20260309-通惠期货-铜日报_副产价格上涨推升冶炼利润_铜面临短期供应压力_9页_1mb

报告摘要

主力合约与基差：
上海期货交易所（SHFE）主力合约价格继续下探，3月5日回落至101220元/吨，3月6日维持在101250元/吨。伦敦金属交易所（LME）铜价同步走低，3月5日下滑至12859.0美元/吨。基差方面，SMM现货升贴水显示贴水幅度收窄，升水铜贴水从3月2日的-90元/吨回升至3月6日的-30元/吨，基差走强；但LME(0-3)贴水加深，从3月2日的-19.03美元/吨扩大至3月5日的-44.56美元/吨。
持仓与成交：
LME持仓量小幅收缩，3月5日为305292手，环比减少953手。SHFE仓单量扩大，3月6日增加11856吨至315488吨，上海地区增量显著。

供给端：
中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺供应紧张风险上升，可能间接推高铜矿浸出成本，尤其是印尼HPAL镍厂可能在下月减产，影响非洲铜矿供应。硫磺价格上涨10-15%，进一步加剧成本压力。同时，新项目如铜业情报公司钻机启运可能增加未来供应，智利Codelco与微软合作引入AI技术有望提升采矿效率，但LME和SHFE库存持续累积，显示当前供应充裕。
需求端：
需求复苏强劲，漆包线行业3月5日开机率环比大幅提升31.14个百分点至81.07%，周新增订单激增90.24%，主因家电订单释放和铜价回调刺激补库。线缆企业开工率3月5日达60.90%，环比增加33.17个百分点，电网订单进入集中交货期，成品库存环比下降5.7%。精铜杆开工率62.47%，预计下周将升至70.46%，主要受再生铜替代减弱和下游补库带动。废铜市场分化，中国系数走强至97.5%，韩国因高库存回调。
库存端：
全球显性库存整体上升，LME库存3月6日增至315488吨，SHFE库存增至284325吨，COMEX库存略有下降至599662短吨。国内社会库存维持高位，流通货源充裕，但下游逢低采购加速去库，如精铜杆成品库存环比下降。