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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概览

2023年2月6日的国泰君安期货商品研究晨报主要围绕能源化工板块的多个品种展开，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油。整体来看，市场处于震荡格局，部分品种如PTA和MEG出现中期趋势向下，而其他品种则处于短期偏弱或中期震荡状态。

主要观点

PTA

• 中期趋势：中期趋势向下尚未结束，市场面临累库压力。
• 操作建议：建议进行3-5反套操作，同时多PTA空乙二醇对冲。
• 基本面：PX成本支撑减弱，PTA现货基差下滑，供应端恢复较快，需求端恢复不及预期。

MEG

• 中期趋势：中期趋势偏弱。
• 操作建议：建议进行3-5反套、5-9反套操作，多PTA空乙二醇对冲。
• 基本面：供应过剩压力显现，库存累积，需求端恢复缓慢，基差持续走弱。

橡胶

• 中期趋势：中期震荡市。
• 操作建议：短期震荡运行，建议逢低布局。
• 基本面：社会库存增加，原料价格坚挺，下游需求尚未明显启动。

沥青

• 中期趋势：短期偏弱，中期跟随成本回调。
• 操作建议：单边操作建议观望，关注刚需释放及原料价格变动。
• 基本面：成本端偏弱，但现货价格因资源偏紧而维持高位，库存压力逐渐显现。

LLDPE

• 中期趋势：短期偏弱，中期震荡市。
• 操作建议：关注05合约上方压力位8600和下方支撑位8200。
• 基本面：供应压力增大，下游需求恢复缓慢，基差压力大。

PP

• 中期趋势：短期偏弱，中期震荡市。
• 操作建议：关注05合约上方压力位8250-8300和下方支撑位7700-7800。
• 基本面：新增产能释放，下游需求恢复有限，基差压力大。

纸浆

• 中期趋势：中期震荡市。
• 操作建议：短期震荡运行，关注05合约上方压力位3050-3150和下方支撑位2950、2850。
• 基本面：供应偏紧，下游需求有限，但玻璃刚需及春季补库对价格有一定支撑。

甲醇

• 中期趋势：中期震荡市。
• 操作建议：短期震荡运行，关注05合约上方压力位2750-2800和下方支撑位2650、2550。
• 基本面：供应端恢复，需求端疲软，估值高位存在调整压力。

尿素

• 中期趋势：中期震荡偏弱。
• 操作建议：深跌空间有限，建议关注05合约上方压力位3050-3150和下方支撑位2950、2850。
• 基本面：库存压力增加，出口利润下降，需求端恢复缓慢，但玻璃刚需仍存支撑。

LPG

• 中期趋势：高位震荡。
• 操作建议：关注2月中下旬的利润空配策略。
• 基本面：国内需求恢复缓慢，外盘报价下跌，市场供应压力较大。

短纤

• 中期趋势：短期震荡，中期建议逢高空部分止盈。
• 操作建议：重点关注2月中下旬的利润空配策略。
• 基本面：下游需求疲软，现货成交清淡，利润合理。

PVC

• 中期趋势：短期弱势难改。
• 操作建议：继续关注现货市场成交情况，判断下游复工进度。
• 基本面：下游尚未启动，库存堆积，需求端疲软。

燃料油

• 中期趋势：中期震荡，季节性利好暂未到来。
• 操作建议：建议观望，关注成本端变化及需求端恢复情况。
• 基本面：定价仍跟随原油，季节性需求未明显改善。

低硫燃料油

• 中期趋势：短期或难有持续回升。
• 操作建议：关注天然气与柴油价格走势。
• 基本面：天然气与柴油价格弱势延续，市场缺乏持续回升动力。

关键信息

市场动态

• PTA：供应端恢复快于需求端，现货基差下滑。
• MEG：供应过剩，库存高企，需求恢复不及预期。
• 橡胶：社会库存增加，原料价格坚挺，下游需求未明显启动。
• 沥青：成本端偏弱，但现货价格因资源偏紧而维持高位。
• LLDPE：供应压力大，下游需求恢复缓慢。
• PP：新增产能释放，需求疲软，基差压力大。
• 纸浆：供应偏紧，下游需求有限，但玻璃刚需及春季补库支撑价格。
• 甲醇：供应恢复，需求疲软，估值高位存在调整压力。
• 尿素：出口利润下降，库存压力增加，但玻璃刚需仍存支撑。
• LPG：外盘报价下跌，国内需求恢复缓慢，市场高位震荡。
• 短纤：利润合理，建议逢高空部分止盈。
• PVC：下游尚未启动，库存堆积，短期弱势难改。
• 燃料油：定价跟随原油，季节性利好尚未显现。
• 低硫燃料油：天然气与柴油价格弱势延续，缺乏持续回升动力。

宏观因素

• 美国非农数据：超预期，导致美债收益率上行，美元指数上涨，油价下行。
• 中美关系：不确定性加强，影响产业需求。
• 国内经济：扩大内需成为重点，提振市场信心。

结论

整体来看，能源化工板块多数品种处于震荡格局，部分品种如PTA和MEG中期趋势偏弱，建议关注反套操作。市场整体面临供应恢复与需求疲软的矛盾，短期震荡为主，中期需关注需求端的修复情况及库存变化。同时，外盘价格波动对部分品种影响显著，需持续关注国际市场的动态。