2026-05-06-长城期货-乙二醇_油制成本高波动_煤制延续提负_12页_704kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

乙二醇（MEG）市场近期受到多重因素影响，包括地缘政治、成本波动、库存变化及下游需求情况。整体来看，乙二醇价格受国际油价和石脑油价格波动影响显著，而煤制乙二醇则在成本上升的同时保持一定利润空间。此外，聚酯产品利润受到压缩，港口与社会库存出现分化，进口量预计持续低位。

主要观点

1. 国际油价与石脑油价格波动

• 美伊局势持续动荡，导致国际油价及石脑油价格波动较大。
• 布伦特原油价格在2026年4月27日至5月1日期间曾涨至123美元/桶以上，随后回落。
• 石脑油价格截至4月30日涨至1121.75美元/吨，石脑油制乙二醇成本升至1004.5美元/吨，导致亏损扩大。
• 随着霍尔木兹海峡通行受阻时间延长，油价中枢预计上移。

2. 港口与社会库存变化

• 港口库存：截至2026年4月27日，华东地区港口库存为79.8万吨，较上期减少8.6万吨，为近五年同期次低水平。
• 社会库存：截至2026年5月1日，中国社会库存约为172.1万吨，单周累库4.01万吨，但仍低于2023年同期水平。
• 港口库存与社会库存分化，但到港预报仍维持低位，显示进口压力持续。

3. 聚酯产品利润变化

• 除瓶片和DTY外，聚酯产品利润均受到压缩。
• 长丝POY和FDY利润由正转负，短纤亏损加剧。
• DTY作为POY的直接下游，利润相对稳定，但整体聚酯行业仍面临压力。

4. 供应与需求情况

• 国内供应：乙二醇开工率小幅回升，从56.17%提升至56.52%。
• 海外供应：中东地区多套装置停车，尚未重启，同时其他地区新增检修，预计对下半年进口量产生影响。
• 进口预估：本期对7月进口量继续下调至低位，未调整需求预期。
• 库存趋势：2026年5-7月预计延续大幅去库格局。

关键信息

成本与利润

• 石脑油制乙二醇成本：4月29日涨至1004.5美元/吨，亏损幅度扩大至380美元/吨。
• 煤制乙二醇成本：动力煤价格及煤制乙二醇成本小幅上涨，煤制乙二醇利润升至278.9元/吨。
• 乙二醇现货价：4月30日上涨至5155元/吨。

库存数据

• 港口库存：截至4月27日为79.8万吨，较上期减少8.6万吨。
• 社会库存：截至5月1日为172.1万吨，单周累库4.01万吨。
• 到港预报：乙二醇到港预报4周移动平均单期提升至19万吨，但仍处于低位。

装置检修情况

• 国内检修损失：5月检修损失预期为79.6万吨，6月为68.7万吨，7月为76.8万吨。
• 海外装置动态：中国台湾、美国、沙特、伊朗等多地装置检修或停车，影响供应。

风险提示

1. 油制乙二醇成本波动较大，石脑油和原油价格受地缘政治影响显著。
2. 石脑油-原油价差再度扩张，化工品顺价需依赖供应持续下降。
3. 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况仍需持续跟踪。
4. 长停煤化工装置复产可能超预期，影响市场供需。

图表与数据来源

• 图表1-7：展示布伦特原油价格、石脑油制乙二醇成本与利润、乙二醇现货价、动力煤价格、煤制乙二醇成本与利润、港口与社会库存变化等关键数据。
• 图表15-19：反映乙二醇开工率、聚酯产品开工率、到港预报及海外主要装置动态。
• 图表20：展示乙二醇月度平衡表，包括产量、进口、出口、聚酯需求及库存变动等。

分析师信息

• 分析师：肖亚平
  SAC: S1070523020001
  邮箱：xiaoyaping@cgws.com

• 联系人：秦圳
  SAC: S1070125110013
  邮箱：qinchuan@cgws.com

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