> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 湖南裕能（301358）2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 湖南裕能（301358）在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，超出市场预期。公司营收和净利润同比、环比大幅增长，盈利能力显著提升，同时在高端产品占比、产能扩张及费用控制等方面展现出良好态势。基于公司表现及未来增长预期，分析师维持“买入”评级，并给出相应的目标价。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩超预期** - **营收**：2026年Q1营收达149.7亿元，同比增长121.3%，环比增长31.3%。 - **净利润**：归母净利润为13.6亿元，同比增长1337.8%，环比增长114.6%；扣非净利润为13.4亿元，同比增长1476%，环比增长120.8%。 - **毛利率**：毛利率为16.2%，同比提升10.6个百分点，环比提升4.5个百分点。 - **净利率**：归母净利率为9.1%，同比提升7.7个百分点，环比提升3.5个百分点。 ### 2. **出货与产能** - **出货量**：预计2026年Q1出货量约30万吨，同比提升35%，环比下降15%。 - **产能**：公司预计2026年全年保持满产满销，单月产量有望突破12万吨。 - **全年出货**：预计2026年全年出货量达160万吨，同比增长40%。 - **高端产品占比**：2025年Q4高端产品出货占比已达69%，预计2026年全年占比将提升至70%-80%，进一步巩固龙头地位。 ### 3. **盈利提升因素** - **价格因素**：Q1单价达5.6万元/吨，环比提升50%以上，主要受益于碳酸锂价格的上涨。 - **库存收益**：碳酸锂涨价带来的库存收益对公司盈利产生积极影响。 - **成本控制**：公司费用率控制良好，2026年Q1期间费用率为2.8%，同比下降0.8个百分点。 - **磷矿产能**：公司120万吨磷矿产能预计年底投产，将有助于增厚铁锂业务利润。 ### 4. **财务与估值** - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为50.3亿、60.4亿、73.1亿元，同比增长294%、20%、21%。 - **估值**：对应2026-2028年PE分别为15.07X、12.54X、10.37X，给予2027年20XPE估值，目标价为143.4元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 --- ## 关键财务数据 ### 营收与利润预测（单位：百万元） | 年份 | 营业总收入 | 同比增长 | 归母净利润 | 同比增长 | |------|-------------|----------|-------------|----------| | 2024A | 22,599 | -45.36% | 593.55 | -62.45% | | 2025A | 34,625 | 53.22% | 1,277.18 | 115.18% | | 2026E | 73,852 | 113.29% | 5,030.21 | 293.85% | | 2027E | 99,923 | 35.30% | 6,044.39 | 20.16% | | 2028E | 97,087 | -2.84% | 7,306.69 | 20.88% | ### 每股收益（EPS）预测 | 年份 | EPS（元/股） | |------|--------------| | 2024A | 0.70 | | 2025A | 1.51 | | 2026E | 5.96 | | 2027E | 7.17 | | 2028E | 8.66 | ### 估值指标 | 年份 | P/E（现价 & 最新摊薄） | P/B（现价） | |------|------------------------|-------------| | 2024A | 127.69 | 5.31 | | 2025A | 59.34 | 3.90 | | 2026E | 15.07 | 2.97 | | 2027E | 12.54 | 2.30 | --- ## 风险提示 - 电动车销量不及预期 - 行业竞争加剧 - 价格波动风险 --- ## 财务结构与现金流 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 20,857| 50,109| 73,088| 70,266| | 存货 | 3,629 | 6,295 | 8,614 | 8,183 | | 负流动负债 | 20,418| 43,615| 60,563| 49,422| | 长期借款 | 5,339 | 7,339 | 7,489 | 7,589 | | 负债合计 | 26,149| 51,345| 68,444| 57,403| | 所有者权益 | 12,943| 17,587| 23,087| 29,737| | 资产总计 | 39,092| 68,932| 91,531| 87,139| ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | -1,546 | 8,086 | 6,247 | 10,709 | | 投资活动现金流 | -2,196 | -3,241| -2,654| -1,653 | | 筹资活动现金流 | 4,236 | 7,588 | 6,618 | -10,370 | | 现金净增加额 | 496 | 12,434| 10,211| -1,313 | --- ## 结论 湖南裕能（301358）在2026年第一季度展现出强劲的盈利增长，业绩表现远超市场预期。公司通过提升高端产品占比、产能扩张以及受益于原材料价格上涨，显著增强了盈利能力。分析师维持“买入”评级，并基于未来增长预期给出目标价143.4元。尽管存在电动车销量、行业竞争及价格波动等风险，但公司基本面持续向好，预计未来三年净利润将保持高速增长。