20221120-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_年内第二波反弹或仍在途中_20页_1mb

年内第二波反弹或仍在途中（2022.11.14-11.20）

核心内容

本报告聚焦于2022年11月14日至20日的市场动态，包括投资策略、海外机构观点、市场回顾、资金流动监测及下周财经日历。主要观点围绕“高‘科含量’行业”、“低估值港股”、“虚拟现实”和“云计算”等板块，强调其在当前市场环境下的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 投资策略聚焦

• 高“科含量”行业：建议关注计算机、国防军工、电子、机械设备、医药生物、社会服务、美容护理、电力设备、汽车、传媒、通信等具有高科技创新含量的行业。这些行业在高质量发展和自主可控的大背景下，具备较高的成长空间。
• 低估值港股：恒生指数市盈率分位数处于历史较低水平，近十年分位数仅为1.06%，远低于美国和中国大陆市场，投资性价比凸显。
• 虚拟现实与云计算：这两个行业处于新兴产业渗透率的黄金拐点期，预计渗透率将加速上升，有望迎来“戴维斯双击”（即估值与盈利的双重提升）。

2. 海外机构市场观点

• 经济与政策：多家机构预计美国经济将出现衰退，IMF警告贸易保护主义将带来全球经济严重损失。
• 大类资产配置：预期2023年美股将继续走弱，OPEC和IEA均下调2023年石油需求增长预期。
• 美元与美债：美元指数和十年期美债收益率见顶回落，显示市场对美联储加息预期降温，或提升投资者风险偏好，改善港股估值水平。
• 高盛：上调联邦基金利率峰值预测至5%-5.25%，预计美元仍有3%升值空间；看好石油价格在年底和明年初上涨，若美联储转向，黄金将上涨20%-30%。
• 摩根士丹利：预计2023年全球经济增长2.2%，美国经济增速为0.5%，美股将经历波动，标普500指数可能跌至3000-3300点。
• 贝莱德：认为美国经济衰退不可避免，美股可能进一步下跌，标普500指数将跌至3200点。
• 巴克莱：预计美股将进一步下跌，标普500指数将跌至3200点；认为债券下跌空间有限，值得增持。

3. 市场回顾

• 宏观数据：
  • 中国10月规模以上工业增加值同比增长5%，低于预期。
  • 社会消费品零售总额同比下降0.5%，低于预期。
  • 工信部、国家发改委、生态环境部联合发布《有色金属行业碳达峰实施方案》。
  • 中国信息通信研究院发布《5G应用创新发展白皮书》，推动5G规模化应用。
  • 中央网信办、农业农村部启动《数字乡村建设指南2.0》。
• 全球大类资产表现：
  • 恒生指数领涨，周涨幅3.8%，其中资讯科技和医疗保健行业涨幅超5%。
  • 沪深板块小幅上涨，医药生物和计算机涨幅超5%。
  • 南非国债领涨，俄罗斯国债领跌；铁矿石领涨，白糖领跌。
  • 美元指数小幅上涨，但美债收益率回落。
• 资本市场资金流动：
  • A股日均换手率和成交额小幅上升。
  • 北向资金净流入显著，沪股通和深股通均呈现净流入。
  • 科创板融资与利润增长显著，显示其具备低估值与高增长的双重优势。

4. 下周财经日历

• 11月23日（周三）：英国公布11月制造业和服务业PMI，美国公布11月密歇根大学消费者信心指数。
• 11月24日（周四）：美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要，欧洲央行公布货币政策会议纪要。

风险提示

• 经济超预期下行。
• 地缘政治因素超预期。
• 疫情反复。
• 市场超预期波动风险。

图表目录

• 图表1-34：涵盖宏观数据、大类资产表现、资金流向、行业分析等。
• 图表35-37：涉及汇率、利率、行业净流出等市场表现数据。

总结

本报告指出，随着美联储加息预期降温，港股估值可能得到边际改善，建议关注低估值港股和高“科含量”行业。虚拟现实和云计算处于新兴产业渗透率黄金拐点，具备显著投资潜力。全球市场方面，恒生指数领涨，而美股则面临经济衰退压力。同时，国内宏观数据和政策推动了科技和数字经济的发展，5G和数字乡村建设成为重点。资金流动方面，A股和港股均呈现积极趋势，北向资金净流入显著，科创板表现突出。下周将有重要财经事件发布，需密切关注。