> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三元基因（920344.BJ）2026年半年度总结 ## 核心内容概览 三元基因（920344.BJ）在2026年半年度实现了**归母净利润174.91万元**，**同比扭亏为盈**，显示出公司在集采政策推动下逐步恢复盈利能力。公司目前处于业绩修复阶段，同时持续推进核心研发项目，提升市场竞争力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1营收**：1.2亿元，同比增长显著。 - **归母净利润**：174.91万元，实现同比扭亏为盈。 - **毛利率**：81.22%，较2025H1的77.2%有所提升，显示成本控制能力增强。 ### 2. 集采政策影响 - 公司注射剂、喷雾剂、滴眼液产品**全部中标**江西29省干扰素集采目录。 - 集采“**以价换量**”效应明显，**全国医院覆盖数由6,000余家增至8,000余家**，市场基础进一步夯实。 - 喷雾剂作为**独家剂型**，凭借给药便捷、适配儿童临床场景的优势，成为集采渠道核心增量单品。 ### 3. 研发投入与未来增长 - **研发投入占比**：2026H1为13.64%，显示公司对创新管线的重视。 - **研发方向**：聚焦于RSV雾化干扰素、全能干扰素、重组人胶原蛋白、γδT细胞治疗等项目，增强技术壁垒。 - **募投计划**：2026年6月计划通过简易程序定向发行，募资用于**α1b治疗儿童重度RSV肺炎**等研发项目，拓展临床用药市场。 ### 4. 盈利预测调整 - 由于新厂区转固后的折旧摊销影响，**下调2026-2028年盈利预测**： - 2026E归母净利润：0.21亿元（原0.28亿元） - 2027E归母净利润：0.36亿元（原0.40亿元） - 2028E归母净利润：0.43亿元（原0.51亿元） - **EPS预测**：2026E为0.17元/股，2027E为0.30元/股，2028E为0.35元/股。 - **PE预测**：2026E为125.6倍，2027E为72.7倍，2028E为61.2倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 ### 5. 财务健康状况 - **资产负债率**：持续下降，2026E为46.1%，2028E预计降至37.0%。 - **流动比率与速动比率**：分别为1.2和1.0（2026E），虽略有下降，但仍保持合理水平。 - **经营现金流**：2026E为71百万元，较2025A有所改善，显示公司运营能力提升。 ### 6. 投资评级 - **当前评级**：**增持（维持）**，分析师认为公司具备良好的增长潜力，尤其在新厂区产能释放、喷雾剂放量及研发管线拓展方面。 ## 关键信息 ### 股票基本信息 - **当前股价**：21.70元 - **一年最高最低**：35.93元 / 17.27元 - **总市值**：26.43亿元 - **流通市值**：24.68亿元 - **总股本**：1.22亿股 - **流通股本**：1.14亿股 - **近3个月换手率**：128.59% ### 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 257 | 286 | 306 | 352 | 398 | | 营业利润 | 24 | 4 | 19 | 34 | 39 | | 归母净利润 | 22 | 5 | 21 | 36 | 43 | | 毛利率 | 82.2 | 78.2 | 80.8 | 81.3 | 81.1 | | 净利率 | 8.6 | 1.8 | 6.9 | 10.3 | 10.9 | | ROE | 3.6 | 0.8 | 3.3 | 5.3 | 6.0 | | EPS（摊薄） | 0.18 | 0.04 | 0.17 | 0.30 | 0.35 | | P/E | 119.2 | 514.5 | 125.6 | 72.7 | 61.2 | ### 风险提示 - 市场情况变化风险 - 原材料价格波动风险 - 销售区域集中风险 ## 结论 三元基因在集采政策推动下，业绩逐步恢复，喷雾剂产品成为核心增长点，同时持续加大研发投入，增强技术壁垒。公司未来增长潜力主要来源于新厂区产能释放、喷雾剂市场拓展以及多个创新管线的推进。尽管当前仍面临一定的成本压力，但盈利预测逐步上调，估值持续下降，显示市场对公司未来发展的信心增强。分析师维持“**增持**”评级，建议关注其在集采及研发方面的持续进展。