20150202-长城证券-分级基金周报_量缩价跌_杠杆微升_12页_1mb

基金研究周报总结

核心内容

本报告为2015年2月2日发布的《基金研究周报》，由长城证券分析师阎红撰写，主要分析了A股市场调整背景下，永续指数型分级基金（B份额和A份额）的表现、折溢价率、杠杆率及折算情况。

主要观点

市场指数表现

• 上周A股市场整体调整，50只股票分级基金跟踪的37个指数多数下跌，平均周跌幅为-2.23%。
• 4个指数上涨，其中涨幅前五的分别是：中证TMT指数（+1.14%）、中证传媒指数（+0.83%）、中证移动互联指数（+0.79%）、中小300指数（+0.21%）、中证500指数（-0.01%）。
• 从风格来看，中小盘风格指数跌幅较小，平均周跌幅为-0.42%；大盘风格指数平均周跌幅为-3.33%。
• 中信一级行业指数平均周跌幅为-0.98%，其中小盘风格行业指数表现较强，纺织服装、商贸零售、农林牧渔、钢铁和基础化工等行业涨幅居前。

永续指数型B份额

• 上周B份额平均跌幅为-3.59%，低于上证指数（-4.22%）但高于深成指（-2.50%）。
• 跟踪中小盘风格指数的B份额跌幅较小，平均周跌幅为-1.64%；跟踪大盘风格指数的B份额平均周跌幅为-4.88%。
• B份额周合计成交额为230.66亿元，比前周下降36.98%，为上证综合指数成交额的1.36%。
• 大盘风格B份额成交额较大，其中申万菱信申万证券行业B以41.97亿元的成交额位居第一。
• B份额平均溢价率为5.72%，比前周上升0.34%。其中，跟踪大盘风格指数的B份额溢价率较高，平均为6.72%，比前周上升1.10%；中小盘风格B份额平均溢价率为4.33%，比前周下降0.72%。
• B份额杠杆率有所上升，平均净值杠杆为1.78倍，价格杠杆为1.66倍。价格杠杆方面，申万菱信深成进取为2.36倍，为最高。

永续指数型A份额

• 受B份额调整影响，A份额小幅上涨，平均涨幅为0.88%。跟踪中小盘风格指数的A份额涨幅较大，平均周涨幅为1.07%；跟踪大盘风格指数的A份额平均周涨幅为0.74%。
• A份额周合计成交额为58.56亿元，比前周下降21.24%。其中，大盘风格A份额成交额较大。
• A份额平均隐含收益率为6.5451%，比前周下降0.0336%。跟踪中小盘风格指数的A份额平均隐含收益率较高，为6.5671%；大盘风格A份额平均隐含收益率为6.5303%。
• 固定收益A份额到期收益方面，申万菱信中小板A收益率最高为4.54%；易方达中小板指数A为5.51%。

关键信息

分级基金折算

• 定期折算：2015年2月10日中证500A基金到达定期折算日。
• 不定期折算：截至2015年1月30日，有3只B份额的母基金净值距离上折阈值小于15%，包括鹏华信息B（9.33%）、鹏华中证800地产B（9.81%）、申万菱信中证军工B（13.31%）。若其跟踪指数持续上涨，将触发折算，折算后杠杆率将回到初始2倍。

分级基金新发行

• 新基金上市：无
• 已成立未上市：无

表格与图表

表格信息

• 表1：固定期限A份额到期收益率

  • 国联安双力中小板A：到期收益率为8.23%
  • 中欧盛世成长A：到期收益率为0.39%
  • 申万菱信中小板A：到期收益率为4.54%
  • 易方达中小板指数A：到期收益率为5.51%

• 表2：永续指数型B份额规模、周成交额及杠杆率

  • 申万菱信深成进取：成交额3.50亿元，溢价率58.04%，价格杠杆2.36倍
  • 富国中证军工B：成交额24.71亿元，溢价率10.94%，净值杠杆1.89倍
  • 国泰国证医药卫生B：成交额19.92亿元，溢价率-1.00%，净值杠杆1.85倍

• 表3：永续指数型A份额规模、周成交额及隐含收益率

  • 申万菱信申万证券行业A：成交额15.58亿元，隐含收益率6.73%
  • 国泰国证房地产A：成交额1.23亿元，隐含收益率6.30%
  • 申万菱信中证环保产业A：成交额1.43亿元，隐含收益率6.65%

图表信息

• 图1：永续指数型分级基金跟踪指数周涨幅%
• 图2：中信一级行业指数周涨幅%
• 图3：永续指数型B份额折溢价%
• 图4：永续指数型B份额杠杆率%
• 图5：永续指数型A份额隐含收益率%

研究员信息

• 阎红：财政部财政科学研究所经济学硕士，自2006年加入长城证券，任基金研究中心主任。
• 执业证书编号：S1070510120018
• 承诺：本报告独立、客观，不因具体推荐意见或观点而获得任何形式的报酬。

免责声明

• 长城证券具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供内部客户参考，未经授权不得复制、发布或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 长城证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，但不会事先通知客户。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

联系方式

• 深圳联系人：

  • 刘璇：0755-83516231，18938029743，liux@cgws.com
  • 王涛：0755-83516127，13808859088，wangt@cgws.com
  • 陈尚峰：0755-83515203，13826520778，chensf@cgws.com

• 北京联系人：

  • 赵东：010-88366060-8730，13701166983，zhaodong@cgws.com
  • 王媛：010-88366060-8807，18600345118，wyuan@cgws.com
  • 安雅泽：010-88366060-8768，18600232070，ayz@cgws.com
  • 李珊珊：010-88366060-1133，18616891195，liss@cgws.com
  • 申涛：010-88366060-8777，15801188620，shentao@cgws.com

• 上海联系人：

  • 谢彦蔚：021-61680314，18602109861，xieyw@cgws.com
  • 徐佳琳：021-61680673，13795367644，xujl@cgws.com
  • 王一：021-61683504，13761867866，wangy@cgws.com

总结

整体来看，上周A股市场呈现调整态势，分级基金B份额和A份额均有所波动，其中B份额跌幅较大，A份额小幅上涨。中小盘风格指数表现相对较好，B份额溢价率上升，杠杆率略有增加。A份额隐含收益率有所下降，但中小盘风格A份额仍保持较高水平。此外，部分B份额接近折算阈值，未来可能触发折算，杠杆率将恢复至2倍。