> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势反复，商品中枢波动抬升总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月4日至10日期间全球商品市场的走势及未来展望，重点关注中东局势对商品价格的影响，以及宏观经济数据、生产端与库存端高频数据、商品基差和比价关系的变化。报告指出，由于美伊谈判的不确定性，商品价格中枢出现波动抬升趋势，贵金属与有色金属相对强势，而能源化工品种则承压走弱。 --- ## 主要观点 ### 1. 一周市场走势 - **商品走势分化**：贵金属、有色金属走强，能化、能源品种走弱。 - **板块排名**：贵金属 > 有色金属 > 黑色金属 > 农产品 > 煤化工 > 油化工 > 能源。 - **关键事件影响**：周三美伊接近达成协议的消息推动贵金属和有色上涨，但周四谈判波折导致冲高回落，周五市场趋于稳定。 ### 2. 中东局势对商品的影响 - **谈判反复**：美伊谈判节奏变化莫测，霍尔木兹海峡未解封，能源价格中枢易抬升。 - **螺旋式上涨**：每当10Y美债利率接近4.5%，谈判进展可能引发市场反向交易。 - **风险展望**：若协议难以达成，能源价格可能再度领涨；若经济走弱压力未显现，贵金属承压，有色则有支撑。 ### 3. 商品价格预测 - **中长线视角**：在滞胀未形成、海外降息预期未上升前，能化 > 黑色、农产品、有色 > 贵金属。 - **重点关注**：下周需关注特朗普访华、美伊谈判进展及美联储官员表态。 --- ## 关键信息 ### 1. 商品价格走势 - **贵金属**：黄金上涨3.36%，白银上涨11.44%，铂上涨5.91%，钯上涨3.54%。 - **有色金属**：铜上涨2.54%，铝微跌0.08%，锌上涨2.85%，锡上涨11.21%。 - **黑色金属**：螺纹钢上涨2.22%，铁矿石上涨2.90%。 - **能源化工**：INE原油下跌8.98%，燃料油下跌5.22%，甲醇下跌5.37%，PTA、PVC、苯乙烯等品种走弱。 ### 2. 汇率及利率数据 - **美元指数**：小幅走弱至97.8485。 - **10Y美债收益率**：高位震荡，报4.38%。 - **中美利差**：倒挂261.1BP。 - **人民币汇率**：小幅升值。 ### 3. 上游原料价格 - **油价**：继续下跌。 - **煤炭**：小幅上涨。 - **天然气**：震荡运行。 - **工业用电**：价格偏弱。 ### 4. 生产端数据 - **化工品**：多数生产数据回落，仅甲醇、PE产能利用率上升。 - **矿山与轮胎**：精煤日均产量、全钢胎、半钢胎开工率小幅下降。 - **铜管**：产量小幅回升。 - **电解铝**：产量上升。 ### 5. 库存端数据 - **多数商品库存去化放缓**：铜、铝、铁矿石、焦煤等库存仍处于季节性高位。 - **豆粕**：库存下降。 - **金银库存**：略有下降，白银库存企稳。 ### 6. 需求端数据 - **房地产**：新房、二手房成交面积季节性回落。 - **政府债发行**：节奏放缓，中下旬将放量。 - **运输与消费**：国内航班执行率、螺纹钢表观消费量、电厂日耗小幅下降。 ### 7. 商品基差 - **贵金属**：黄金、白银、铜、铝等基差震荡。 - **化工品**：甲醇、PTA、PVC等基差偏弱。 - **农产品**：豆粕、生猪等基差走弱。 --- ## 商品比价关系 - **金银比**：黄金价格上升，白银价格上升，金银比震荡。 - **金铜比、金油比**：黄金价格相对铜、油有所走强。 - **铜油比、铜铝比**：铜价格相对油、铝走强。 - **钢矿比**：钢材与铁矿石价格关系波动。 - **农工比、猪粮比**：农产品与工业品价格关系偏弱。 --- ## 总结与展望 - **中长线趋势**：能化品种表现优于黑色金属、农产品和有色金属，贵金属承压。 - **操作建议**：多看少动，注意仓位管理；能化有底部支撑，有色关注低多机会，贵金属上涨动力不足。 --- ## 风险提示 - **地缘风险缓和**：可能降低商品价格波动。 - **海外货币政策超预期收紧**：可能对贵金属和美元资产产生压力。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：张粲东，宏观策略高级分析师 - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**：Tel: 63325888-1610，Email: candong.zhang@orientfutures.com --- ## 机构信息 - **机构名称**：上海东证期货有限公司 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **邮箱**：research@orientfutures.com