> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 中微公司（688012.SH）2025年上半年业绩表现亮眼，实现营收49.61亿元，同比增长43.88%；归母净利润7.06亿元，同比增长36.62%。毛利率虽小幅下滑，但归因于新设备量产初期成本。公司持续加大研发投入，上半年研发支出14.92亿元，同比增长53.70%，占收入比重达30.07%，显著高于行业平均水平。季度数据看，Q2收入同比环比双增长，新品如刻蚀设备Primo UD-RIE、薄膜沉积设备等进展顺利，部分已实现批量订单或进入验证阶段。预计2025-2027年营业收入将达122亿、160亿、200亿元，归母净利润分别为22.1亿、32.1亿、44.9亿元。当前股价214.17元，对应PE为60.6倍。报告维持“买入”评级，认为公司高端化、平台化战略将扩大市场空间，提升盈利能力。主要风险包括下游晶圆厂扩产不及预期及新品导入进度不达预期。