> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 游戏来到击球区，“龙虾”大热看好Agent上下游传媒互联网周观察（260302- 260306）总结 ## 核心内容 本报告为国盛证券传媒互联网团队发布的周观察报告，重点分析了传媒板块在3月2日至3月6日期间的市场表现，并展望了游戏、AI、IP及互联网等领域的投资机会。 ## 市场表现回顾 - **传媒（申万）指数**：上周下跌7.0%，跑输上证指数6.0%，在28个申万一级行业中排名第28。 - **成交额**：上周成交额为2,853亿元，环比缩小；占万得全A比例为2.2%，环比降低。 - **子板块表现**：数字媒体、广告营销、影视院线等子板块跌幅超过8%，而出版和游戏II板块涨幅较好。 - **个股表现**：新华传媒周涨幅3%领涨；名臣健康、顺网科技周跌幅14%领跌。 ## 本周观点 ### 游戏 - 春节假期高频数据交易期结束，市场回调，进入估值击球区。 - Google新政利好出海游戏厂商，建议关注大单品和高景气度方向。 - **A股推荐**：完美世界、三七互娱、世纪华通、恺英网络、巨人网络。 - **H股推荐**：心动公司。 ### AI - **生产力方向**：“龙虾”（Agent）部署全球，预计门槛降低、普及率提升，带来模型调用Token增长。 - 建议关注算力、云、模型、安全等方向，推荐Minimax、智谱、阿里巴巴、昆仑万维、顺网科技。 - **泛娱乐方向**：Seedance 2.0公布定价方案，生成场景价格为46元/百万tokens，折合每秒1元。AI短剧《霍去病》海内外社交媒体热度高，看好AI多模态模型进展及内容爆发。 - 推荐关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团。 ### IP - 泡泡玛特与大麦阿里鱼合作推出THE MONSTERS × 三丽鸥家族系列联名盲盒，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、奥飞娱乐、上海电影、布鲁可。 ### 互联网 - 恒生科技短期超卖，建议关注反弹机会，推荐Minimax、智谱、阿里巴巴、腾讯。 ## 本周重点新闻 ### AI相关 1. **阿里千问开源Qwen3.5小尺寸模型**：包含0.8B、2B、4B、9B四种模型，覆盖端侧到服务器的轻量级AI需求。 2. **阶跃星辰全面开源Step3.5 Flash模型**：开发者可完整复现训练流程和深度定制模型。 3. **Seedance 2.0价格公布**：视频输入价格为100元/百万tokens，不含视频输入价格为46元/百万tokens。 4. **Google调整抽成政策**：将IAP抽成从30%降至20%，并推出“内购服务费+支付结算费”新结构。 5. **OpenAI发布GPT-5.4**：首次融合推理、编程、计算机原生交互、深度网页搜索及百万级Token上下文五大能力，成绩领先业界。 ### IP相关 - **泡泡玛特联名盲盒预热**：THE MONSTERS × 三丽鸥家族系列产品3月12日线上发售，单个售价159元，整盒售价954元。 ### 游戏相关 - **恺英网络《三国：天下归心》公测**：预计4月16日全平台公测，加入“自由交易”系统，提升玩家体验。 ### 产品相关 - **涨听·AI会议耳机发布**：融合录音、转记与AI分析功能，支持100多种语言翻译，提升知识管理效率。 ## 本周重点公告 1. **网易**：接获香港联交所转移交易所通知，宽限期后将转为双重主要上市。 2. **心动公司**：2025年收入增长约13.9%，净利润增长约77.4%，业绩显著提升。 3. **哔哩哔哩**：2025年全年实现盈利，净利润11.9亿元，扭亏为盈。 4. **青瓷游戏**：预计2025年净利润1.10亿元至1.40亿元，同比大幅增长。 5. **歌华有线**：净利润扭亏为盈，达3,431.31万元。 6. **分众传媒**：拟收购成都新潮传媒90.02%股权，交易总价约77.94亿元。 ## 风险提示 - 宏观经济波动 - 技术落地进度低于预期 - AI应用商业化进展不及预期 - 行业监管趋严 ## 免责声明 - 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能随时调整，不构成最终操作建议。 - 报告内容仅作参考，不构成法律、会计或税务操作建议。 ## 分析师声明 - 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。 - **行业评级**：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。 ## 国盛证券研究所信息 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077，邮箱gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120，电话021-38124100 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com