> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月13日 # 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡反弹 2 白银：高位回落 2 铜：海外扰动增强，价格承压 4 锌：跟随宏观波动 6 铅：国内库存增加，价格承压 8 锡：节前控制持仓 9 铝：小幅下跌 10 氧化铝：偏弱运行 10 铸造铝合金：跟随电解铝 10 铂：受美股拖累下行 12 钯：贵金属板块又见疲态，走势撤步 12 镍：印尼与菲律宾消息博弈，镍价宽幅震荡 14 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 14 2026年2月13日 # 黄金：震荡反弹 # 白银：高位回落 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com # 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 <table><tr><td rowspan="14">价格</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨幅</td><td>昨日夜盘收盘价</td><td>夜盘涨幅</td></tr><tr><td>沪金2602</td><td>1,126.12</td><td>-0.38%</td><td>1100.96</td><td>-2.42%</td></tr><tr><td>黄金T+D</td><td>1,122.92</td><td>-0.14%</td><td>1096.99</td><td>-2.49%</td></tr><tr><td>Comex黄金2602</td><td>4941.40</td><td>-3.26%</td><td>-</td><td></td></tr><tr><td>伦敦金现货</td><td>4921.11</td><td>-3.22%</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>沪银2602</td><td>20626</td><td>-1.57%</td><td>19188.00</td><td>-8.35%</td></tr><tr><td>白银T+D</td><td>19670</td><td>-1.19%</td><td>18201</td><td>-8.62%</td></tr><tr><td>Comex白银2602</td><td>75.010</td><td>-10.79%</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>伦敦银现货</td><td>75.224</td><td>-10.68%</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td></td><td>昨日成交</td><td>较前日变动</td><td>昨日持仓</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>沪金2602</td><td>246,621</td><td>28,688</td><td>154,552</td><td>-5,958</td></tr><tr><td>Comex黄金2602</td><td>155,554</td><td>30,188</td><td>283,282</td><td>1,065</td></tr><tr><td>沪银2602</td><td>509,006</td><td>4,927</td><td>198,505</td><td>-13,313</td></tr><tr><td>Comex白银2602</td><td>85,263</td><td>25,164</td><td>65,490</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">ETF</td><td></td><td colspan="2">昨日持仓</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>SPDR黄金ETF持仓</td><td colspan="2">1,076.18</td><td colspan="2">-5</td></tr><tr><td>SLV白银ETF持仓(前天)</td><td colspan="2">16,174.18</td><td colspan="2">-62</td></tr><tr><td rowspan="5">库存</td><td></td><td colspan="2">昨日库存</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>沪金(千克)</td><td colspan="2">105,072</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>Comex黄金(金衡盎司)(前日)</td><td colspan="2">34,735,045</td><td colspan="2">-494,765</td></tr><tr><td>沪银(千克)</td><td colspan="2">349,633</td><td colspan="2">7531</td></tr><tr><td>Comex白银(金衡盎司)(前日)</td><td colspan="2">381,568,803</td><td colspan="2">-4,704,222</td></tr><tr><td rowspan="9">价差</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>黄金T+D对AU2602价差</td><td>-3.20</td><td>-3.20</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>沪金2602合约对2606合约价差</td><td>#N/A</td><td>#N/A</td><td colspan="2">#N/A</td></tr><tr><td>买沪金12月抛6月跨期 套利成本</td><td>4.77</td><td>5.64</td><td colspan="2">-0.87</td></tr><tr><td>黄金T+D对伦敦金的价差</td><td>753.94</td><td>-5.36</td><td colspan="2">759.30</td></tr><tr><td>白银T+D对AG2602价差</td><td>1,045</td><td>1,016</td><td colspan="2">29</td></tr><tr><td>沪银2602合约对2606合约价差</td><td>-13,933</td><td>-13,519</td><td colspan="2">-414</td></tr><tr><td>买沪银12月抛6月跨期 套利成本</td><td>73.41</td><td>84.74</td><td