> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华盛锂电（688353）2026年一季报总结 ## 核心内容 华盛锂电（688353）2026年第一季度业绩符合市场预期，盈利水平显著提升，公司维持“买入”评级。公司作为国内电解液添加剂龙头厂商，受益于行业价格维持高位及自身成本控制能力，展现出较强的盈利能力与增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收**：2026年Q1营收为3.3亿元，同比增长96.8%，环比下降1.2%。 - **净利润**：归母净利润为1.0亿元，同比增长100%，环比下降16.5%；扣非净利润为1.2亿元，同比增长100%，环比增长88.2%。 - **毛利率**：Q1毛利率达54.9%，同比增长60.2个百分点，环比增长24.6个百分点。 - **净利率**：归母净利率为29.7%，同比增长55.6个百分点，环比下降5.5个百分点。 ### 2. 出货情况 - **Q1出货量**：公司Q1出货量超3千吨，环比下降50%，主要由于下游企业库存消化。 - **全年预期**：预计2026年全年出货量将增长20%，其中H2计划投产VC一期3万吨产能，进一步提升产能与出货量。 ### 3. 价格与成本 - **VC价格**：2026年Q1行业VC含税均价为15.6万元/吨，环比增长29%；公司单吨成本约4万元，单吨利润达3.3万元，环比增长75%。 - **FEC价格**：FEC含税均价为6.5万元/吨，环比增长8%；公司单吨成本约3万元，预计2026年价格将超5万元/吨，利润空间进一步扩大。 ### 4. 费用与现金流 - **费用率**：Q1期间费用为0.4亿元，费用率13.7%，同比和环比分别下降7.0和0.4个百分点。 - **经营性现金流**：Q1经营性现金流为-1.1亿元，同比扩大34.7%，环比扩大6.3%。 - **资本开支**：Q1资本开支为1.9亿元，同比和环比分别增长38%和38.4%。 - **存货**：Q1末存货为1.6亿元，较年初增长41%。 ### 5. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计为8.8/10.5/11.0亿元，同比增长6522%/20%/4%，对应PE分别为19x/16x/15x。 - **估值指标**：P/E（现价&最新股本摊薄）为19.17倍，P/B为3.96倍，ROIC和ROE均显著提升，分别为19.86%和20.65%。 ## 关键信息 - **市场表现**：2026年5月10日，华盛锂电股价为105.50元，一年内最低价为20.09元，最高价为155.00元。 - **财务数据**： - **资产负债表**：2026年资产总计预计为5,467亿元，负债合计预计为1,076亿元，所有者权益合计预计为4,391亿元。 - **利润表**：2026年预计营业总收入2,092亿元，归母净利润878亿元，净利润率显著提升至41.96%。 - **现金流量表**：2026年预计经营活动现金流为-109亿元，投资活动现金流为-143亿元，筹资活动现金流为13亿元，现金净增加额为-240亿元。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能影响公司市场份额与盈利能力。 - **销量不及预期**：下游需求变化可能导致销量增长不及预期。 - **盈利水平不及预期**：成本上升或价格下跌可能影响公司盈利表现。 ## 投资评级 - **公司评级**：买入（维持） - **评级标准**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 财务预测表（节选） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 869 | 2,092 | 2,865 | 3,292 | | 归母净利润（百万元） | 13 | 878 | 1,053 | 1,096 | | 毛利率（%） | 10.09| 56.32| 46.77| 42.66 | | 归母净利率（%） | 1.52 | 41.96| 36.77| 33.29 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 1,269.35 | 19.17 | 15.98 | 15.36 | ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 免责声明 本报告仅为东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并谨慎决策。