> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场分析总结 ## 核心内容 2026年5月25日，油脂市场继续呈现高位震荡态势，主要受地缘政治与政策预期影响。国际油脂市场波动剧烈，原油价格因美伊谈判进展而下跌，拖累生物柴油原料价格，但中东局势的不确定性仍为市场提供支撑。中美采购协议虽带来利好预期，但缺乏细节导致市场回调。棕榈油因印尼出口政策收紧及马棕产量下降而支撑远月价格，但近期出口疲软使其价格高位震荡。豆油凭借性价比优势逐步获得相对定价主导权，品种间价差明显分化。 ## 主要观点 ### 国内油脂市场走势 - **棕榈油**：价格震荡偏强，库存增加，但受出口政策收紧和产量下降支撑，走势先抑后扬，重心明显上移。 - **豆油**：价格震荡，整体重心略有上移，受外盘利多情绪与国内供强需弱的现实影响，走势跟随外盘及板块情绪先扬后抑，但波动区间相对较小。 - **菜油**：价格震荡偏强，走势多空交织，整体呈现先抑后扬、区间波动特征。 ### 品种间价差 - **豆棕价差**：持续扩大，显示豆油相对价格优势，但近期有所收窄。 - **菜豆价差**：收窄，反映菜油需求疲软与豆油供应宽松的双重影响。 ## 关键信息 ### 市场动态 - **棕榈油**： - 上周新增4条买船，其中2条为6月船期，1条为11月，1条为12月。 - 4月马棕油库存环比增长1.71%至230.95万吨，高于市场预期。 - 4月毛棕榈油产量环比大增18.37%至162.98万吨，但出口疲软，导致价格高位震荡。 - 印尼出口政策收紧，预期供应减少，支撑棕榈油价格。 - 基差维持深度负值，显示现货价格低于期货价格。 - **豆油**： - 上周国内豆油产量预估为42.27万吨，开机率为61.26%。 - 5月大豆到港量预期大幅增加，油厂开机率回升，供应趋于宽松。 - 商业库存基本持平，但环比略有减少。 - 现货基差分化，江苏跌幅最大，天津、山东、广东基差持平。 - **菜油**： - 五月中旬压榨力度继续增加，产量稳步回升。 - 沿海油厂菜油产量为4.25万吨，较上期增加1.14万吨。 - 沿海菜油库存38.5万吨，环比增加0.2万吨，累库节奏持续。 ### 风险因素 - **宏观风险**：包括全球经济形势、贸易政策变化等。 - **贸易摩擦**：可能影响进口及出口政策。 - **产区天气**：对棕榈油和豆油产量有直接影响。 - **产地政策**：如印尼统一管理棕榈油出口，可能影响市场供应。 ## 结论 油脂市场整体延续高位震荡，棕榈油波动较大，豆油波动区间相对较小。短期来看，国内油脂高库存与消费淡季的供强需弱格局未变，价差将维持窄幅波动。中长期需关注印尼出口政策落地、产地产量恢复节奏及原油走势，若棕榈油供应释放，价差或逐步回归正常区间。