> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业棉花 # 日期 # 2026年2月26日 # 农产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 # 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 <table><tr><td>合约</td><td>前结算价</td><td>开盘价</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>持仓量变化</td></tr><tr><td>CF2605</td><td>15090</td><td>15250</td><td>15500</td><td>15245</td><td>15380</td><td>290</td><td>1.92%</td><td>657899</td><td>823434</td><td>64057</td></tr><tr><td>CF2609</td><td>15110</td><td>15195</td><td>15395</td><td>15195</td><td>15285</td><td>175</td><td>1.16%</td><td>127034</td><td>168708</td><td>4501</td></tr><tr><td>CF2701</td><td>15515</td><td>15570</td><td>15740</td><td>15550</td><td>15610</td><td>95</td><td>0.61%</td><td>4310</td><td>7236</td><td>1438</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 郑棉突破前高走势偏强。现货方面，最新棉花价格指数328级在16329元/吨，较上一交易日涨259元/吨。2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内较多报价在 $\mathsf{CF05 + 1150}$ 及以上，低基差在 $\mathsf{CF05 + 1000\sim 1150}$ 为主，低基差仍逐步减少，北疆较多在1300及以上，少量低于该价，疆内自提。 纯棉纱交投尚未恢复，纺企备库和交前期订单为主。价格方面，因郑棉涨幅较大，纺企和贸易商大多都暂停报价，部分纺企涨价300-500元左右不等。全棉织厂开工陆续增加，开机率有所提升。目前全棉坯布询价不多，织厂及贸易商报价不多，由于原料价格上涨，织厂及贸易商有调涨意愿，观察下游接受度情况。 国际市场，美国农业展望论坛报告预计，2026/27年度全球棉花产量同比减幅 $3.2\%$ 至1.16亿包，消费量预计达到1.2亿包，同比增加 $1.2\%$ ，预计2026/27年度全球棉花期末库存为7120万包，同比减幅 $5.2\%$ 。其中2026/27年度美棉产量同比下降 $2.3\%$ 至13.6百万包，出口同比增加 $1.7\%$ 至12.2百万包，预计美棉期末库存同比下降 $4.5\%$ 至4.2百万包，下降后仍保持中性偏高的库存状态。近期出口销售进度良好，截至2月12日当周，美棉净签约10.68万吨，环比增加 $100\%$ 2025/26年度出口目标达成可能性较高，剩余周均需装量为6.76万吨。短期受出口以及全球棉花减重减产预期提振，美棉延续低位反弹走势。随着外盘走强， $1\%$ 关税下内外价差收缩300点至3384元/吨，提高郑棉上方压力位。同时近月合约基差收敛逻辑为主，近月走势强于远月。国内市场，产业方面仍在节后恢复中，整体变化不明显，现货交投暂淡。此外，美国122条款替代IEEPA后关税水平或有下降，利好出口市场表现。后续有待节后旺季需求表现、植棉意向报告以及目标价格政策指引，短期维持偏强走势。 # 二、行业要闻 - 据美国农业部（USDA）发布的农业展望论坛报告，美国农业部对2026年美国棉花种植面积的早期预测为940万英亩，略高于2025年的930万英亩，是2015年以来的第二低水平。从历史上看，棉花相对于玉米和 大豆的预期收获价格之间的关系对棉花种植面积起着重要作用。2026年1月中旬至2月中旬的棉花期货价格平均比2025年初的预期价格低0.5美分（ $1\%$ ），2026年玉米期货价格低 $2\%$ 。与此同时，在1月中旬至2月中旬期间，2026年大豆收获价格上涨了约 $3\%$ 。因此，相对作物价格的变化表明，2026年的棉花总面积可能与一年前的水平相似。 - 根美国农业部的统计，截至2026年2月20日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为302.75万吨，占年美棉产量预估值的 $99.9\%$ ，同比慢 $5\%$ （2025/26年度美棉产量预估值为303万吨）。美陆地棉检验量294.14吨，检验进度达 $99.9\%$ ，同比降 $4\%$ ；皮马棉检验量8.61万吨，检验进度达 $101.9\%$ ，同比降 $16\%$ 。周度可交割比例在 $77.2\%$ ，季度可交割比例在 $81.7\%$ ，同比高1.1个百分点。 - 根美国农业部的统计，截止2月12日当周，2025/26美陆地棉周度签约10.57万吨，环比增长 $102\%$ ，较四周平均水平增 $70\%$ ，同比增 $91\%$ ，其中越南签约3.28万吨，孟加拉2.87万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.75万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.91万吨，环比降 $8\%$ ，较四周平均水平降 $21\%$ ，同比下滑 $34\%$ ，其中越南装运1.17万吨，土耳其装运0.83万吨。2025/26年度皮马棉周签约1088吨，同比增 $21\%$ ；2025/26年度总签售6.19万吨，同比持平；周出口装运量为1226吨，同比增长 $377\%$ ；累计出口装运量为4.22万吨，同比下滑 $10\%$ 。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量199万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的 $76\%$ ；累计出口装运量99.11万吨，占年度总签约量的 $50\%$ 。 # 三、数据概览 图1：中国棉花价格指数（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：棉花现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：棉花期货价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：棉花基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：CF5-9价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：CF9-1价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图7：CF1-5价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图8：棉花商业库存（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图9：棉花工业库存（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图10：仓单总量（张） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图11：美元兑人民币元 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图12：美元兑印度卢比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com