> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： 上海期货交易所（SHFE）主力合约价格继续下探，3月5日回落至101220元/吨，3月6日维持在101250元/吨。伦敦金属交易所（LME）铜价同步走低，3月5日下滑至12859.0美元/吨。基差方面，SMM现货升贴水显示贴水幅度收窄，升水铜贴水从3月2日的-90元/吨回升至3月6日的-30元/吨，基差走强；但LME(0-3)贴水加深，从3月2日的-19.03美元/吨扩大至3月5日的-44.56美元/吨。 - **持仓与成交**： LME持仓量小幅收缩，3月5日为305292手，环比减少953手。SHFE仓单量扩大，3月6日增加11856吨至315488吨，上海地区增量显著。 # 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： 中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺供应紧张风险上升，可能间接推高铜矿浸出成本，尤其是印尼HPAL镍厂可能在下月减产，影响非洲铜矿供应。硫磺价格上涨10-15%，进一步加剧成本压力。同时，新项目如铜业情报公司钻机启运可能增加未来供应，智利Codelco与微软合作引入AI技术有望提升采矿效率，但LME和SHFE库存持续累积，显示当前供应充裕。 - **需求端**： 需求复苏强劲，漆包线行业3月5日开机率环比大幅提升31.14个百分点至81.07%，周新增订单激增90.24%，主因家电订单释放和铜价回调刺激补库。线缆企业开工率3月5日达60.90%，环比增加33.17个百分点，电网订单进入集中交货期，成品库存环比下降5.7%。精铜杆开工率62.47%，预计下周将升至70.46%，主要受再生铜替代减弱和下游补库带动。废铜市场分化，中国系数走强至97.5%，韩国因高库存回调。 - **库存端**： 全球显性库存整体上升，LME库存3月6日增至315488吨，SHFE库存增至284325吨，COMEX库存略有下降至599662短吨。国内社会库存维持高位，流通货源充裕，但下游逢低采购加速去库，如精铜杆成品库存环比下降。 # 价格走势判断 - **供给端变化**：中东冲突带来的硫磺供应风险可能推高成本，但当前LME和SHFE库存增加表明供应相对充足，新项目投产可能缓解未来供应紧张。 - **需求端变化**：电力、建筑和消费电子等领域需求强劲复苏，漆包线和线缆行业开工率提升，订单增加，支撑买盘情绪。 - **宏观情绪**：地缘冲突带来一定不确定性，但整体市场对需求复苏的乐观情绪占主导地位。 - **价格走势**：未来一到两周，铜期货价格预计震荡偏强，主要受需求复苏支撑。SHFE铜价预计在100500-102000元/吨区间波动。