> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 医药生物行业报告总结（2026.08.24-2026.08.28） ## 核心内容概览 本报告聚焦2026年8月24日至8月28日期间医药生物行业的整体表现、投资逻辑及重点推荐标的。整体来看，医药板块在A股市场表现偏弱，但部分细分领域如中药、医疗器械、CXO等展现出较强韧性与增长潜力。AI制药作为新兴范式正在形成，推动行业向更高效、更精准的方向发展。 ## 主要观点 ### 1. AI制药进入新范式阶段 - **行业趋势**：AI制药正逐步成为AI巨头公司的战略主航道，如谷歌、Anthropic、英伟达、字节等均将其作为核心业务之一。 - **技术迁移**：AI语言模型技术正在向药物研发领域迁移，形成新的AIDD（AI辅助药物发现）范式。 - **数据基建**：数据成为AI制药迭代的核心要素，行业“孤岛”现象凸显数据基建的重要性。 - **效率提升**：AI在临床前研发环节的提效降本优势显著，可能引发“杰文斯悖论”，即技术提升反而推动更多试验需求。 ### 2. 创新药板块进入利润兑现期 - **业绩表现**：创新药板块在中报披露期整体震荡向上，部分企业如信达生物、翰森制药、艾力斯等收入超预期。 - **利润提升**：随着创新药进入放量期，费用率改善与净利率提升趋势明显，部分公司提出未来净利率规划。 - **估值逻辑**：建议从中期成长角度定价，未来27-28年创新药板块将进入全球化定价阶段，重点出海项目如双抗、ADC等将带来更高的估值空间。 - **推荐标的**：科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等。 ### 3. CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比 - **行业复苏**：CXO板块已进入业绩兑现期，订单增长逻辑顺畅，估值有望进一步提升。 - **业绩亮点**：药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司Q2业绩表现亮眼，订单持续增长。 - **投资建议**：推荐关注临床CRO板块，如药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、昭衍新药等。 ### 4. 医疗器械板块进入基本面修复与估值重估并行阶段 - **盈利改善**：2026H1医疗器械板块收入增长8.0%，归母净利润增长7.2%；Q2净利润增长29.3%，盈利拐点逐步显现。 - **投资主线**： - 设备更新+国产替代 - 创新器械+全球化 - AI医疗及创新科技 - **推荐标的**：AI医疗相关企业（如奕瑞科技、海泰新光）、创新器械企业（如百奥赛图、药康生物）、高端设备企业（如透析设备、内镜、生命支持设备）等。 ### 5. 医疗服务板块：消费医疗缓慢恢复，综合医院调整期 - **市占率提升**：爱尔眼科、固生堂等企业通过持续并购与扩张提升市占率。 - **行业复苏**：眼科、口腔等消费医疗领域在消费复苏背景下具备较大弹性。 - **推荐标的**：爱尔眼科、固生堂等。 ### 6. 中药板块：政策受益、高基数出清、高分红方向 - **集采受益**：佐力药业、方盛制药等品种受益于集采政策，加速医院覆盖。 - **高基数出清**：以岭药业、三力制药等疫情相关药品业绩有望恢复。 - **高分红优势**：东阿阿胶、济川药业、华润江中等具备稳定现金流和高分红能力，具备配置吸引力。 - **推荐标的**：东阿阿胶、济川药业、华润江中等。 ### 7. 医药商业板块：零售药店加速集中 - **行业整合**：龙头药房如益丰药房、大参林有望在行业集中过程中脱颖而出。 - **投资逻辑**：凭借专业化服务、供应链体系、数字化管理等优势，龙头药房在整合阶段强者恒强。 - **推荐标的**：益丰药房、大参林。 ### 8. 原料药板块：竞争格局优化，抗波动能力强 - **行业底部**：部分维生素、抗生素品种已接近周期反转，向下空间有限。 - **推荐标的**：国邦医药、普洛药业。 ## 关键信息 ### 本周行情回顾 - **A股医药生物**：本周下跌1.43%，跑输沪深300指数1.22pct，跑赢创业板指1.98pct。 - **子板块表现**：中药板块涨幅居首（+2.02%），生物制品板块下跌5.77%。 - **个股涨跌幅**： - 涨幅前五：ST三圣（+53.69%）、神奇制药（+37.78%）、透景生命（+37.42%）、千金药业（+36.58%）、汉森制药（+28.85%）。 - 跌幅前五：毕得医药（-14.19%）、义翘神州（-14.22%）、华大智造（-14.31%）、百普赛斯（-16.6%）、陇神戎发（-17.98%）。 - **港股医药生物**：整体下跌，但部分个股如加科思-B、一脉阳光、李氏大药厂等表现较好。 ### 行业估值 - **整体估值**：截至2026年8月28日，申万医药板块TTM估值为29.10，环比下降1.23。 - **估值溢价率**：医药行业相对沪深300的估值溢价率为121.64%，环比下降3.16个百分点。 - **子行业市盈率**：化学制药、医疗服务和医疗器械板块市盈率居前，医药商业和中药板块估值有所上涨。 ## 投资建议汇总 | 类型 | 推荐标的 | |--------------|------------------------------------| | AIDD平台 | 英矽智能、晶泰控股、剂泰科技 | | 蛋白合成表达 | 金斯瑞、Twist、义翘神州、百普赛斯、近岸蛋白 | | 动物模型验证 | 百奥赛图、药康生物、南模生物 | | 试剂 | 阿拉丁、皓元医药、毕得医药、诺唯赞 | | 蛋白表达及纯化 | 奥浦迈、纳微科技、赛分科技、汉邦科技 | | 创新药 | 科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物 | | CXO | 药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、昭衍新药、美迪西等 | | 医疗器械 | 奕瑞科技、海泰新光、百奥赛图、药康生物、奥浦迈等 | | 医疗服务 | 爱尔眼科、固生堂等 | | 中药 | 佐力药业、方盛制药、以岭药业、三力制药、东阿阿胶、济川药业、华润江中等 | | 医药商业 | 益丰药房、大参林等 | | 原料药 | 国邦医药、普洛药业等 | ## 风险提示 - 研发进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期涨幅>20%）、增持（预期涨幅10%-20%）、中性（预期涨幅-10%~10%）、回避（预期涨幅<-10%）。 - **行业评级**：强于大市（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%~10%）、弱于大市（预期涨幅<-10%）。 - **可转债评级**：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅5%-10%）、中性（预期涨幅-5%~5%）、回避（预期涨幅<-5%）。 ## 分析师信息 - **盛丽华**：SAC编号S1340525060001，邮箱shenglihua@cnpsec.com - **龙永茂**：SAC编号S1340523110002，邮箱longyongmao@cnpsec.com ## 附录：图表目录 - 图表1：本周申万医药指数走势 - 图表2：本周生物医药子板块涨跌幅 - 图表3：本周申万各大子板块涨跌幅 - 图表4：本周恒生各大子板块涨跌幅 - 图表5：A股医药生物公司本周涨跌幅TOP5 - 图表6：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5 - 图表7：2010年至今医药板块整体估值溢价率 - 图表8：2010年至今医药各子行业估值变化情况 ```