> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈为股份(300751.SZ) 2026年Q2业绩分析总结 ## 核心内容概述 迈为股份（300751.SZ）于2026年9月7日发布了2026年半年报。报告指出，公司2026年上半年面临光伏设备客户订单验收下降的挑战，导致营业收入和净利润同比下滑。然而，公司积极拓展半导体及显示业务，实现了收入快速增长，同时境外业务表现亮眼，收入占比显著提升。整体来看，公司业绩短期承压，但长期发展潜力依旧。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **营业收入**：2026年H1实现29.09亿元，同比下降30.95%；其中Q2收入15.72亿元，同比下降21%，但环比上升18%。 - **归母净利润**：2026年H1实现2.52亿元，同比下降35.99%；Q2归母净利润1.34亿元，同比下降42%，环比上升14%。 - **扣非归母净利润**：同比下降68.28%，主要受汇兑损失、信用减值及研发费用影响。 - **毛利率**：H1毛利率达48.46%，同比上升14.72个百分点，显示成本控制能力增强。 ### 2. **现金流改善** - **经营活动现金流净额**：H1为16.47亿元，同比转正，主要得益于预收客户货款增加。 - **合同负债**：期末合同负债为51.84亿元，较年初上升20.10%，反映未来收入可预期性增强。 ### 3. **业务结构变化** - **光伏业务**：收入26.56亿元，同比下降34.67%；其中太阳能电池成套生产设备收入24.04亿元，同比下降23.90%，但毛利率提升至51.55%。 - **半导体及显示业务**：收入2.48亿元，同比增长94.66%，占比提升至8.53%，成为公司新的增长点。 - **境外业务**：收入19.84亿元，同比增长140.64%，占比提升至68.21%，国际化战略成效显著。 ### 4. **技术与市场拓展** - **半导体设备**：已完成国产替代验证，进入国内头部芯片厂和封测厂供应链，部分产品实现批量交付。 - **子公司宸微设备**：拟投资15亿元建设半导体装备研发制造项目，强化技术储备与产能布局。 ### 5. **盈利预测与估值** - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为7.4、11.7、15.9亿元，当前股价对应PE分别为72.3、45.71、33.5倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 关键信息 | 项目 | 2026年H1 | 2026年Q2 | |------|----------|----------| | 收入（亿元） | 29.09 | 15.72 | | 归母净利润（亿元） | 2.52 | 1.34 | | 扣非归母净利润（亿元） | 1.15 | 0.69 | | 毛利率（%） | 48.46 | - | | 毛利（亿元） | 14.10 | - | | 营业收入增长率（%） | -30.95 | -21 | | 归母净利润增长率（%） | -35.99 | -42 | | 扣非归母净利润增长率（%） | -68.28 | -61.65 | ## 风险提示 - **光伏行业景气度持续降低**：客户订单验收下降，影响主营业务收入。 - **设备验收周期延长**：可能对收入确认产生延迟影响。 - **新技术产业化不及预期**：HJT及钙钛矿等技术的进展可能影响公司未来业绩。 - **半导体设备客户验证不及预期**：影响市场拓展速度。 - **汇率波动**：可能对财务费用和利润造成影响。 ## 财务预测摘要 ### 营业收入（亿元） - 2024：98.30 - 2025：81.52 - 2026E：81.18 - 2027E：115.64 - 2028E：151.40 ### 归母净利润（亿元） - 2024：9.26 - 2025：7.22 - 2026E：7.40 - 2027E：11.71 - 2028E：15.97 ### 每股收益（元/股） - 2024：3.32 - 2025：2.59 - 2026E：2.65 - 2027E：4.20 - 2028E：5.73 ### 市盈率（P/E） - 2024：57.81 - 2025：74.18 - 2026E：72.34 - 2027E：45.71 - 2028E：33.51 ## 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营收增长率（%） | -17.07 | -0.41 | 42.44 | 30.92 | | 营业利润增长率（%） | -27.70 | 5.94 | 58.16 | 36.34 | | 归母净利润增长率（%） | -22.06 | 2.54 | 58.27 | 36.39 | | 经营现金流增长率（%） | -1,343.68 | 430.53 | -38.87 | 31.83 | | 毛利率（%） | 38.61 | 32.76 | 34.21 | 34.89 | | 净利率（%） | 8.45 | 8.96 | 9.95 | 10.37 | | ROE（%） | 9.10 | 8.80 | 12.77 | 15.65 | | P/E | 74.18 | 72.34 | 45.71 | 33.51 | | P/S | 6.57 | 6.59 | 4.63 | 3.54 | | P/B | 6.75 | 6.37 | 5.84 | 5.24 | | EV/EBITDA | 53 | 43 | 30 | 24 | ## 结论 迈为股份虽在2026年上半年受到光伏行业调整的影响，但通过加速半导体及显示业务的拓展，以及境外市场的快速增长，显示出较强的业务韧性。公司现金流显著改善，为未来业绩增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注光伏行业景气度及新技术产业化进展等风险因素。