> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概述 本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，分析了国债期货与商品CTA策略的最新表现与市场环境。报告内容涵盖国债期货基本面量化策略、商品CTA因子表现及跟踪策略的收益、风险和持仓情况。 --- ## 国债期货量化策略分析 ### 行情简评 - 上周各期债均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.61%。 - 基差分化，十债CTD券8号基差为0.41元，高于历史平均水平；三十年期8号基差为0.39元，略高于历史平均水平。 - 五月重点关注因素包括：资金利率中枢略高于四月但处于宽松区间、政府债净融资额度提升、权益市场牛市对债市的冲击。 ### 日频择时策略表现 - 十年期国债策略样本外表现年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。 - 报告发布后，年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型失效。 --- ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品因子表现 - 节后商品市场波动较大，多空涨跌相对均衡。 - 价值类因子表现较好，平均收益为正；基差类因子表现最差。 - 具体单因子表现： - Val_halfyear_k240因子上周收益1.2% - 仓单因子W_yoy_k1涨0.8% - Pr_netmom_k240因子节前一周下跌1.6% ### 跟踪策略表现 1. **CWFT策略** - 年化收益9.3%，夏普比率1.61，Calmar 1.05，最大回撤-8.81% - 最近一周收益-0.86%，今年以来收益3.21% 2. **C_frontnext & Short Trend策略** - 年化收益10.9%，夏普比率1.67，Calmar 1.63，最大回撤-6.72% - 最近一周收益-0.90%，今年以来收益1.36% 3. **Long CWFT & Short CWFT策略** - 年化收益12.3%，夏普比率1.38，Calmar 0.94，最大回撤-13.07% - 最近一周收益-0.93%，今年以来收益5.12% 4. **CS XGBoost策略** - 年化收益4.6%，夏普比率0.74，Calmar 0.20，最大回撤-22.36% - 最近一周收益-1.47%，今年以来收益-6.63% 5. **RuleBased TS Sharp-combine策略** - 年化收益11.0%，夏普比率1.44，Calmar 1.33，最大回撤-8.26% - 最近一周收益-1.20%，今年以来收益-1.32% 6. **RuleBased TS XGB-combine策略** - 年化收益10.6%，夏普比率1.86，Calmar 2.15，最大回撤-4.95% - 最近一周收益-0.58%，今年以来收益-3.27% 7. **CS strategies, EW combine策略** - 年化收益12.2%，夏普比率1.75，Calmar 1.65，最大回撤-7.38% - 最近一周收益-1.10%，今年以来收益1.98% --- ## 各品种基差及重点数据跟踪 | 品种名称 | 指标模块 | 指标名称 | 单位 | 指标最新值 | 指标前一日值 | 指标日变化 | |----------|----------|----------|------|------------|--------------|------------| | TL | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.39 | 0.46 | -0.07 | | TL | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.21 | 0.27 | -0.06 | | TL | 基差 | 年化基差率 | % | 3.52 | 4.01 | -0.49 | | TL | 期现套利 | IRR | % | -0.11 | -0.44 | 0.33 | | TL | 期现套利 | IRR滚动百分位数(250日) | % | 0.01 | 0.01 | 0.00 | | TL | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -1.48 | -1.81 | 0.33 | | T | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.41 | 0.40 | 0.01 | | T | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.38 | 0.37 | 0.01 | | T | 基差 | 年化基差率 | % | 3.82 | 3.61 | 0.21 | | T | 期现套利 | IRR | % | -2.06 | -1.87 | -0.19 | | T | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -3.43 | -3.24 | -0.19 | | TF | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.10 | 0.10 | 0.00 | | TF | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.08 | 0.08 | 0.00 | | TF | 基差 | 年化基差率 | % | 0.94 | 0.91 | 0.04 | | TF | 期现套利 | IRR | % | 0.64 | 0.67 | -0.03 | | TF | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -0.73 | -0.70 | -0.04 | | TS | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.05 | 0.05 | -0.01 | | TS | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.05 | 0.06 | -0.01 | | TS | 基差 | 年化基差率 | % | 0.46 | 0.53 | -0.07 | | TS | 期现套利 | IRR | % | 0.93 | 0.87 | 0.06 | | TS | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -0.44 | -0.50 | 0.06 | --- ## 国债期货YTM及跨品种价差 | 品种名称 | 隐含到期收益率 | 单位 | 最新值 | 前一日值 | 日变化 | |----------|----------------|------|--------|----------|--------| | TL | 2.33% | % | 2.33 | 2.31 | 0.03 | | T | 1.69% | % | 1.69 | 2.31 | -0.61 | | TF | 1.47% | % | 1.47 | 2.31 | -0.84 | | TS | 1.30% | % | 1.30 | 2.31 | -1.01 | | 跨品种价差 | 单位 | 最新值 | 前一日值 | 日变化 | |------------|------|--------|----------|--------| | 2TS-TF(结算价) | 百元净价 | 98.90 | 98.90 | 0.00 | | TF-T(结算价) | 百元净价 | -2.39 | -2.39 | -0.01 | | 2TS-T(结算价) | 百元净价 | 96.51 | 96.51 | -0.01 | | 4TS-T(结算价) | 百元净价 | 301.58 | 301.58 | 0.00 | | 蝶式组合1:2TS-3*TF+T(结算价) | 百元净价 | -4.89 | -4.89 | 0.00 | --- ## 商品CTA策略持仓与收益分析 ### CWFT策略 - 上周净持仓6.6%，总持仓收益-0.9%，胜率30.8% - 表现较好的品种：UR(0.10%)、I(0.10%) - 表现较差的品种：C(-0.22%)、RB(-0.20%) - 本周净持仓-0.3%，换手比例32.1% ### C_frontnext & Short Trend策略 - 上周净持仓14.1%，总持仓收益-0.9%，胜率26.9% - 表现较好的品种：EG(0.18%)、I(0.15%) - 表现较差的品种：RB(-0.22%)、FU(-0.20%) - 本周净持仓2.4%，换手比例48.5% ### Long CWFT & Short CWFT策略 - 上周净持仓62.7%，总持仓收益-0.9%，胜率30.8% - 表现较好的品种：BZ(0.21%)、AG(0.13%) - 表现较差的品种：C(-0.20%)、PG(-0.20%) - 本周净持仓60.1%，换手比例28.1% ### CS XGBoost策略 - 上周净持仓0.0%，总持仓收益-1.5%，胜率33.3% - 表现较好的品种：UR(0.17%)、BU(0.15%) - 表现较差的品种：AG(-0.48%)、LC(-0.27%) - 本周净持仓0.0%，换手比例68.1% --- ## 总结 - 国债期货整体表现偏弱，但基差仍高于历史平均水平。 - 商品市场波动明显，价值类因子表现优于其他类别，基差类因子表现较差。 - 各策略在不同品种上的表现差异显著，需关注具体品种的持仓与收益。 - 市场环境变化可能对策略表现产生影响，需持续关注资金利率、政府债净融资及权益市场走势。