20160219-美银美林-Asia_Economic_Weekly__China__resilient_labor_market_puts_a_ceiling_on_further_policy_easing_21页_2mb_2mb

本周重点关注内容总结

核心内容概览

本周重点关注的经济数据与市场动态主要集中在亚太地区的GDP、CPI和工业生产等关键指标上。此外，还涉及中国劳动力市场对政策宽松的限制、印尼和马来西亚的货币政策调整，以及全球宏观经济和金融市场的预测。

主要观点

1. 经济数据发布

• 新加坡：预计2015年第四季度GDP增长为1.3%（年同比），较初值2.0%显著放缓；2015全年GDP增长预计为2.0%（年同比），较2014年的2.9%有所减缓。
• 香港：预计2015年全年GDP增长为2.4%（年同比），与初值2.5%相比略有下降；2015年第四季度GDP增长预计为2.1%（年同比），略低于初值2.3%。
• 马来西亚：2015年第四季度GDP增长预计为4.5%，优于预期；2015年12月CPI通胀率从2.7%升至3.7%，主要受补贴调整和消费税（GST）影响。
• 中国：2016年1月CPI通胀率升至1.8%（年同比），与前值1.6%相比略有上升，但低于市场预期；工业生产在2016年1月预计同比下降4.8%（年同比），较前值7.9%的下降幅度有所缓和。

2. 中国劳动力市场表现

• 尽管经济增长放缓，但中国劳动力市场相对稳健，全国城市失业率保持在4.99%。
• 就业市场的韧性主要来自于结构性转变，即从制造业向服务业转型，以及劳动力人口增长放缓。
• 尽管工业去产能可能对就业造成压力，但政策制定者更关注劳动力市场和社会稳定，因此不太可能推出大规模刺激政策。

3. 政策与市场动向

• 印尼：印尼央行（BI）如预期般将政策利率下调25个基点至7%，并降低存款准备金率100个基点至6.5%。预计未来还会有50个基点的进一步下调。
• 中国：预计2016年将继续维持适度宽松的货币政策，但不会采取2008年式的大幅刺激措施。政策制定者倾向于维持政策稳定，以确保社会和经济的平衡发展。

关键信息

经济数据趋势

• 新加坡和香港的GDP增速均有所放缓，反映出区域经济的不确定性。
• 马来西亚的CPI通胀率上升，主要受补贴政策和消费税调整影响。
• 中国CPI通胀温和上升，但工业生产下降，显示出经济结构转型带来的压力。

劳动力市场分析

• 城市注册失业率未能全面反映实际就业情况，因未涵盖农民工群体。
• 调查失业率在31个城市中有所波动，但整体仍显示劳动力市场相对稳定。
• 工资增长仍高于GDP增长，表明劳动力市场紧张，但增速放缓。

政策展望

• 中国政策制定者倾向于维持政策稳定，以确保劳动力市场和社会稳定。
• 中国2016年预计进行两次政策利率下调，全年CPI通胀预期为1.3%。
• 马来西亚和印尼的政策调整主要为了支持经济增长和维持金融稳定。

数据与预测

GDP增长预测（2015-2017）

地区	2015F	2016F	2017F
中国	6.9	6.6	6.5
香港	2.4	2.0	1.9
印度	7.4	7.7	8.3
印尼	4.8	5.1	5.4
韩国	2.6	3.0	3.2
马来西亚	5.0	4.3	4.5
菲律宾	5.8	5.7	6.0
新加坡	2.0	2.0	2.0
台湾	0.9	1.7	1.9
泰国	2.8	3.2	3.6

CPI通胀预测（2015-2017）

地区	2015F	2016F	2017F
中国	1.4	1.3	1.0
香港	3.0	2.6	2.3
印度	5.0	5.6	6.0
印尼	6.4	4.6	5.0
韩国	0.7	1.3	2.3
马来西亚	2.1	2.9	2.6
菲律宾	1.4	2.3	3.2
新加坡	-0.5	0.2	1.0
台湾	-0.3	0.7	0.8
泰国	-0.9	0.5	1.8

利率与汇率预测（2016-2017）

地区	当前利率	2016F	2017F	汇率（vs USD）	2016F	2017F
中国	4.35%	3.85%	3.35%	6.52	6.90	6.70
香港	0.65%	1.90%	1.90%	7.78	7.85	7.85
印度	6.75%	6.50%	7.00%	68.50	65.00	63.00
印尼	7.00%	6.50%	6.50%	13,470	15,000	14,100
韩国	1.50%	1.50%	1.75%	1,227	1,250	1,170
马来西亚	3.25%	3.25%	3.25%	4.17	4.68	4.30
菲律宾	4.00%	4.00%	4.00%	47.60	50.00	48.00
新加坡	1.25%	1.60%	2.00%	1.40	1.54	1.42
台湾	1.63%	1.50%	1.50%	33.30	35.00	33.60
泰国	1.50%	1.50%	2.25%	35.60	38.50	37.00

其他关键预测

• 财政赤字：新兴亚洲地区2016年财政赤字预计为-3.0%（GDP），2017年预计为-3.0%。
• 经常账户余额：新兴亚洲地区2016年经常账户余额预计为5.7%（GDP），2017年预计为5.3%。
• 市场估值：新兴亚洲地区2016年EPS增长预计为2.7%，P/E比率预计为11.2倍，价格/账面比率预计为1.1倍，股息收益率预计为4.8%。

总结

本周的经济数据和政策动向显示，亚太地区整体经济增速放缓，但部分国家如中国和印尼仍通过政策调整来维持增长。中国劳动力市场相对稳定，尽管工业去产能对就业带来一定压力，但政策制定者更注重社会稳定。印尼和马来西亚的政策宽松措施旨在支持经济和金融稳定，而新加坡和香港的经济数据则反映出外部环境对经济增长的影响。整体来看，政策制定者在维持经济稳定与应对结构性挑战之间寻求平衡。