colspan="2">-11.3</td></tr><tr><td>白银T+D对伦敦银的价差</td><td>807</td><td>-1,246</td><td colspan="2">2,053</td></tr><tr><td rowspan="7">汇率</td><td></td><td colspan="2">昨日价格</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>美元指数</td><td colspan="2">96.91</td><td colspan="2">-0.02%</td></tr><tr><td>美元兑人民币(CNY即期)</td><td colspan="2">6.90</td><td colspan="2">-0.13%</td></tr><tr><td>美元兑离岸人民币(CNH即期)</td><td colspan="2">#N/A</td><td colspan="2">#N/A</td></tr><tr><td>欧元兑美元</td><td colspan="2">1.19</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>美元兑日元</td><td colspan="2">152.96</td><td colspan="2">0.05</td></tr><tr><td>英镑兑美元</td><td colspan="2">1.21</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td colspan="6">注:“昨日”默认为今日前一个交易日,内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据,若遇节假日(不含双休日),则无夜盘交易。“前日” 默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克,Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司(折合约为155.5千克)。沪金一手交易单位是 1千克,Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司(折合约为3.11千克)。</td></tr></table> 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国财长贝森特向共和党议员“松口”：支持参议院接手鲍威尔调查，而非司法部。 2、首批三个项目聚焦“数据中心、原油码头、合成钻石”，美日5500亿美元投资基金即将启动。 3、中国商务部密集回应，涉大众SUV被欧免税、乳制品征税、中美密切沟通。 4、中国官方出台汽车行业价格新规：“实际出厂价格低于其生产成本”存在重大法律风险。 5、华虹半导体Q4销售收入再创历史新高，单季实现扭亏为盈，预计Q1销售收入约为6.5亿美元至6.6亿美元之间。 6、证实NAND超级周期，存储巨头铠侠全年利润指引高出共识 $60\%$ ，Q3净利润878.1亿日元。 7、软银Q3扭亏为盈，但净利大幅不及预期，前三财季重仓OpenAI实现2.8万亿日元投资收益。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 2026年02月13日 # 铜：海外扰动增强，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@ghtt.com # 【基本面跟踪】 铜基本面数据 <table><tr><td rowspan="9">期货</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨幅</td><td>昨日夜盘收盘价</td><td>夜盘涨幅</td></tr><tr><td>沪铜主力合约</td><td>102,330</td><td>0.15%</td><td>100030</td><td>-2.25%</td></tr><tr><td>伦铜3M电子盘</td><td>12,856</td><td>-2.90%</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td></td><td>昨日成交</td><td>较前日变动</td><td>昨日持仓</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>沪铜指数</td><td>243,029</td><td>49,638</td><td>560,666</td><td>-7,381</td></tr><tr><td>伦铜3M电子盘</td><td>22,114</td><td>-4,377</td><td>322,000</td><td>-3,871</td></tr><tr><td></td><td>昨日期货库存</td><td>较前日变动</td><td>注销仓单比</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>沪铜</td><td>187,179</td><td>8,282</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>伦铜</td><td>196,650</td><td>4,550</td><td>11.01%</td><td>-0.68%</td></tr><tr><td rowspan="12">现货</td><td></td><td></td><td>昨日价差</td><td>前日价差</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td colspan="2">LME铜升贴水</td><td>-76.01</td><td>-76.1</td><td>0.09</td></tr><tr><td colspan="2">保税区仓单升水</td><td>34</td><td>34</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">保税区提单升水</td><td>37</td><td>37</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">上海1#光亮铜价格</td><td>89,900</td><td>89,600</td><td>300</td></tr><tr><td colspan="2">现货对期货近月价差</td><td>-60</td><td>-50</td><td>-10</td></tr><tr><td colspan="2">近月合约对连一合约价差</td><td>-360</td><td>-440</td><td>80</td></tr><tr><td colspan="2">买近月抛连一合约的跨期套利成本</td><td>214</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td colspan="2">上海铜现货对LMEcash价差</td><td>-974</td><td>-737</td><td>-238</td></tr><tr><td colspan="2">沪铜连三合约对LME3M价差</td><td>-690</td><td>-434</td><td>-256</td></tr><tr><td colspan="2">上海铜现货对上海1#再生铜价差</td><td>3,099</td><td>3,118</td><td>-20</td></tr><tr><td colspan="2">再生铜进口盈亏</td><td>632</td><td>835</td><td>-203</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，对人工智能将颠覆众多行业商业模式的深层忧虑下，美股、大宗商品、加密货币齐大跌，资金涌入美债。