> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中远海特2025年业绩总结 ## 核心内容概述 中远海特于2025年实现营业收入232亿元，同比增长38%；归母净利润17.8亿元，同比增长16.3%；扣非后归母净利润17.5亿元，同比增长35%。公司业绩稳健增长，主要得益于运力扩张与运价稳定带来的收入提升。同时，公司计划以每股0.325元的分红政策，合计派发现金红利8.9亿元，分红比例达50%，对应股息率3.5%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：232亿元，同比增长38%。 - **归母净利润**：17.8亿元，同比增长16.3%。 - **扣非后归母净利润**：17.5亿元，同比增长35%。 - **盈利差异原因**：主要由于上年对远海汽车船股权由权益法转成本法确认形成收益1.84亿元，以及2025年计提资产减值损失1.6亿元（其中联营企业道达尔润滑油公司计提0.6亿元）。 ### 2. 分红政策 - **每股派息**：0.325元。 - **总派发现金红利**：8.9亿元。 - **分红比例**：50%。 - **对应股息率**：3.5%。 ### 3. 运力与船队结构 - **2025年运力增长**：船队净增47艘，载重吨同比增速达48%。 - **运力构成**： - 纸浆船净增28艘； - 汽车船净增13艘； - 重吊船净增9艘； - 木材船减少3艘。 - **截至2025年底**： - 控制运力规模达198艘，912万载重吨； - 多用途重吊船队、纸浆船队、半潜船队全球领先； - 沥青船队排名前列； - 汽车船队正在加速迈向第一梯队。 ### 4. 运价与毛利情况 - **期租水平**： - 汽车船：同比增长5.1%； - 重吊船：同比增长3.0%； - 半潜船：同比增长27.2%； - 多用途船：同比增长3.8%； - 沥青船：同比增长4.4%； - 纸浆船：同比下降10%； - 木材船：同比下降19%。 - **毛利增长**： - 汽车船：13.4亿元，同比增长168%； - 重吊船：8.7亿元，同比增长24%； - 纸浆船：7.8亿元，同比增长3%； - 半潜船：7.7亿元，同比增长59%； - 多用途船：7.1亿元，同比增长6%； - 沥青船：1.2亿元，同比增长10%。 ### 5. 货源结构优化 - **2025年货量占比**： - 汽车货量占比20%（2024年为15%）； - 纸浆货量占比20%； - 风电设备货量占比12%； - 工程设备货量占比6%。 - **货量增长亮点**： - 机械设备、风电设备、储能柜、工程设备、港口机械货量分别同比增长76%、55%、400%、73%、150%。 - **货源支撑因素**： - 新能源车、工程机械、风电等先进制造业出口； - “一带一路”基建项目； - 全球能源转型与海洋工程市场走强。 ### 6. 长期增长潜力 - **风电行业前景**：GWEC预计2024-2030年全球海上风电新装机容量CAGR为27.3%。 - **中国汽车出口**：2025年中国风电整机制造商在海外市场中标量达44.78GW，同比增长59.6%。 - **“国车国运”背景**：国内汽车船公司有望加速拓展外贸市场。 ## 投资建议 - **公司定位**：全球特种船运输龙头。 - **中长期展望**：受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.9、22.7、23.5亿元，对应PE分别为12、11、11倍。 - **股息率预期**：若未来三年保持50%分红比例，股息率预计在4%~5%之间。 - **评级**：维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**； - **地缘政治冲突**； - **汽车、风电及机械设备出口不及预期**。 ## 结论 中远海特凭借运力扩张与运价稳定，实现业绩稳健增长。公司积极优化货源结构，拓展高附加值运输业务，受益于新能源、汽车及高端制造业出口的持续增长。在“国车国运”与全球能源转型的背景下，公司具备长期增长潜力，未来盈利与分红表现值得期待。