> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 ## 核心内容 本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，日期为2026年6月4日，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析及预期。 ## 主要观点 ### 豆油 1. **基本面**：马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。 2. **基差**：豆油现货价格为8700，基差为110，现货升水期货。 3. **库存**：5月15日豆油商业库存为97.56万吨，环比减少1.1万吨，同比增加27.8%。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。 5. **主力持仓**：豆油主力多增。 6. **预期**：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂库存稳定，预计豆油Y2609在8400-8800区间震荡。 ### 棕榈油 1. **基本面**：与豆油类似，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。 2. **基差**：棕榈油现货价格为9660，基差为-106，现货贴水期货。 3. **库存**：4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比增加119%。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。 5. **主力持仓**：棕榈油主力多减。 6. **预期**：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂库存稳定，预计棕榈油P2609在9600-10000区间震荡。 ### 菜籽油 1. **基本面**：与豆油、棕榈油类似，马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，库存环比增加7.59%至305.06万吨。报告整体稍偏空，库存数据超预期。 2. **基差**：菜籽油现货价格为10500，基差为148，现货升水期货。 3. **库存**：5月15日菜籽油商业库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。 5. **主力持仓**：菜籽油主力多增。 6. **预期**：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂库存稳定，预计菜籽油012609在10200-10600区间震荡。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。 - 国际原油价格飙升带动油价上涨。 ### 利空因素 - 油脂价格历史偏高位。 - 国内油脂库存持续累库。 - 宏观经济偏弱。 ### 主要逻辑 - 全球油脂基本面偏宽松，预计油脂价格将震荡整理。 ### 风险点 - 厄尔尼诺天气可能对产量和需求产生影响。 ## 图表与数据 ### 供应：豆油库存 - 图表显示豆油库存趋势，数据为估计值。 ### 供应：豆粕库存 - 图表显示豆粕库存趋势，数据为估计值。 ### 供应：油厂大豆压榨 - 图表显示油厂大豆压榨趋势，数据为估计值。 ### 需求：豆油表观消费 - 图表显示豆油表观消费趋势，数据为估计值。 ### 需求：豆粕表观消费 - 图表显示豆粕表观消费趋势，数据为估计值。 ### 供应：棕榈油库存 - 图表显示棕榈油库存趋势，数据为估计值。 ### 供应：菜籽油库存 - 图表显示菜籽油库存趋势，数据为估计值。 ### 供应：菜籽库存 - 图表显示菜籽库存趋势，数据为估计值。 ### 供应：国内油脂总库存 - 图表显示国内油脂总库存趋势，数据为估计值。 ## 结论 总体来看，油脂市场预计将继续保持震荡整理态势，主要受到全球供应宽松、宏观经济疲软及国际原油价格上涨的影响。各品种基本面呈现中性或偏多，但需警惕厄尔尼诺天气等潜在风险。