> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金银周报20260906总结 ## 核心内容概述 本周全球金银市场呈现震荡格局，黄金价格承压，白银相对坚挺。核心驱动因素包括美国非农数据超预期、美伊冲突推高油价、美联储加息预期升温以及人民币升值对金价的影响。市场对下周美国8月CPI数据高度关注，其将成为影响金价短期走势的关键变量。 --- ## 主要观点 ### 全球市场表现 - 全球股市涨跌互现，美债收益率因非农数据走高，美元小幅反弹。 - 风险资产未现恐慌，但债市承压，黄金作为无息资产面临实际利率上行的压制。 - 全球主要国家10年期国债收益率整体下行或企稳，对大宗商品价格形成友好环境。 ### 美国经济与通胀 - **非农数据**：8月新增就业16.2万人，远超预期，推动市场对9月加息押注升至60%。 - **通胀数据**：7月CPI同比降至3.4%，PPI连续两月下行，通胀动能边际减弱。 - **就业市场**：失业率维持4.1%，职位空缺数仍处高位，显示就业韧性。 - **消费与制造业**：零售和食品销售额同比增5.2%，制造业PMI维持在54.6%高位，显示美国经济仍具扩张动能。 ### 中国宏观经济 - **制造业PMI**：8月回升至49.8%，接近荣枯线，但建筑业PMI降至46.9%，创近两年新低。 - **工业与投资**：规模以上工业增加值同比降至4.5%，产能利用率走低，显示工业扩张动能减弱。 - **房地产**：30大中城市商品房成交面积周环比改善，但三线城市仍偏弱，需关注“金九银十”期间推盘力度。 - **消费与货币环境**：社零同比仅0.6%，信贷转为净偿还，居民与企业加杠杆意愿偏弱；人民币升值降低黄金折算价格，导致沪金周跌幅大于外盘。 --- ## 金银市场及策略 - **黄金价格**：COMEX黄金周线下跌1.16%，沪金周线跌2.8%，金价承压。 - **白银表现**：白银相对坚挺，金银比降至59.4，显示白银弹性占优。 - **市场持仓**：CFTC黄金净多头降至四周低位，但SPDR ETF持仓同比增加逾两成，配置需求稳固。 - **操作建议**：短期建议观望或轻仓逢低布局，中期维持配置思路；下周CPI数据是关键变量，需关注其对加息预期的影响。 --- ## 通胀与货币政策 - **美国通胀**：7月CPI同比降至3.4%，PCE物价指数同比3.70%，显示通胀动能边际降温。 - **全球通胀**：多数发达经济体通胀再度抬头，日本和瑞士通胀温和，表明全球央行在抗通胀与稳增长之间权衡。 - **美联储政策**：资产负债表温和扩表，流动性边际支撑金价；但若通胀数据超预期，加息概率可能回升。 - **欧日政策**：日本央行资产总额同比减少11%，欧洲央行资产总额降至近两年新低，反映其货币政策正常化进程。 --- ## 资金与供需 - **黄金供需**：全球央行购金量显著反弹，二季度净买入288.86吨；但整体黄金需求环比下降6.7%，显示消费与投资需求阶段性收缩。 - **ETF持仓**：SPDR黄金持仓同比增逾两成，白银持仓增10.73%，反映配置需求稳固。 - **投机持仓**：COMEX黄金净多头降至四周低位，但非商业多头持仓占比仍处较高水平；白银投机持仓占比低，但价格坚挺，显示实物需求与产业买盘支撑。 --- ## 金银比价与交易策略 - **金银比价**：降至59.4，处于近两年低位，显示黄金价格相对白银承压。 - **交易策略**：短期金价或维持4350-4550美元/盎司区间震荡；若CPI降温或美联储转向，金价有望上行。 - **白银策略**：适合风险偏好较高的投资者在金银比55-65区间进行波动交易，需控制杠杆，建议保证金不超过20%，设好止损。 --- ## 关键数据与事件 1. **美国8月CPI数据**：将决定美联储9月加息预期，是短期金价方向的核心催化剂。 2. **美联储9月16日议息会议**：关注利率决议、点阵图及会后声明，若释放鸽派信号，金价或修复。 3. **美伊冲突进展及油价走势**：霍尔木兹海峡风险、油价对通胀的二次传导效应，可能影响金价。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险指数回落，避险情绪退潮，金价短期上行动力减弱。 - 实际利率上行对金价构成压制，需关注通胀数据能否实质性降温。 - 房地产市场疲弱或削弱美联储高利率底气，对金价构成潜在利多。 - 人民币升值影响黄金折算价格，需关注汇率波动对金银价差的影响。 --- ## 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，中辉期货不对信息的准确性或完整性作出保证。投资决策需基于个人判断，风险自担。未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。