（华尔街见闻） 产业方面，英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降 $14\%$ 。（SMM) Capstone铜业公司将恢复旗下智利Mantoverde铜金矿的全面生产。(SMM) Harmony黄金公司称新收购的澳大利亚铜矿需要两年时间进行改造。(SMM) 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。（华尔街见闻） Cochilc公布的数据显示，智利国有矿商Codelco铜公司2025年12月铜产量同比增长 $3.7\%$ ，至181,400吨。(SMM) 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 # 锌：跟随宏观波动 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@ght.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@ght.com 【基本面跟踪】 <table><tr><td></td><td>昨日值</td><td>较前日变动/涨跌幅</td><td></td><td>昨日值</td><td>较前日变动/涨跌幅</td></tr><tr><td>沪锌主力收盘价(元/吨)</td><td>24670</td><td>0.12%</td><td>伦锌3M电子盘收盘(美元/吨)</td><td>3418</td><td>0.59%</td></tr><tr><td>沪锌主力成交量(手)</td><td>63473</td><td>20594</td><td>伦锌成交量(手)</td><td>10803</td><td>2795</td></tr><tr><td>沪锌主力持仓量(手)</td><td>82084</td><td>3215</td><td>伦锌持仓量(手)</td><td>227792</td><td>-7690</td></tr><tr><td>上海0#锌升贴水(元/吨)</td><td>-30</td><td>0</td><td>LME CASH-3M 升贴水(美元/吨)</td><td>-17.8</td><td>1.75</td></tr><tr><td>广东0#锌升贴水(元/吨)</td><td>-60</td><td>-10</td><td>进口提单溢价(美元/吨)</td><td>135</td><td>0</td></tr><tr><td>天津0#锌升贴水(元/吨)</td><td>-80</td><td>0</td><td>锌锭现货进口盈亏(元/吨)</td><td>-3039.18</td><td>-11</td></tr><tr><td>ZN00-ZN01(元/吨)</td><td>-75</td><td>-25</td><td>沪锌连三进口盈亏(元/吨)</td><td>-2972.43</td><td>-15.14</td></tr><tr><td>沪锌期货库存(吨)</td><td>43060</td><td>725</td><td>LME锌库存(吨)</td><td>103500</td><td>-1750</td></tr><tr><td>1.0mm热镀锌卷含税(元/吨)</td><td>4033</td><td>0</td><td>LME锌注销仓单(吨)</td><td>10275</td><td>-75</td></tr><tr><td>上海Zamak-5锌合金(元/吨)</td><td>25730</td><td>20</td><td>LME off warrant(T+3)(吨)</td><td>38776</td><td>-149</td></tr><tr><td>上海Zamak-3锌合金(元/吨)</td><td>25155</td><td>20</td><td>氧化锌≥99.7%(元/吨)</td><td>23200</td><td>0</td></tr></table> 数据来源：Bloomberg,Reuters,同花顺 iFinD,SMM,国泰君安期货研究 # 【新闻】 1. 中国官方出台汽车行业价格新规：“实际出厂价格低于其生产成本”存在重大法律风险。《指南》明确将“以低于生产成本销售整车及零部件”界定为存在重大法律风险的价格行为，并对“生产成本”采用包含制造成本与期间费用的广义口径，从合规层面堵住价格内卷。新规列举九类风险行为，核心规制“以排挤竞争对手为目的、使实际出厂价低于成本”的情形。（华尔街见闻） 2. 贝森特向共和党议员“松口”：支持参议院接手鲍威尔调查，而非司法部。美财政部长贝森特同意将鲍威尔调查权从司法部转移至参议院银行委员会，意在争取共和党参议员Tillis放弃对沃什美联储主席提名的阻挠。Tillis此前明确表示，除非撤销对鲍威尔的调查，否则将否决任何人事任命。（华尔街见闻） # 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 # 铅：国内库存增加，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@ghtt.com 【基本面跟踪】 <table><tr><td></td><td>昨日值</td><td>较前日变动/涨跌幅</td><td></td><td>昨日值</td><td>较前日变动/涨跌幅</td></tr><tr><td>沪铅主力收盘价(元/吨)</td><td>16700</td><td>-0.33%</td><td>伦铅3M电子盘收盘(美元/吨)</td><td>1994.5</td><td>0.86%</td></tr><tr><td>沪铅主力成交量(手)</td><td>34699</td><td>8120</td><td>伦铅成交量(手)</td><td>5034</td><td>19</td></tr><tr><td>沪铅主力持仓量(手)</td><td>68447</td><td>1748</td><td>伦铅持仓量(手)</td><td>177408</td><td>1494</td></tr><tr><td>上海1#铅升贴水(元/吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>LME CASH-3M 