> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 当前可转债市场处于情绪分化阶段，市场整体呈现结构性行情特征。增量资金相对疲软，指数主要依赖权益市场表现，市场情绪谨慎，可转债ETF持续资金净流出。同时，市场估值重回历史高位，转股溢价率处于高位，抑制了整体上涨弹性，导致市场观望情绪加重，普涨机会有限。 ## 主要观点 - **市场情绪分化**：可转债市场情绪分化明显，机构普遍认为当前是“局部赚钱效应显著”的阶段。 - **溢价率高位**：转股溢价率处于历史高位，压制了整体上涨弹性，加重了观望情绪。 - **信用风险暴露**：随着年报季结束，信用风险从隐性担忧转为显性暴露，但市场反应趋于理性，未引发系统性恐慌。 - **结构性机会**：未来市场将继续呈现结构性行情，防御品种将有重定价机会。 - **配置建议**：建议聚焦波段交易，缩短持仓周期，把握交易节奏；重点配置两大高确定性主线：周期品涨价驱动的农业、化工、有色等板块，以及AI制造产业趋势相关的电子、通信、电力设备、机械设备等板块。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **权益市场**：本周权益市场在分化中实现沪指四连阳，科创50上涨8.07%，中证2000上涨1.55%，上证50上涨1.37%，中证500上涨1.23%，深证成指上涨1.12%，中证1000上涨0.94%，沪深300上涨0.80%，上证指数上涨0.79%，中证转债上涨0.40%，创业板指上涨0.26%，北证50下跌2.93%。 - **行业表现**：申万一级行业中有24个上涨，7个下跌，电子、石油石化涨幅居前，通信、食品饮料、银行跌幅居前。 - **成交额**：本周可转债日均成交额为753.66亿元，与上周持平；市场整体成交额小幅上行至2.61万亿元。 ### 转债表现 - **涨幅居前**：家联转债、万顺转2、起帆转债涨幅居前。 - **活跃品种**：华特转债、美诺转债、万顺转2等转债交易活跃。 - **平价中枢与溢价率**：转债平价中位数上涨0.8%至101.5元，转股溢价率中位数下行1.0个百分点至34.6%。高价和中高评级转债表现相对较好，而大盘、双低等防御品种表现偏弱。 ## 风险提示 - **政策变化**：政策出现超预期转向可能对市场行为产生重大影响。 - **货币政策变化**：央行货币政策超预期放松或收紧将影响市场走势。 - **经济基本面变化**：经济增速出现超预期回落或复苏可能影响市场预期。 - **信用风险暴露**：个别主体信用风险事件可能对整体信用环境产生较大影响。 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：股票不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：行业不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在重大不确定性 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，任何关于收益或损失的承诺均为无效。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 证券分析师信息 - **齐晟**：执业证书编号 S0860521120001，香港证监会牌照 BXF200，邮箱 qisheng@orientsec.com.cn，电话 010-66210535 - **杜林**：执业证书编号 S0860522080004，邮箱 dulin@orientsec.com.cn，电话 010-66210535 - **王静颖**：执业证书编号 S0860523080003，邮箱 wangjingying@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 ## 报告发布日期 2026年05月07日 ## 东方证券研究所 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址：www.dfzq.com.cn