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华盛锂电（688353）2026年一季报总结

核心内容

华盛锂电（688353）2026年第一季度业绩符合市场预期，盈利水平显著提升，公司维持“买入”评级。公司作为国内电解液添加剂龙头厂商，受益于行业价格维持高位及自身成本控制能力，展现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2026年Q1营收为3.3亿元，同比增长96.8%，环比下降1.2%。
• 净利润：归母净利润为1.0亿元，同比增长100%，环比下降16.5%；扣非净利润为1.2亿元，同比增长100%，环比增长88.2%。
• 毛利率：Q1毛利率达54.9%，同比增长60.2个百分点，环比增长24.6个百分点。
• 净利率：归母净利率为29.7%，同比增长55.6个百分点，环比下降5.5个百分点。

2. 出货情况

• Q1出货量：公司Q1出货量超3千吨，环比下降50%，主要由于下游企业库存消化。
• 全年预期：预计2026年全年出货量将增长20%，其中H2计划投产VC一期3万吨产能，进一步提升产能与出货量。

3. 价格与成本

• VC价格：2026年Q1行业VC含税均价为15.6万元/吨，环比增长29%；公司单吨成本约4万元，单吨利润达3.3万元，环比增长75%。
• FEC价格：FEC含税均价为6.5万元/吨，环比增长8%；公司单吨成本约3万元，预计2026年价格将超5万元/吨，利润空间进一步扩大。

4. 费用与现金流

• 费用率：Q1期间费用为0.4亿元，费用率13.7%，同比和环比分别下降7.0和0.4个百分点。
• 经营性现金流：Q1经营性现金流为-1.1亿元，同比扩大34.7%，环比扩大6.3%。
• 资本开支：Q1资本开支为1.9亿元，同比和环比分别增长38%和38.4%。
• 存货：Q1末存货为1.6亿元，较年初增长41%。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计为8.8/10.5/11.0亿元，同比增长6522%/20%/4%，对应PE分别为19x/16x/15x。
• 估值指标：P/E（现价&最新股本摊薄）为19.17倍，P/B为3.96倍，ROIC和ROE均显著提升，分别为19.86%和20.65%。

关键信息

• 市场表现：2026年5月10日，华盛锂电股价为105.50元，一年内最低价为20.09元，最高价为155.00元。
• 财务数据：
  • 资产负债表：2026年资产总计预计为5,467亿元，负债合计预计为1,076亿元，所有者权益合计预计为4,391亿元。
  • 利润表：2026年预计营业总收入2,092亿元，归母净利润878亿元，净利润率显著提升至41.96%。
  • 现金流量表：2026年预计经营活动现金流为-109亿元，投资活动现金流为-143亿元，筹资活动现金流为13亿元，现金净增加额为-240亿元。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额与盈利能力。
• 销量不及预期：下游需求变化可能导致销量增长不及预期。
• 盈利水平不及预期：成本上升或价格下跌可能影响公司盈利表现。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

财务预测表（节选）

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

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