> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年8月策略观点总结（张宇生/郭磊/王国兴/范勇） ## 核心内容概述 本报告为光大证券研究团队于2026年8月5日发布的策略观点，主要围绕A股与港股市场在业绩期的调整与拐点进行分析，提出投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 内外因素交织下的极致调整 - **外部因素**：美国AI资本开支可持续性讨论升温，导致费城半导体指数持续下跌，韩国股市因结构性杠杆风险多次熔断，全球科技板块风险偏好显著下降。 - **内部因素**：前期资金大量流入成长板块，持仓集中度达到历史高点，边际流入开始衰减，部分资金选择高位获利了结，推动科技板块回调。 - **市场支撑**：尽管市场整体调整，但A股仍展现出较强的托底能力，主要体现在ETF净流入、产业回购公告密集以及两融资金温和流出。 ### 2. 业绩期市场有望迎来拐点 - **市场担忧**：当前市场对海外AI资本开支（capex）的可持续性存在较大担忧。 - **历史规律**：2020年以来，类似担忧均在下一期业绩数据公布后得到缓解，伴随板块回调，行情在数月内完成修复。 - **盈利预期**：当前国内外科技行业盈利保持高增长，整体盈利增速在PPI带动下持续回升，全A非金融中报盈利增速预计达15%左右。 - **政策支持**：政策层面的系统性支持、长鑫科技上市扰动逐步消退、以及A股对海外冲击的敏感性下降，为市场提供了积极环境。 - **拐点预期**：8月中报密集披露期可能成为市场从估值消化转向盈利驱动的拐点，财报季或将成为下半年最佳配置窗口。 ### 3. 业绩指引下的均衡配置建议 - **科技硬件**：包括半导体、AI算力、存储等，是当前业绩改善最强的方向。 - **涨价链**：如有色、化工、煤炭等，直接受益于PPI回升，业绩兑现确定性高。 - **出口制造**：如储能、电力设备、汽车等，受益于全球制造业补库及中国供应链优势。 - **其他关注方向**：非银金融、医药/CRO（创新药出海）、军工（订单拐点）等中报景气度同样值得关注，整体呈现多条业绩主线并行的格局。 ## 港股市场分析 - **短期反弹**：7月港股表现优于A股，主要因海外科技链调整期间亚太配置资金的跷跷板效应。 - **性价比下降**：反弹后，港股的ERP（风险溢价）已回落至均值附近，AH溢价空间有限。 - **风险因素**：美联储加息概率上升可能对港股形成压力。 - **配置建议**：建议均衡配置，进攻端关注AI产业链（估值较低，商业化落地前景好）与有色资源（弱美元环境下受益）；防御端可关注高股息板块。 ## 风险提示 1. 历史规律可能失效； 2. 中美关系波动可能压制市场风险偏好； 3. 政策落地进度可能不及预期； 4. 市场情绪可能出现显著回落。 ## 总结 2026年8月，A股市场在内外因素交织下经历了一轮结构性调整，但整体具备托底能力。随着中报密集披露，业绩驱动或将成为市场转折点，建议围绕科技硬件、涨价链、出口制造等业绩主线进行配置。港股短期反弹后，性价比下降，需关注美联储加息等风险因素，建议采取均衡策略，兼顾进攻与防御。 ```