> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福耀玻璃（600660）2026年半年报总结 ## 核心内容 福耀玻璃（600660）于2026年8月19日发布了2026年半年度报告，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司作为全球汽车玻璃行业龙头，凭借市场份额提升与单车ASP增长，持续推动业绩增长。尽管受到外汇波动和一次性关税退还的影响，公司仍展现出良好的发展韧性。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年第二季度，公司实现营业收入115.58亿元，同比增长0.18%；归母净利润22.59亿元，同比下降18.60%，但扣除汇兑影响后归母净利润同比增长8.87%。2026年上半年，汽车玻璃主营业务收入达202.70亿元，同比增长3.75%，浮法玻璃收入31.61亿元，同比增长2.10%。 - **毛利率提升**： 2026年第二季度毛利率为40.17%，同比增长1.68个百分点，主要受益于美国301关税退还1.48亿元，对毛利率贡献1.28个百分点，该因素为一次性影响。扣除该因素后，毛利率同比增长0.4个百分点。 - **费用变化**： 期间费用率同比上升7.15个百分点，主要因财务费用由收益转为损失，汇兑损失8.03亿元，同比由收益6.02亿元转为损失。剔除汇兑影响后，三费率仅上升0.49个百分点。 - **成长动力**： 公司在全球汽车玻璃行业中处于领先地位，受益于行业集中度提升及产品结构优化。随着美国扩产项目、福清出口基地和安徽基地等产能逐步释放，公司全球市场份额有望进一步扩大。同时，汽车智能化趋势推动高附加值产品如HUD前挡、全景天幕、双层边窗等的渗透率提升，提高单车配套价值。 - **盈利预测调整**： 由于外汇波动和一次性因素影响，公司将2026-2028年归母净利润预测从101.29亿元、110.70亿元、121.33亿元下调至87.07亿元、95.66亿元、102.22亿元。对应EPS分别为3.34元、3.67元、3.92元，P/E分别为18.10倍、16.48倍、15.42倍。 - **估值分析**： 公司当前市净率（P/B）为3.84倍，处于相对低位，反映其长期稳健发展的潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 39,252 | 45,787 | 47,841 | 50,864 | 54,675 | | 同比增长(%) | 18.37 | 16.65 | 4.48 | 6.32 | 7.49 | | 归母净利润（百万元） | 7,498 | 9,312 | 8,707 | 9,566 | 10,222 | | 同比增长(%) | 33.20 | 24.20 | (6.50) | 9.86 | 6.86 | | EPS（元/股） | 2.87 | 3.57 | 3.34 | 3.67 | 3.92 | | P/E（倍） | 21.02 | 16.92 | 18.10 | 16.48 | 15.42 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 39,345 | 38,193 | 39,587 | 41,895 | | 非流动资产 | 30,717 | 34,721 | 38,254 | 41,232 | | 资产总计 | 70,062 | 72,914 | 77,841 | 83,127 | | 流动负债 | 25,566 | 24,829 | 25,734 | 26,728 | | 非流动负债 | 6,944 | 7,073 | 7,073 | 7,073 | | 负债合计 | 32,510 | 31,901 | 32,806 | 33,801 | | 所有者权益合计 | 37,552 | 41,013 | 45,035 | 49,326 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 12,055 | 11,805 | 14,234 | 15,361 | | 投资活动现金流 | (6,099) | (7,831) | (8,170) | (8,447) | | 筹资活动现金流 | (5,170) | (6,840) | (5,930) | (6,316) | | 现金净增加额 | 507 | (2,910) | 134 | 598 | ## 投资建议 公司作为全球汽车玻璃行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力。尽管短期受外汇波动和一次性因素影响，但长期来看，公司仍处估值低位，成长步伐稳健，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 汇率大幅波动带来汇兑损失超预期 - 原材料价格、能源价格以及海运费上涨超预期 - 汽车行业销量不及预期 - 新建产能爬坡不及预期 ## 其他信息 - **收盘价**：57.90元 - **一年最低/最高价**：47.53元 / 74.58元 - **流通A股市值**：115,972.91百万元 - **总市值**：151,104.15百万元 - **每股净资产**：15.72元 - **资产负债率**：43.75% - **P/E**：18.10倍 - **P/B**：3.84倍 - **ROIC**：15.86% - **ROE-摊薄**：21.23% ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 14.39 | 15.72 | 17.25 | 18.90 | | ROIC(%) | 16.50 | 15.86 | 16.64 | 16.59 | | ROE-摊薄(%) | 24.80 | 21.23 | 21.24 | 20.73 | | 资产负债率(%) | 46.40 | 43.75 | 42.15 | 40.66 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 16.92 | 18.10 | 16.48 | 15.42 | | P/B(现价) | 4.20 | 3.84 | 3.50 | 3.20 |