升贴水(美元/吨)</td><td>-48.07</td><td>2.88</td></tr><tr><td>PB00-PB01(元/吨)</td><td>-5</td><td>85</td><td>进口升贴水(美元/吨)</td><td>87.5</td><td>0</td></tr><tr><td>铅锭现货进口盈亏(元/吨)</td><td>-97.18</td><td>-44.26</td><td>沪铅连三进口盈亏(元/吨)</td><td>7.51</td><td>-92.87</td></tr><tr><td>沪铅期货库存(吨)</td><td>52968</td><td>6501</td><td>LME 铅库存(吨)</td><td>232900</td><td>-50</td></tr><tr><td>废电动车电池(元/吨)</td><td>9850</td><td>-25</td><td>LME 铅注销仓单(吨)</td><td>16225</td><td>150</td></tr><tr><td>再生精铅(元/吨)</td><td>16550</td><td>0</td><td>再生铅综合盈亏(元/吨)</td><td>-207</td><td>20</td></tr></table> 资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究 # 【新闻】 美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，对人工智能将颠覆众多行业商业模式的深层忧虑下，美股、大宗商品、加密货币齐大跌，资金涌入美债。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月13日 # 锡：节前控制持仓 刘雨萱 唐文豪（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0020476 期货从业资格号：F03152608 liuyuxuan023982@gtjas.com tangwenhao@ghtt.com # 【基本面跟踪】 锡基本面数据 <table><tr><td rowspan="9">期货 及现 货电 子盘</td><td></td><td>昨日收盘价</td><td>日涨幅%</td><td>昨日夜盘收盘价</td><td>夜盘涨幅</td></tr><tr><td>沪锡主力合约</td><td>391,320</td><td>0.88%</td><td>376,330</td><td>-4.27%</td></tr><tr><td>伦锡3M电子盘</td><td>47,800</td><td>-4.52%</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td></td><td>昨日成交</td><td>较前日变动</td><td>昨日持仓</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>沪锡主力合约</td><td>177,854</td><td>-80,098</td><td>28,260</td><td>-3,027</td></tr><tr><td>伦锡3M电子盘</td><td>628</td><td>130</td><td>24,416</td><td>-737</td></tr><tr><td></td><td>昨日期货库存</td><td>较前日变动</td><td>注销仓单比</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>沪锡</td><td>10,296</td><td>3,780</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>伦锡</td><td>7,490</td><td>-60</td><td>6.57%</td><td>-0.38%</td></tr><tr><td rowspan="6">现货 及价 差</td><td colspan="2"></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td colspan="2">SMM 1#锡锭价格</td><td>391,650</td><td>388,700</td><td>2,950</td></tr><tr><td colspan="2">长江有色1#锡平均价</td><td>393,900</td><td>388,100</td><td>5,800</td></tr><tr><td colspan="2">LME锡(现货/三个月)升贴水</td><td>-152</td><td>-159</td><td>7</td></tr><tr><td colspan="2">近月合约对连一合约价差</td><td>196,570</td><td>196,570</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">现货对期货主力价差</td><td>-800</td><td>6,100</td><td>-6,900</td></tr><tr><td rowspan="5">产 业 链重 要价 格数 据</td><td colspan="2"></td><td>昨日</td><td>前日</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td colspan="2">40%锡精矿(云南)价格</td><td>377,650</td><td>374,700</td><td>2,950</td></tr><tr><td colspan="2">60%锡精矿(广西)价格</td><td>381,650</td><td>378,700</td><td>2,950</td></tr><tr><td colspan="2">63A焊锡条</td><td>259,250</td><td>257,750</td><td>1,500</td></tr><tr><td colspan="2">60A焊锡条</td><td>248,250</td><td>246,250</td><td>2,000</td></tr></table> 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国央行：2月13日将开展10000亿元买断式逆回购操作。 2、俄罗斯备忘录提议重返美元体系：向特朗普抛出橄榄枝。 3、“发展速度太快了”！马斯克点赞Seedance 2.0，字节称“还远不完美”。 4、智谱 GLM Coding Plan 上线即售罄。 # 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 # 铝：小幅下跌 # 氧化铝：偏弱运行 # 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@ghtt.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@ghtt.