> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青期货早报总结（2026年5月20日） ## 核心内容概览 - **日期**：2026年5月20日 - **分析师**：金泽彬 - **机构**：大越期货投资咨询部 - **联系方式**：0575-85226759 ## 主要观点 - **供应端**：近期国内沥青产量有所下降，炼厂排产减少，降低了供应压力。但下周预计供应压力将有所回升。 - **需求端**：整体需求疲软，低于历史平均水平。重交沥青开工率下降，建筑沥青、改性沥青等开工率也低于历史水平。 - **成本端**：原油价格上涨，短期内对沥青成本形成支撑。但沥青加工利润亏损扩大，延迟焦化利润下降，沥青与延迟焦化利润差缩小。 - **库存情况**：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口稀释沥青库存持续去库。 - **盘面走势**：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，显示短期趋势偏强。 - **主力持仓**：主力净多头增加，显示市场看涨情绪。 - **预期**：沥青2609合约预计在4462-4564区间震荡，整体趋势偏多。 ## 关键信息 ### 1. 供给端分析 - 2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%。 - 同比减少122.4万吨，降幅48.9%。 - 本周国内石油沥青样本产能利用率为16.5388%，环比减少2.76个百分点。 - 样本企业出货量为11.9万吨，环比增加14.09%。 - 样本企业产量为27.6万吨，环比减少14.28%。 - 预计下周供给压力将增加。 ### 2. 需求端分析 - 重交沥青开工率为15.9%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平。 - 建筑沥青开工率为9.2%，环比持平，低于历史平均水平。 - 改性沥青开工率为6.075%，环比增加0.56个百分点，低于历史平均水平。 - 道路改性沥青开工率为20%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平。 - 防水卷材开工率为35%，环比增加10.00个百分点，低于历史平均水平。 - 整体需求疲软，复苏乏力。 ### 3. 成本端分析 - 日度加工沥青利润为-665.52元/吨，环比增加1.28%。 - 周度山东地炼延迟焦化利润为986.4229元/吨，环比减少7.16%。 - 沥青加工亏损扩大，沥青与延迟焦化利润差缩小。 - 原油走强，成本支撑短期有所增强。 ### 4. 基差分析 - 05月19日，山东现货价为4420元/吨，09合约基差为60元/吨，现货升水期货。 ### 5. 库存分析 - 社会库存为108.1万吨，环比减少1.82%。 - 厂内库存为89.2万吨，环比增加0.34%。 - 港口稀释沥青库存为25万吨，环比减少13.79%。 ### 6. 价差分析 - **主力合约价差**：沥青1-6、6-12合约价差走势显示，价差在0-100元/吨之间波动。 - **原油裂解价差**：价差在-85至-10元/吨之间波动，显示原油与沥青的相对价格关系。 - **沥青、原油、燃料油比价走势**：沥青价格与原油、燃料油价格呈正相关趋势。 ### 7. 市场价走势 - 华东、山东重交沥青价格走势显示，价格在2026年有所波动，但整体趋势未明确。 ### 8. 产量分析 - 本周样本企业产量为27.6万吨，环比减少14.28%。 - 周度检修量为157.6万吨，环比增加15.80%。 - 月度产量在2026年有所波动，但整体呈下降趋势。 ## 主要逻辑与风险点 ### 主要逻辑 - **供应端**：供给压力仍处高位，但近期有所减缓。 - **需求端**：需求疲软，整体低于历史平均水平。 - **成本端**：原油走强，短期支撑沥青价格。 - **库存端**：社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库，显示市场供需不平衡。 ### 风险点 - 原油价格走势变化。 - 沥青焦化物利润差走势。 ## 结论 - 沥青2609合约预计在4462-4564元/吨区间震荡。 - 整体趋势偏多，但需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化。