> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业定期报告总结（2026年03月23日） ## 核心内容概述 本报告聚焦公用事业行业，重点分析电力、储能和天然气三大板块的表现与前景，为投资者提供投资建议与风险提示。 --- ## 电力板块分析 ### 主要观点 - **用电量增长超预期**：2026年1-2月全社会用电量同比增长6.1%，预计全年用电量增速在5%-6%之间。 - **分产业用电情况**： - 第一产业用电量同比增长7.4% - 第二产业用电量同比增长6.3%，其中高技术及装备制造业用电量增速达10.6% - 第三产业用电量同比增长8.3%，其中互联网数据服务业增速达46.2% - 城乡居民生活用电量同比增长2.7%，增速较低与天气偏暖有关 ### 关键信息 - 2026年1-2月用电量两年复合增速为3.7%，增速部分受益于2025年低基数。 - 2026年1-2月发电量同比增长4.1%，火电增速由降转增，水电增速加快，但核电、风电、太阳能发电增速放缓。 - 2025年全年风光装机增速远高于2026年1-2月发电量增速，预计风光利用率不高。 ### 投资建议 - **重点推荐**：龙源电力（H）、华润电力、嘉泽新能 - **建议关注**： - 桂冠电力（兼具股息率与成长性） - 综合能源服务商：涪陵电力、南网能源、天富能源、三峡水利 - 算电协同：豫能控股、金开新能、协鑫能科、甘肃能源、韶能股份 - 大水电：长江电力、国投电力、川投能源 - 港股低估值风电：大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源 - 高股息率公司：华能国际（H）、国电电力、中国电力 - 绿醇公司：电投绿能 - 资产整合方向：电投水电、电投产融、黔源电力、新筑股份 --- ## 储能板块分析 ### 主要观点 - **国内储能景气持续**：2026年1-2月国内储能用锂离子电池产量增长84% - **出海订单高增**：2026年2月中国企业在海外斩获30个储能订单，总计容量35.71GWh ### 关键信息 - 2026年1-2月国内新型储能新增招标规模136.7GWh，同比增长120.8% - 新增装机总规模24.18GWh，同比增幅达472.06% - 2026年2月储能订单涉及企业包括天合储能、比亚迪、宁德时代、阳光电源等 ### 投资建议 - **重点推荐**：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、中创新航 - **建议关注**： - 储能系统集成商：阳光电源、海博思创、上能电气 - 逆变器及户储相关公司：德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技 --- ## 天然气板块分析 ### 主要观点 - **中石油定价机制稳定**：2026-2027年度管道气合同定价机制与2025-2026年保持一致，有助于稳定全国气源成本基本盘 - **国际气价上涨**：卡塔尔LNG产能受伊朗袭击影响，预计中断3~5年，导致亚洲和欧洲气价上涨 ### 关键信息 - 2024年中石油天然气供给占全国表观消费量的53.5% - 2026年3月20日，欧洲TTF价格和亚洲JKM价格较冲突前涨幅分别达81.6%和102.4% - 亚洲JKM现货与挂钩HH长协、挂钩油价长协价差分别扩大10.71美元/百万英热和6.61美元/百万英热 ### 投资建议 - **重点推荐**：新天然气、首华燃气、蓝焰控股（上游煤层气开采） - **建议关注**： - 具备低价长协转售业务的公司：新奥股份、佛燃能源、深圳燃气 - 优质低估值高股息城燃：新奥能源、昆仑能源 --- ## 风险提示 - 用电需求不及预期 - 储能项目招标不及预期 - 国际天然气价格波动风险 --- ## 图表与数据支持 - **图表1**：全国1-2月用电量两年复合增速 - **图表2**：2026年1-2月分产业用电增速同比情况 - **图表3**：2026年1-2月分产业用电增量情况 - **图表4**：2010-2025年分产业用电量占比及增量贡献度 - **图表5**：规模以上月度发电量月度走势 - **图表6**：2026年1-2月国内新型储能项目新增招标容量 - **图表7**：2026年2月中企海外储能订单容量规模 - **图表8**：中石油2026-2027年管道气合同定价方案 - **图表9**：我国进口现货价格（CLD）和日韩到岸综合价格指数（JKM） - **图表10**：布伦特原油现货月均价、日本JCC原油价格与我国管道气进口均价 - **图表11**：全球主要市场LNG价格指数 - **图表12**：长协与现货间价差测算 - **图表13**：秦皇岛5500大卡煤炭价格 - **图表14**：环渤海港煤炭库存 - **图表15**：三峡入库流量 - **图表16**：三峡出库流量 - **图表17**：多晶硅致密料价格 - **图表18**：双面双玻组件价格 - **图表19**：现货市场周度数据（3.9-3.15） - **图表20**：中国液化天然气出厂价格指数 - **图表21**：全球主要市场LNG价格指数 --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准 - 买入：涨跌幅在20%以上 - 增持：涨跌幅在5%~20%之间 - 中性：涨跌幅在-5%~5%之间 - 减持：涨跌幅低于-5% - 无：因资料不足或重大不确定性事件无法给出明确评级 - **行业投资评级**：以行业股票指数相对于市场基准指数涨跌幅为标准 - 看好：行业股票指数超越市场基准 - 中性：行业股票指数与市场基准基本持平 - 看淡：行业股票指数弱于市场基准 --- ## 证券分析师声明 - 报告观点为分析师个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具 - 报告不构成个人投资推荐，客户应独立评估并结合自身情况决策 - 本报告为华源证券研究所所有，未经许可不得复制、分发或修改 --- ## 信息披露声明 - 本公司可能持有报告提及公司证券，也可能为其提供金融服务 - 投资者应考虑潜在利益冲突，本报告仅供参考，非唯一决策依据