> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 超配（维持）总结 ## 核心内容 2026年银行行业政策环境整体保持稳定，信贷与财政政策协同发力，推动经济平稳增长。政策层面强调“稳中求进”，信贷投放将维持总量平稳、结构优化的态势，财政政策继续积极，货币政策保持适度宽松。整体政策组合有助于增强银行体系的稳定性，支持实体经济发展，并提升市场流动性。 ## 主要观点 - **信贷平稳扩张**：预计2026年银行信贷增速将与名义经济增速基本匹配，保持平稳。同时，信贷结构将更加优化，重点支持国家战略、金融“五篇大文章”等领域。 - **财政政策积极**：2025年首次实施更加积极的财政政策，2026年将继续保持该基调。特别国债发行3000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本，提升其抵御风险的能力。 - **货币政策适度宽松**：央行将灵活运用降准、降息等工具，增强流动性供给，构建“价稳、量足、结构优”的流动性新范式。年初以来已净投放中长期资金约2万亿元，有助于稳定银行负债预期，促进长期信贷投放。 - **政策协同效应显著**：财政与货币政策的协同将有助于促进内需，提升市场信心，形成对经济的有力支撑。 ## 关键信息 ### 信贷政策 - 信贷增速与名义经济增速基本匹配，总量平稳。 - 信贷结构优化，向重点领域倾斜。 - 发行特别国债3000亿元，支持国有大行补充资本。 ### 财政政策 - 财政政策继续维持积极基调，总量扩张力度不减。 - 推出财政金融协同促内需一揽子政策，预计可支持万亿级信贷。 - 延长个人消费贷款财政贴息政策至2026年末，支持居民消费。 ### 货币政策 - 实施适度宽松的货币政策，灵活运用多种工具。 - 综合运用短期、中期、长期政策工具，确保流动性充裕。 - 通过国债买卖和存款准备金制度完善，提升流动性供给能力。 ### 投资建议 - 银行行业维持“超配”评级。 - 建议关注以下三条主线： 1. 经济高景气区域、业绩确定性强的区域性银行：宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。 2. 综合经营能力强、受益于房地产风险缓释、零售与财富管理业务优势明显的招商银行（600036）。 3. 有望受益于特别国债资本补充、低估值、高股息、经营稳健的四大国有银行：农业银行（601288）、工商银行（601398）、中国银行（601988）、建设银行（601939）。 ## 风险提示 - **经济复苏不及预期**：可能导致居民消费和企业投资恢复缓慢，影响银行信贷需求和资产质量。 - **房地产恢复不及预期**：可能拖累银行信贷增长，增加资产质量压力。 - **市场利率下行**：可能压缩银行净息差，影响盈利能力。 ## 额外信息 - **东莞证券评级体系**： - 公司投资评级：买入、增持、持有、减持、无评级。 - 行业投资评级：超配、标配、低配。 - **风险等级匹配**： - 保守型投资者适合低风险研报。 - 谨慎型投资者适合中低风险研报。 - 稳健型投资者适合中风险研报。 - 积极型投资者适合中高风险研报。 - 激进型投资者适合高风险研报。 - **分析师承诺**： - 保证报告内容真实、客观，无利益冲突。 - 不受公司内部或其他利益相关方影响。 - **声明**： - 东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询资格。 - 报告仅供客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容来源合法可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 未经授权不得翻版、复制、刊登或转发。 ## 总结 2026年银行行业政策环境总体向好，信贷与财政政策协同发力，货币政策保持适度宽松，形成“总量平稳、结构向优、流动性充裕”的政策组合。分析师建议维持“超配”评级，重点关注区域性银行、综合经营能力强的银行以及受益于特别国债资本补充的国有大行。同时需警惕经济复苏不及预期、房地产市场低迷及利率下行等风险因素。