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 <table><tr><td colspan="2"></td><td></td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-22</td><td>T-66</td></tr><tr><td rowspan="21">期货市场</td><td rowspan="10">电解铝</td><td>沪铝主力合约收盘价</td><td>23610</td><td>-50</td><td>225</td><td>-725</td><td>2470</td></tr><tr><td>沪铝主力合约夜盘收盘价</td><td>23395</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>LME铝3M收盘价</td><td>3098</td><td>-20</td><td>72</td><td>-36</td><td>204</td></tr><tr><td>沪铝主力合约成交量</td><td>181308</td><td>34812</td><td>-292363</td><td>-370361</td><td>-6173</td></tr><tr><td>沪铝主力合约持仓量</td><td>159738</td><td>-14665</td><td>-47632</td><td>-93338</td><td>-126055</td></tr><tr><td>LME铝3M成交量</td><td>29507</td><td>10501</td><td>4679</td><td>-12601</td><td>8785</td></tr><tr><td>LME注销仓单占比</td><td>8.71%</td><td>-0.41%</td><td>-1.90%</td><td>-2.75%</td><td>-4.38%</td></tr><tr><td>LME铝cash-3M价差</td><td>-31.88</td><td>0.00</td><td>-6.11</td><td>-9.18</td><td>-9.56</td></tr><tr><td>近月合约对连一合约价差</td><td>-80</td><td>-5</td><td>-35</td><td>-30</td><td>-60</td></tr><tr><td>买近月抛选一跨期套利成本</td><td>79.57</td><td>0.45</td><td>4.46</td><td>1.73</td><td>12.41</td></tr><tr><td rowspan="6">氧化铝</td><td>沪氧化铝主力合约收盘价</td><td>2808</td><td>-34</td><td>18</td><td>-10</td><td>-9</td></tr><tr><td>沪氧化铝主力合约夜盘收盘价</td><td>2811</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>沪氧化铝主力合约成交量</td><td>261414</td><td>-176663</td><td>-174415</td><td>-456240</td><td>-52918</td></tr><tr><td>沪氧化铝主力合约持仓量</td><td>296788</td><td>-15357</td><td>-62919</td><td>-133117</td><td>-92976</td></tr><tr><td>近月合约对连一合约价差</td><td>-93</td><td>-2</td><td>66</td><td>-70</td><td>-72</td></tr><tr><td>买近月抛选一跨期套利成本</td><td>33.35</td><td>0.15</td><td>-7.40</td><td>8.05</td><td>8.00</td></tr><tr><td rowspan="5">铝合金</td><td>铝合金主力合约收盘价</td><td>22260</td><td>55</td><td>345</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>铝合金主力合约夜盘收盘价</td><td>22140</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>铝合金主力合约成交量</td><td>9009</td><td>3455</td><td>2173</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>铝合金主力合约持仓量</td><td>12761</td><td>-1588</td><td>8400</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>近月合约对连一合约价差</td><td>-935.00</td><td>-875</td><td>-820</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="28">现货市场</td><td rowspan="14">电解铝</td><td>现货升贴水</td><td>-160</td><td>30</td><td>20</td><td>60</td><td>-120</td></tr><tr><td>上海保税区Premium</td><td>168</td><td>-3</td><td>-8</td><td>18</td><td>85</td></tr><tr><td>欧盟鹿特丹铝锭Premium (MB)</td><td>355.0</td><td>0.0</td><td>10.0</td><td>10.0</td><td>42.5</td></tr><tr><td>预焙阳极市场价</td><td>5992</td><td>0</td><td>0</td><td>-95</td><td>327</td></tr><tr><td>佛山铝棒加工费</td><td>130</td><td>80</td><td>180</td><td>190</td><td>-90</td></tr><tr><td>山东1A60铝杆加工费</td><td>200</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100</td></tr><tr><td>铝锭精废价差</td><td>733</td><td>90</td><td>-89</td><td>-724</td><td>501</td></tr><tr><td>电解铝企业盈亏</td><td>7112.34</td><td>90.00</td><td>10.00</td><td>-579.60</td><td>1997.80</td></tr><tr><td>铝现货进口盈亏</td><td>-2033.32</td><td>-97.58</td><td>-339.51</td><td>-565.46</td><td>388.29</td></tr><tr><td>铝3M进口盈亏</td><td>-1829.89</td><td>-62.60</td><td>-269.25</td><td>-562.63</td><td>374.15</td></tr><tr><td>铝板卷出口盈亏</td><td>3457.42</td><td>120.10</td><td>685.54</td><td>212.34</td><td>-709.37</td></tr><tr><td>国内铝锭社会库存(万吨)</td><td>91.40</td><td>3.90</td><td>6.10</td><td>21.10</td><td>29.80</td></tr><tr><td>上期所铝锭仓单(万吨)</td><td>20.07</td><td>3.31</td><td>4.63</td><td>11.65</td><td>13.44</td></tr><tr><td>LME铝锭库存(万吨)</td><td>48.36</td><td>-0.22</td><td>-0.94</td><td>-2.07</td><td>1.79</td></tr><tr><td