20191011-国金证券-半导体行业研究：智能手机及芯片追踪报告（三）–5G首发_8页_1mb

半导体行业研究总结

核心内容

本报告由国金创新技术与企业服务研究中心发布，对半导体行业，尤其是智能手机及芯片市场进行分析，维持“买入”评级。报告指出，尽管三季度国内智能手机市场整体表现低迷，但行业已出现同比改善的拐点，且5G手机的首发对市场未来发展具有重要影响。

主要观点

• 行业策略：未来几个季度的投资策略应持续追踪国金创新中心每月发布的5G销货量数据，关注新iPhone11的热度是否能持续，以及12月及明年一季度的国内智能手机销货量季节性修正是否能减弱。
• 5G手机市场：2019年三季度，国内5G手机销量为26万台，占比约1%，全球销量预计不到50万台。要实现全年市场预期的1000-2000万台目标，仍需观察。
• Vivo表现突出：在华为Mate 30和荣耀V30 5G尚未放量前，搭载高通855处理器和高通5G基频芯片的Vivo iQOO Pro是国内最畅销的5G手机机型。
• 市场表现：
  • 华为三季度销货量同比增长14%，环比增长18%，国内市场份额提升至36%。
  • 苹果因iPhone11在9月热卖，销货量环比增长19%，带动其手机产业链公司表现良好。
  • 小米因缺乏热卖机型，三季度同比衰退44%，环比衰退20%，市场份额下滑至11%。
• 国产替代趋势：华为海思自给率从二季度的83%提升至三季度的87%，OPPO采用联发科比重从31%提升至43%，导致海思及联发科在国内手机芯片市场份额提升，而高通市场份额持续流失至历史新低的36%。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金半导体指数：3891
  • 沪深300指数：3875
  • 上证指数：2948
  • 深证成指：9638
  • 中小板综指：9126

• 重点关注公司：汇顶科技，韦尔股份/豪威，卓胜微，环旭电子，台积电。

• 风险提示：

  • 中美关税贸易战可能抑制全球及国内手机芯片市场增长。
  • 5G及折叠手机、AR/VR设备因高成本可能导致市场增长受限，影响重点关注公司的盈利水平。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

投资建议

• 三季度市场出现拐点，未来几个季度有望持续改善。
• 建议重点关注5G手机市场的发展，特别是Vivo在5G领域的领先地位。
• 随着国产替代的推进，海思和联发科在国内芯片市场的份额将逐步提升，带动相关产业链企业表现。

图表说明

• 图表1和图表2展示了中国智能手机及芯片的销售量环比及同比变化，以及市场份额的季度变化。
• 图表3和图表4提供了更详细的智能手机芯片销售数据，包括各季度的同比、环比变化及市场份额。
• 图表5和图表6进一步展示了智能手机销货量及市场份额的季度变化。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经书面授权，不得复制、转发或修改。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本报告仅限中国大陆使用。