深度报告-20250926-东兴证券-铯铷行业深度（I）_上游矿端及原料供给显现强垄断性寡头特征_18页_1mb

东兴证券：铯铷行业上游矿端及原料供给分析

摘要
本报告分析了铯（Cs）和铷（Rb）的独特物理化学性质及其作为战略稀缺资源的发展前景。铯铷资源稀少，全球储量高度集中，开采难度大，主要分布于加拿大、津巴布韦、纳米比亚、澳大利亚和中国。离子属性独特，广泛应用于航空航天、原子钟、特种玻璃、医疗灭菌等领域。全球铯盐供给呈现结构性下降趋势，中国公司中矿资源占据全球50%的铯铷盐市场份额，拥有显著的资源优势和定价权。报告还推荐了中矿资源和金银河作为重点企业，分析了稀土资源供需格局对行业发展的重大影响。

1. 铯铷资源概况及分布

铯和铷是化学性质高度活泼的稀有轻金属，地壳含量低且多伴生或共生于锂、铌、钽等矿产之中。

• 全球铯资源分布：主要集中于加拿大、津巴布韦、纳米比亚，2020年总储量约为22万吨。
• 全球铷资源分布：高度集中，全球（不含中国）铷资源90%来自纳米比亚、津巴布韦和加拿大。

2. 可采资源“极稀缺”，中矿资源市占50%

• 全球可开采的铯矿地质资源极为有限，主要集中于三大矿区（Tanco、Bikita、Sinclair）。
• 中矿资源通过收购Tanco矿与Bikita矿，已成为全球最大的铯铷资源控制者，铯盐全球市占率高达50%，主要供给于铯铷需求旺盛的高科技领域。
• 饷盐盐市场的供给日趋刚性，价格具备较强上行趋势，尤其在2020-2024年，铷价年均涨幅达3.8%。

3. 下游应用广泛，需求升级助推市场规模扩大

• 铯铷在原子钟、离子推进器、量子通信、激光能转换和核研究中有不可替代性。
• 首次用于原子钟领域，提高了原子钟的稳定性和设备小型化，为高端装备提供核心部件。
• 铷盐因质量轻适用于航空场景，可满足星载设备特殊需求。
• 新兴领域如钙钛矿太阳能电池进一步增加了铯铷的应用潜力。

4. 推荐公司：中矿资源、金银河

中矿资源

• 全球铯铷资源龙头，拥有Tanco与Bikita两大地质矿脉。
• 铯盐产能1000吨，甲酸铯供应量全球领先。
• 未来将持续扩产至1500吨铯盐产能，预计2027年全球占有率仍居首位。
• 毛利率维持稳定增长，具备较强议价能力。

金银河

• 首创低温硫酸法锂云母提铷铷铯技术，副产品可用于生产铷铯盐。
• 提高资源综合利用效率，铜回收率达到90%。
• 产能逐步释放，有望打破中国铷铯盐依赖进口的局面。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期；
• 新扩产项目无法按计划投产；
• 地缘政治导致进口原料受限；
• 铯铷价格意外下跌。

分析师推荐：看好青、看好铷行业，认为上游寡头供给能力强，下游需求持续增长，板块具上升空间。

敬请参阅报告结尾处的免责声明。