20260525-迈科期货-政策与天气继续博弈_油脂延续高位震荡_17页_2mb

报告摘要

油脂市场分析总结

核心内容

2026年5月25日，油脂市场继续呈现高位震荡态势，主要受地缘政治与政策预期影响。国际油脂市场波动剧烈，原油价格因美伊谈判进展而下跌，拖累生物柴油原料价格，但中东局势的不确定性仍为市场提供支撑。中美采购协议虽带来利好预期，但缺乏细节导致市场回调。棕榈油因印尼出口政策收紧及马棕产量下降而支撑远月价格，但近期出口疲软使其价格高位震荡。豆油凭借性价比优势逐步获得相对定价主导权，品种间价差明显分化。

主要观点

国内油脂市场走势

棕榈油：价格震荡偏强，库存增加，但受出口政策收紧和产量下降支撑，走势先抑后扬，重心明显上移。
豆油：价格震荡，整体重心略有上移，受外盘利多情绪与国内供强需弱的现实影响，走势跟随外盘及板块情绪先扬后抑，但波动区间相对较小。
菜油：价格震荡偏强，走势多空交织，整体呈现先抑后扬、区间波动特征。

品种间价差

豆棕价差：持续扩大，显示豆油相对价格优势，但近期有所收窄。
菜豆价差：收窄，反映菜油需求疲软与豆油供应宽松的双重影响。

关键信息

市场动态

棕榈油：
- 上周新增4条买船，其中2条为6月船期，1条为11月，1条为12月。
- 4月马棕油库存环比增长1.71%至230.95万吨，高于市场预期。
- 4月毛棕榈油产量环比大增18.37%至162.98万吨，但出口疲软，导致价格高位震荡。
- 印尼出口政策收紧，预期供应减少，支撑棕榈油价格。
- 基差维持深度负值，显示现货价格低于期货价格。
豆油：
- 上周国内豆油产量预估为42.27万吨，开机率为61.26%。
- 5月大豆到港量预期大幅增加，油厂开机率回升，供应趋于宽松。
- 商业库存基本持平，但环比略有减少。
- 现货基差分化，江苏跌幅最大，天津、山东、广东基差持平。
菜油：
- 五月中旬压榨力度继续增加，产量稳步回升。
- 沿海油厂菜油产量为4.25万吨，较上期增加1.14万吨。
- 沿海菜油库存38.5万吨，环比增加0.2万吨，累库节奏持续。