rowspan="5">氧化铝</td><td>国内氧化铝平均价</td><td>2646</td><td>0</td><td>0</td><td>-50</td><td>-264</td></tr><tr><td>氧化铝连云港到岸价(美元/吨)</td><td>330</td><td>0</td><td>0</td><td>-1</td><td>-14</td></tr><tr><td>氧化铝连云港到岸价(元/吨)</td><td>2720</td><td>0</td><td>0</td><td>-20</td><td>-165</td></tr><tr><td>澳洲氧化铝FOB(美元/吨)</td><td>311</td><td>0</td><td>1</td><td>6</td><td>-8</td></tr><tr><td>山西氧化铝企业盈亏</td><td>-148</td><td>0</td><td>19</td><td>35</td><td>-28</td></tr><tr><td rowspan="4">铝土矿</td><td>澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48-50,Si:8-10%)</td><td>58</td><td>0</td><td>0</td><td>-9</td><td>-11</td></tr><tr><td>印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45-47%,Si:4-6%)</td><td>69</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43-45%,Si:2-3%)</td><td>61</td><td>0</td><td>0</td><td>-5</td><td>-12</td></tr><tr><td>阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)</td><td>500</td><td>0</td><td>0</td><td>-30</td><td>-50</td></tr><tr><td rowspan="4">铝合金</td><td>ADC12理论利润</td><td>570</td><td>48</td><td>0</td><td>378</td><td>616</td></tr><tr><td>保太ADC12</td><td>23100</td><td>0</td><td>0</td><td>-100</td><td>2300</td></tr><tr><td>保太ADC12-A00</td><td>-250</td><td>-90</td><td>-10</td><td>460</td><td>110</td></tr><tr><td>三地库存合计</td><td>40398</td><td>-295</td><td>-973</td><td>-4036</td><td>-</td></tr><tr><td>烧碱</td><td>陕西离子膜液碱(32%折百)</td><td>2275</td><td>0</td><td>0</td><td>-50</td><td>-555</td></tr></table> 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 # 【综合快讯】 1. 全球市场“巨变”：“实体”回归，“科技”分化。高盛指出全球牛市未终结，但驱动已变：资金从拥挤的美股科技转向新兴市场、大宗商品与价值股。AI虽维持高额Capex，ROI焦虑加剧，Mag7分化明显，软件板块遭估值重置。数据中心与能源约束凸显，公用事业等“旧经济”受益，实体资产与价值风格迎来重估，多元化配置重要性上升。（华尔街见闻） 2. 首批三个项目聚焦“数据中心、原油码头、合成钻石”，美日5500亿美元投资基金即将启动。美日协议首批三个项目分别为：软银主导的数据中心基础设施项目、墨西哥湾深海原油码头项目，以及用于半导体的合成钻石项目。这些项目符合去年特朗普访日期间确定的投资框架，该框架涵盖能源、人工智能和关键矿产等领域，涉及软银、西屋电气和东芝等企业。根据美日两国达成的协议，一旦项目确定，日本必须在45个工作日内启动资金投入。（华尔街见闻） # 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月13日 # 铂：受美股拖累下行 # 钯：贵金属板块又见疲态，走势撤步 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com # 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 <table><tr><td rowspan="14">价格</td><td></td><td colspan="2">昨日收盘价</td><td colspan="2">涨幅</td></tr><tr><td>铂金期货2606</td><td colspan="2">544.90</td><td colspan="2">-1.13%</td></tr><tr><td>金交所铂金</td><td colspan="2">541.04</td><td colspan="2">-0.80%</td></tr><tr><td>纽约铂主连(前日)</td><td colspan="2">2025.00</td><td colspan="2">-5.28%</td></tr><tr><td>伦敦现货铂金(前日)</td><td colspan="2">1999.40</td><td colspan="2">-6.99%</td></tr><tr><td>钯金期货2606</td><td colspan="2">430.05</td><td colspan="2">-2.06%</td></tr><tr><td>人民币现货钯金</td><td colspan="2">408.00</td><td colspan="2">-0.97%</td></tr><tr><td>纽约钯主连(前日)</td><td colspan="2">1,639.00</td><td colspan="2">-5.27%</td></tr><tr><td>伦敦现货钯金(前日)</td><td colspan="2">1,626.50</td><td