成改造，其他工序达到河北省特别排放限值 | 所有工序未完成超低排放改造 |
| 运输结构 | 铁路运输比例达到60%以上（或新能源汽车、国五及以上标准汽车运输比例达到100%） | 铁路运输比例达到30%以上（或新能源汽车、国五及以上标准汽车运输比例达到80%） | 新能源汽车或国五及以上标准汽车运输比例达到80% | 运输结构达不到以上要求 |
| 产品品类 | 附加值高，具备二次及以上深加工，生产汽车板、家电板、彩涂板、钢轨、船舶钢、桥梁钢等高端产品 | 产品中端 | 产品中低端 | 产品低端 |
投资评级说明
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增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
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买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
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持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
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减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
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行业评级：增持表示预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
结论
唐山环保限产政策持续加码，对全国钢铁行业供给端形成压制，推动钢价上涨，同时促进企业盈利维持高位。随着超低排放改造的推进，行业环保标准逐步提升，长期发展路径更加清晰。投资方面，建议关注具备环保优势和高附加值产品的企业，同时需警惕政策调整及宏观经济波动带来的风险。
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