20230824-华创证券-_策略专题_筹码博弈系列2_往人少的地方走_券商+顺周期_13页_1mb

报告总结

市场环境

2023年为非熊存量市场，公募基金期中考收益率差异极小（前1/4和后1/4仅差10%），筹码博弈将更激烈。

核心问题

公募配置偏重经济弱相关行业（如计算机、通信），轻视经济强相关行业（如有色、银行），面临政策宽松、地产宽松和补库存的上行风险。

历史经验

过去五轮经济强相关配比逆转行情中，大金融（银行、非银）是公募主要增配对象，带来超额收益。

投资建议

优先选择券商（政策黄金赛点：流动性宽松、资本市场改革、地产政策转向）和顺周期行业（如有色、钢铁），因其低持仓、低估值和高赔率机会。

风险提示

宏观经济不及预期、国际地缘政治变化和历史经验适用性降低，可能导致投资风险。