colspan="2">-4.88%</td></tr><tr><td></td><td>昨日成交</td><td>较前日变动</td><td>昨日持仓</td><td>较前日变动</td></tr><tr><td>广铂(千克)</td><td>5,442</td><td>-1,389</td><td>26,111</td><td>-201</td></tr><tr><td>NYMEX铂金(千克)</td><td>27,278</td><td>1,760</td><td>83,039</td><td>-365</td></tr><tr><td>广钯(千克)</td><td>3,134</td><td>162</td><td>9,103</td><td>-311</td></tr><tr><td>NYMEX钯金(千克)</td><td>17,278</td><td>6,177</td><td>34,677</td><td>-1,431</td></tr><tr><td rowspan="3">ETF</td><td></td><td colspan="2">昨日持仓</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>铂金ETF持仓(盘司)(前日)</td><td colspan="2">3268123</td><td colspan="2">-424</td></tr><tr><td>钯金ETF持仓(盘司)(前日)</td><td colspan="2">1191075</td><td colspan="2">-3,894</td></tr><tr><td rowspan="5"></td><td></td><td colspan="2">昨日库存</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>广铂(千克)</td><td colspan="2">-</td><td colspan="2">-</td></tr><tr><td>NYMEX铂金(盘司)(前日)</td><td colspan="2">583,369</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>广钯(千克)</td><td colspan="2">-</td><td colspan="2">-</td></tr><tr><td>NYMEX钯金(盘司)(前日)</td><td colspan="2">186,863</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td rowspan="9">价差</td><td></td><td>昨日</td><td>前日</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>PT9995对PT2606价差</td><td>-3.86</td><td>-5.77</td><td colspan="2">1.91</td></tr><tr><td>广铂2606合约对2610合约价差</td><td>11.10</td><td>12.15</td><td colspan="2">-1.05</td></tr><tr><td>买广铂2606抛2610跨期 套利成本</td><td>6.72</td><td>6.79</td><td colspan="2">-0.07</td></tr><tr><td>广铂主力对伦敦铂金的价差(考虑增 值税)</td><td>42.73</td><td>11.38</td><td colspan="2">31.35</td></tr><tr><td>人民币现货钯金价格对PD2606价差</td><td>-22.05</td><td>-27.10</td><td colspan="2">5.05</td></tr><tr><td>广钯2606合约对2610合约价差</td><td>2.35</td><td>8.45</td><td colspan="2">-6.10</td></tr><tr><td>买广钯2606抛2610跨期 套利成本</td><td>5.36</td><td>5.46</td><td colspan="2">-0.10</td></tr><tr><td>广钯主力对伦敦钯金的价差(考虑增 值税)</td><td>22</td><td>10</td><td colspan="2">11.53</td></tr><tr><td rowspan="5">汇率</td><td></td><td colspan="2">昨日价格</td><td colspan="2">较前日变动</td></tr><tr><td>美元指数</td><td colspan="2">96.91</td><td colspan="2">0.05%</td></tr><tr><td>美元兑人民币(CNY即期)</td><td colspan="2">6.91</td><td colspan="2">0.03%</td></tr><tr><td>美元兑离岸人民币(CNH即期)</td><td colspan="2">6.91</td><td colspan="2">0.00%</td></tr><tr><td>美元兑人民币(6M远期)</td><td colspan="2">6.82</td><td colspan="2">-0.48%</td></tr></table> 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。广铂一手交易单位是1千克，NYMEX铂金一手交易单位是50盎司（折合约为1.56千克）。广钯一手交易单位是1千克，NYMEX钯金一手交易单位是100金衡盘司（折合约为3.11千克）。 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”。另据AXIOS网站：以色列总理内塔尼亚胡称，特朗普可能与伊朗达成良好协议。 2、特朗普发布了指向《华尔街日报》关于第二艘航母部署的报道链接。此前该报报道，美防部已指示第二个航母打击群做好部署到中东的准备。 3、美国两艘军舰在南美附近海域相撞，两舰目前仍能安全航行，事故原因正在调查中。 4、美媒：美财长同意由参院而非司法部调查鲍威尔，以换取美联储新主席提名放行。 5、白宫紧急提交方案以避免国土安全部停摆。 6、美国白宫能源官员：财政部本周将进一步放松对委内瑞拉的制裁措施。 7、美国至2月7日当周初请失业金人数22.7万人，预期22.2万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。 8、俄罗斯内部备忘录显示，俄罗斯提出对美经济合作7点建议以争取特朗普支持，包括重返美元体系，以及能源、矿产和化石燃料领域的联合计划。 9、Anthropic完成300亿美元融资，公司估值达到3800亿美元。