> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 思格新能（06656.HK）总结 ## 核心内容 思格新能是一家成立于2022年的新能源储能科技公司，专注于分布式储能系统，以SigenStor光储充一体化系统为核心产品，已发展成为全球领先的光储解决方案提供商。公司业务覆盖全球85个国家和地区，产品矩阵涵盖户用、工商业及大型地面电站等应用场景，并通过AI技术实现智慧能源管理。 公司业绩持续高速增长，2023-2025年收入由0.58亿元增至90.01亿元，归母净利润由-3.73亿元提升至29.19亿元，净利率从负值提升至32.4%。2026H1公司收入达98.74亿元，净利润24.28亿元，同比增长201%。预计2026-2028年归母净利润分别为50.3/74.6/101.1亿元，对应PE约15/10/8倍，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **产品矩阵丰富**：公司产品覆盖户用、工商业及大型地面电站，包括SigenStor、SigenStack、SigenCube、SigenPV、SigenTerra等，形成完整的光储解决方案。 - **AI赋能智慧能源管理**：推出mySigen App 4.0，集成SigenAgent，实现能源数据监控、设备管理和AI交互，提升用户粘性。 - **全球市场拓展迅速**：销售网络覆盖85个国家和地区，与172家分销商及1.76万余家安装商合作，市场份额持续提升。 - **业绩增长强劲**：2023-2025年公司营收呈现指数增长，2026H1收入已超过2025年全年水平，净利润持续高增。 - **盈利能力提升**：毛利率由31.3%提升至50.1%，净利率由-640.55%提升至32.43%，受益于规模效应和产品优化。 - **市场前景广阔**：全球户储、工商储及大储市场均呈现快速增长趋势，预计2026年全球户储装机达46.74GWh，工商储达15.26GWh，大储达688GWh。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------------|---------------------|---------|---------------------|---------|---------------------|---------------------| | 2024A | 1,330 | 2,180.95 | 83.85 | 122.45 | 0.34 | 917.60 | | 2025A | 9,001 | 576.81 | 2,918.83 | 3,381.22 | 11.73 | 26.36 | | 2026E | 20,828 | 131.41 | 5,026.72 | 72.22 | 20.20 | 15.31 | | 2027E | 35,308 | 69.53 | 7,462.68 | 48.46 | 29.99 | 10.31 | | 2028E | 50,788 | 43.84 | 10,109.34 | 35.47 | 40.63 | 7.61 | ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |----------------|------------------| | 收盘价(港元) | 361.20 | | 一年最低/最高价 | 255.60/669.00 | | 市净率(倍) | 7.82 | | 港股流通市值(百万港元) | 51,206.72 | ### 基础数据 | 项目 | 数据 | |----------------|------------------| | 每股净资产(元) | 39.93 | | 资产负债率(%) | 49.71 | | 总股本(百万股) | 248.83 | | 流通股本(百万股) | 141.77 | ## 新市场与新产品 ### 户用储能市场 - **全球户储市场**：预计2026年装机达46.74GWh，同比+83%，2027-2030年预计保持20-30%的复合增速。 - **澳洲市场**：2026年预计装机达15GWh，同比增长200%；2027年预计同比下降20%至12GWh。 - **欧洲市场**：2026年预计装机15.5GWh，同比增长51%；2030年预计达100.90GWh。 - **东南亚市场**：2026年预计装机13GWh，同比增长122%；2030年预计达61.3GWh。 ### 工商业储能市场 - **欧洲工商储**：预计2026年装机达15.26GWh，同比增长147%；2030年预计达100.90GWh。 - **东南亚工商储**：需求由缺电保供和替代柴发形成刚性需求，预计2026年装机13GWh，2030年达61.3GWh。 ### 大型储能市场 - **全球大储市场**：预计2027年装机达688GWh，同比增长50%。 - **国内市场**：受益于容量电价补贴和现货市场套利，大储需求持续增长。 - **美国市场**：AI发展导致用电缺口，大储需求逐步释放。 - **欧洲市场**：新能源装机占比提升，电网消纳压力大，储能配套需求迫切。 ## 风险提示 - 技术迭代风险 - 地缘贸易政策风险 - 供应链风险 - 需求不及预期 - 汇率波动风险 ## 投资亮点 - 公司股权结构集中，管理团队经验丰富，具备行业领先优势。 - 产品矩阵覆盖多个应用场景，AI技术提升产品智能化水平。 - 全球市场拓展迅速，收入与利润双增长，业绩持续高增。 - 多元化产品布局和新市场开拓，助力公司实现长期成长。 ## 图表与数据支持 - **图1-图50**：涵盖公司发展历程、股权结构、产品图、收入与利润增长、毛利率、费用率、市场分布等。 - **表1-表16**：包含政策详情、市场预测、产品参数等关键信息，支持公司增长预测与分析。