> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属铝季度报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年一季度中国及全球铝行业在成本、供给、需求、库存等方面的表现，并对二季度进行了展望。整体来看，国内铝产业面临供给趋紧、成本上升、需求分化等多重因素影响，而海外铝供给受限、库存下降，对沪铝形成支撑。 ## 主要观点 ### 成本上升 - **中东地缘冲突**：原油价格飙升，海运费用上涨，导致进口铝土矿价格走强。 - **国内铝土矿供应刚性**：主要产区山西、广西、河南、贵州等产量同比下滑，进口依赖度上升。 - **氧化铝生产成本**：一季度国内氧化铝生产成本下降，但受进口矿价和运费上涨影响，二季度成本或继续抬升。 ### 供给紧张 - **国内电解铝产能逼近上限**：运行产能接近天花板，产量增幅受限，供给刚性凸显。 - **海外电解铝减产**：美伊冲突导致波斯湾电解铝厂减产，海外供给收紧，预计影响270万吨。 - **进口量变化**：国内电解铝净进口量维持高位，但二季度可能因海外供给紧张而有所下降。 ### 需求分化 - **国内铝材消费**：传统旺季表现不及预期，出口受中东冲突影响，内销疲软。 - **电网投资**：迎来开门红，支撑铝线缆需求。 - **新能源需求**：光伏、风电、新能源汽车需求增长，但家电内销受国补政策减弱影响，短期承压。 ### 库存压力 - **国内电解铝库存显著累库**：一季度库存同比处近年高位，下游采购谨慎，需求不足。 - **海外电解铝库存持续去库**：伦铝库存下降，注销占比提高，显示市场供需紧张。 ## 关键信息 ### 成本部分 - 国内铝土矿产量1-2月为1007.97万吨，同比减10.1%。 - 1-2月铝矿砂及其精矿进口量为3620.58万吨，同比增18.2%。 - 几内亚是全球最大铝土矿生产国，占全球产量的34.1%。 - 2026年1-2月国内氧化铝进口44.14万吨，出口33.45万吨，净进口10.69万吨。 ### 供给部分 - 1-2月国内电解铝产量730.43万吨，同比增3.2%。 - 国内电解铝运行产能达4483.93万吨，产能利用率97.08%。 - 海外电解铝减产近270万吨，波斯湾电解铝产量占全球原铝产量的8.3%，占中国以外地区产量的20.8%。 ### 需求部分 - 1-2月国内铝材产量948.6万吨，同比减1.9%。 - 家电内销疲软，出口表现分化，但新能源汽车出口需求受中东冲突推动。 - 光伏新增装机容量同比减17.7%，风电新增装机容量增18.99%。 ### 库存部分 - 一季度国内电解铝现货库存139.7万吨，较年初累库69.4万吨。 - 伦铝库存一季度末为416775吨，较年初去库92475吨，注销占比超三成。 ## 展望 - **宏观因素**：中东局势不稳定，高油价引发通胀担忧，美降息预期下降，欧加息预期上升，美债利率抬升，对有色金属不利。 - **基本面**：国内电解铝产能接近上限，海外铝供给紧张，伦铝去库，沪铝二季度偏多。 - **风险提示**：需关注宏观短期扰动，如中东冲突是否持续，以及国内政策变化对需求的影响。 ## 附图说明（摘要） - **图1**：沪铝加权日线图，显示一季度沪铝震荡上行。 - **图2、图3**：铝矿砂及其精矿进口数量及分国别情况，进口来源集中于几内亚和澳大利亚。 - **图4、图5**：铝土矿港口库存及氧化铝企业库存，显示国内库存高位。 - **图6、图7**：国产与进口铝土矿价格，受地缘冲突影响，进口矿价走强。 - **图8、图9**：国内氧化铝产量及产能利用率，新产能持续释放。 - **图10**：海外氧化铝产量，亚洲地区增长，欧洲和北美下降。 - **图11、图12**：中国氧化铝净进口及港口库存，显示净进口趋势。 - **图13、图14**：电解铝厂内库存，显示国内库存压力。 - **图15**：中国氧化铝库存，同比处高位。 - **图16、图17**：电解铝冶炼利润与氧化铝生产利润，显示国内利润可观。 - **图18、图19**：电解铝产量及产能利用率，国内产量高位。 - **图20、图21、图22、图23**：云南降水量、水库水位及出库流量，显示云南水电供应变化。 - **图24、图25**：云南水力发电发电量及发电量，显示云南产能释放。 - **图26、图27**：中国电解铝产量周数据，显示产量稳定。 - **图28、图29**：铝水比例及原铝系铝合金锭开工率，显示铝加工需求变化。 - **图30、图31**：全球及中国以外地区原铝产量，显示海外供给紧张。 - **图32、图33**：电解铝进口利润及净进口量，显示进口倒挂扩大。 - **图34、图35**：未锻压铝及废铝净进口与铝材净出口，显示出口增长。 - **图36**：国内电解铝供给，显示供给高位。 - **图37**：中国铝材产量，显示产量下降。 - **图38、图39**：铝型材开工率及产量，显示开工率下降。 - **图40、图41**：铝板带箔开工率及产量，显示需求分化。 - **图42、图43**：铝杆开工率及产量，显示产量下降。 - **图44、图45**：原铝系铝合金锭开工率及产量，显示需求增长。 - **图46、图47**：电网及电源投资完成额，显示电网投资增长。 - **图48、图49**：光伏新增装机容量及电池出口数量，显示光伏增速放缓。 - **图50、图51**：风电新增装机容量及机组出口数量，显示风电行业向好。 - **图52、图53、图54、图55**：房地产开发数据，显示地产需求疲软。 - **图56、图57**：房地产开发投资完成额，显示投资下降。 - **图58、图59**：家用空调产量与销量，显示出口表现分化。 - **图60**：家用空调库存，显示库存压力。 - **图61、图62、图63**：空调、冰箱、洗衣机计划产量，显示内销压力。 - **图64、图65**：新能源汽车产量与销量，显示产销承压。 - **图66、图67**：汽车产量与销量，显示整体汽车市场下滑。 - **图68、图69、图70、图71**：电解铝现货及期货库存，显示国内库存高位。 - **图72、图73**：6063铝棒现货及厂内库存，显示库存压力。 - **图74、图75**：LME铝期货库存及注销占比，显示海外库存下降。 ## 总结 综上所述，2026年一季度中国铝行业面临成本上升、供给趋紧、需求分化及库存压力等多重挑战，但海外供给紧张对沪铝形成支撑。二季度需密切关注中东局势发展及国内政策变化，预计沪铝走势偏多，但需防范宏观扰动风险。