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月13日 # 镍：印尼与菲律宾消息博弈，镍价宽幅震荡 # 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com # 【基本面跟踪】 镍基本面数据 <table><tr><td colspan="3">指标名称</td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-10</td><td>T-22</td><td>T-66</td></tr><tr><td rowspan="4">期货</td><td colspan="2">沪镍主力(收盘价)</td><td>139,610</td><td>250</td><td>5,180</td><td>-7,860</td><td>1,160</td><td>20,900</td></tr><tr><td colspan="2">不锈钢主力(收盘价)</td><td>13,970</td><td>-70</td><td>160</td><td>-615</td><td>180</td><td>1,545</td></tr><tr><td colspan="2">沪镍主力(成交量)</td><td>433,838</td><td>-84,787</td><td>-148,686</td><td>-349,437</td><td>-843,852</td><td>335,590</td></tr><tr><td colspan="2">不锈钢主力(成交量)</td><td>220,012</td><td>-43,037</td><td>-110,145</td><td>-228,480</td><td>-127,542</td><td>80,309</td></tr><tr><td rowspan="16">产业链相关数据</td><td rowspan="8">电解镍</td><td>1#进口镍</td><td>140,750</td><td>3,000</td><td>5,550</td><td>-3,900</td><td>-250</td><td>21,750</td></tr><tr><td>俄镍升贴水</td><td>-100</td><td>0</td><td>0</td><td>100</td><td>-700</td><td>-700</td></tr><tr><td>镍豆升贴水</td><td>500</td><td>0</td><td>-300</td><td>-300</td><td>-1,800</td><td>-1,800</td></tr><tr><td>近月合约对连一合约价差</td><td>200</td><td>970</td><td>490</td><td>680</td><td>-1,550</td><td>610</td></tr><tr><td>8-12%高镍生铁(出厂价)</td><td>1,052</td><td>9</td><td>14</td><td>-3</td><td>71</td><td>143</td></tr><tr><td>镍板-高镍铁价差</td><td>356</td><td>22</td><td>42</td><td>-37</td><td>-74</td><td>75</td></tr><tr><td>镍板进口利润</td><td>-1,163</td><td>-522</td><td>-199</td><td>-945</td><td>-1,257</td><td>852</td></tr><tr><td>红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)</td><td>65</td><td>0</td><td>3</td><td>6</td><td>10</td><td>7</td></tr><tr><td rowspan="6">不锈钢</td><td>304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾</td><td>14,100</td><td>0</td><td>0</td><td>-300</td><td>200</td><td>1,275</td></tr><tr><td>304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦</td><td>14,650</td><td>0</td><td>0</td><td>-300</td><td>200</td><td>1,300</td></tr><tr><td>304/No.1卷(无锡)</td><td>13,550</td><td>0</td><td>0</td><td>-300</td><td>250</td><td>1,250</td></tr><tr><td>304/2B-SS</td><td>680</td><td>70</td><td>-160</td><td>315</td><td>20</td><td>-245</td></tr><tr><td>NI/SS</td><td>9.99</td><td>0.07</td><td>0.26</td><td>-0.12</td><td>-0.05</td><td>0.44</td></tr><tr><td>高碳铬铁(FeCr55内蒙)</td><td>8,550</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>250</td><td>450</td></tr><tr><td rowspan="2">硫酸镍</td><td>电池级硫酸镍</td><td>31,950</td><td>0</td><td>-300</td><td>-1,450</td><td>-900</td><td>3,505</td></tr><tr><td>硫酸镍溢价</td><td>985</td><td>-660</td><td>-1,521</td><td>-592</td><td>-845</td><td>-1,280</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM # 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickel matte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 3）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2 万亿印尼盾。 4）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 5）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算(RKAB)。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 6）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 7）根据钢联，能源和矿产资源部(ESDM)发布了2026年镍工作计划和成本预算(RKAB)，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 8）根据金十数据，菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 # 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。