> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结（2026年4月20日） ## 核心内容 上周贵金属市场呈现震荡偏强的走势，主要受到中东地缘政治局势变化的影响。随着美伊会谈和停火协议的预期，市场对冲突升级的担忧有所缓解，推动金融资产整体反弹，贵金属价格也随之上行。然而，随着霍尔木兹海峡关闭和美伊“边打边谈”的局势持续，贵金属价格面临短期承压风险，金银比价有望进一步修复。 ## 主要观点 - **地缘政治影响**：中东局势持续紧张，美伊会谈和停火协议反复切换，霍尔木兹海峡关闭事件引发市场波动，地缘冲突风险未消。 - **市场反应**：贵金属价格在风险偏好上升背景下震荡偏强，但原油价格的回升可能对贵金属形成压制。 - **经济与政策因素**：美联储及欧洲央行官员对通胀和经济前景的看法存在分歧，部分官员对降息持谨慎态度。 - **数据表现**：美国3月PPI数据低于预期，初请失业金人数减少，但持续申领人数上升，显示就业市场仍存在压力。 - **投资策略**：短期关注美伊谈判进展，警惕地缘冲突演变超预期的风险。 ## 关键信息 ### 一、上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | |--------------|----------|--------|----------|-------------|-------------|------------| | SHFE黄金 | 1054.02 | 5.66 | 0.54 | 181300 | 178255 | 元/克 | | 沪金T+D | 1052.94 | 6.49 | 0.62 | 30756 | 213258 | 元/克 | | COMEX黄金 | 4849.40 | 78.40 | 1.64 | - | - | 美元/盎司 | | SHFE白银 | 19570 | 582 | 3.07 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银T+D | 19588 | 1028 | 5.54 | 356236 | 2783184 | 元/千克 | | COMEX白银 | 80.93 | 4.91 | 6.45 | - | - | 美元/盎司 | | GFEX铂金 | 526.25 | 4.80 | 0.92 | 2917 | 7415 | 元/克 | | 铂金9995 | 524.00 | 2.96 | 0.57 | - | - | 元/克 | | NYMEX铂金 | 2114.40 | 2.96 | 2.88 | - | - | 美元/盎司 | | GFEX钯金 | 384.10 | 2.96 | -0.25 | 1431 | 7415 | 元/克 | | NYMEX钯金 | 1572.00 | 2.96 | 2.21 | - | - | 美元/盎司 | ### 二、市场分析及展望 - **地缘政治因素**：美伊会谈和停火协议的不确定性导致市场情绪反复，霍尔木兹海峡关闭事件加剧了市场的不安。 - **经济与政策动态**： - 美联储褐皮书指出，伊朗战争带来的不确定性推高能源成本，但经济活动仍温和增长。 - 美联储官员对是否降息存在分歧，部分官员对降息持谨慎态度。 - 欧洲央行也表示，通胀风险上升，但不急于采取行动。 - **贵金属走势预期**：短期贵金属价格可能因原油价格上涨而承压，金银比价有望向上修复。 - **风险提示**：中东地缘冲突演变超预期可能对贵金属市场造成更大影响。 ### 三、相关数据图表 - **ETF持仓变化**：ETF黄金总持仓小幅上升，白银持仓显著增加。 - **CFTC非商业性持仓变化**：黄金非商业性净多头增加，白银非商业性净多头小幅上升。 - **内外盘价差**：沪期金与沪金T+D价差变化，沪期银与沪银T+D价差变化。 - **金银比价**：COMEX金银比价图显示比价有所修复。 - **其他相关图表**：包括金价与美元、铜价、VIX指数、原油价格、美国实际利率、美联储资产负债表规模等走势图。 ### 四、重要数据信息 1. **IMF预测**：2026年世界经济增长预期下调至3.1%，若中东战事持续，增速可能降至2.5%甚至更低。 2. **美国3月PPI**：同比上涨4%，环比上涨0.5%，均低于市场预期。 3. **失业数据**：初请失业金人数减少1.1万至20.7万人，但持续申领人数增加。 4. **工业产出**：3月工业产出环比下降0.5%，低于预期。 5. **美联储官员观点**： - 威廉姆斯认为当前货币政策立场适合应对供给冲击。 - 沃勒对降息持谨慎态度，认为若石油供应恢复，影响可忽略。 - 戴利对利率前景持观望态度，取决于冲突持续时间和高能源价格影响。 ## 投资咨询团队 - 李婷（从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509） - 黄蕾（从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692） - 高慧（从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785） - 王工建（从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301） - 赵凯熙（从业资格号：F03112296，投资咨询号：Z0021040） - 何天（从业资格号：F03120615，投资咨询号：Z0022965） - 赵奕（从业资格号：F03153902，投资咨询号：Z0023788） ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室，电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经授权，任何引用、转载及向第三方传播行为均可能承担法律责任。报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。客户应自行判断是否适合本报告中的意见或建议。