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油脂早报总结

核心内容

本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，日期为2026年6月4日，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析及预期。

主要观点

豆油

1. 基本面：马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。
2. 基差：豆油现货价格为8700，基差为110，现货升水期货。
3. 库存：5月15日豆油商业库存为97.56万吨，环比减少1.1万吨，同比增加27.8%。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
5. 主力持仓：豆油主力多增。
6. 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂库存稳定，预计豆油Y2609在8400-8800区间震荡。

棕榈油

1. 基本面：与豆油类似，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。
2. 基差：棕榈油现货价格为9660，基差为-106，现货贴水期货。
3. 库存：4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比增加119%。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
5. 主力持仓：棕榈油主力多减。
6. 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂库存稳定，预计棕榈油P2609在9600-10000区间震荡。

菜籽油

1. 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。
2. 基差：菜籽油现货价格为10500，基差为148，现货升水期货。
3. 库存：5月15日菜籽油商业库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
5. 主力持仓：菜籽油主力多增。
6. 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂库存稳定，预计菜籽油012609在10200-10600区间震荡。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 国际原油价格飙升带动油价上涨。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱。

主要逻辑

• 全球油脂基本面偏宽松，预计油脂价格将震荡整理。

风险点

• 厄尔尼诺天气可能对产量和需求产生影响。

图表与数据

供应：豆油库存

• 图表显示豆油库存趋势，数据为估计值。

供应：豆粕库存

• 图表显示豆粕库存趋势，数据为估计值。

供应：油厂大豆压榨

• 图表显示油厂大豆压榨趋势，数据为估计值。

需求：豆油表观消费

• 图表显示豆油表观消费趋势，数据为估计值。

需求：豆粕表观消费

• 图表显示豆粕表观消费趋势，数据为估计值。

供应：棕榈油库存

• 图表显示棕榈油库存趋势，数据为估计值。

供应：菜籽油库存

• 图表显示菜籽油库存趋势，数据为估计值。

供应：菜籽库存

• 图表显示菜籽库存趋势，数据为估计值。

供应：国内油脂总库存

• 图表显示国内油脂总库存趋势，数据为估计值。

结论

总体来看，油脂市场预计将继续保持震荡整理态势，主要受到全球供应宽松、宏观经济疲软及国际原油价格上涨的影响。各品种基本面呈现中性或偏多，但需警惕厄尔尼诺天气等潜在风险。