> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业研究报告总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，中国证券行业整体业绩表现强劲，42家上市券商合计实现营业总收入3638亿元，同比增长46%；归母净利润1552亿元，同比增长49%。行业盈利能力显著提升，加权平均ROE（未年化）为4.67%，同比提高1.20个百分点，其中17家券商年化ROE超过10%。单季度来看，2026Q2营业总收入2127亿元，同比增长59%、环比增长41%；归母净利润943亿元，同比增长82%、环比增长55%。截至2026H1末，上市券商归母净资产合计达2.97万亿元，同比增长6%；平均杠杆倍数为3.67倍，较2025年末上升0.23倍。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现强劲 - **行业整体增长**：2026H1券商营业总收入同比增长46%，归母净利润同比增长49%，单季业绩增长更为显著。 - **ROE提升**：加权平均ROE为4.67%，年化ROE上行至9.3%，多家券商年化ROE超过10%。 - **净利润排名**：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券等头部券商在高基数基础上仍保持较高增速。 ### 2. 业务结构多点开花 - **经纪业务**：净收入978亿元，同比增长54%；Q2净收入506亿元，同比增长65%、环比增长7%。主要受益于市场交投活跃，日均股基成交额同比增长101%至3.2万亿元。 - **投行业务**：净收入194亿元，同比增长25%；Q2净收入106亿元，同比、环比均增长19%。A股市场IPO承销规模同比增长89%，港股市场股权承销规模同比增长89%。 - **资管业务**：净收入275亿元，同比增长30%；Q2净收入139亿元，同比增长26%、环比增长3%。私募产品新发规模同比增长98%，资管产品净值总规模同比提升28%。 - **信用业务**：净收入301亿元，同比增长53%；Q2净收入153亿元，同比增长29%、环比增长3%。两融余额增长至3.02万亿元，信用账户规模创历史新高。 - **投资业务**：净收入1688亿元，同比增长50%；Q2净收入1119亿元，同比增长76%、环比增长97%。科技公司集中上市和已上市科技公司上涨带动投资收入大幅增长。 ### 3. 资产规模持续扩张 - **总资产**：2026H1末达18.13万亿元，同比增长18%。 - **归母净资产**：达2.97万亿元，同比增长6%。 - **金融资产**：交易性金融资产、衍生金融资产等增长显著，金融资产规模占总资产比重提升至44%。 ### 4. 成本费用变化 - **管理费用率**：2026H1平均为43%，同比下降8个百分点。 - **信用减值损失**：同比增长596%，占营收比重提升0.9个百分点至1.2%。 ### 5. 行业竞争格局 - **集中度提升**：CR3、CR5分别为35%、48%，同比分别增长4.6个百分点和5.4个百分点；归母净利润CR3、CR5分别为36%、51%，同比分别下降0.1个百分点和增长1.7个百分点。 - **头部券商优势明显**：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券等在营收和净利润增速方面表现突出。 ## 投资建议 - **建议关注券商板块**：当前板块PB估值为1.17倍，PE为13倍，建议关注攻守兼备的券商板块。 - **选股思路**： - **优质头部券商**：广发证券、国泰海通、华泰证券、中信证券、中金公司H。 - **一级投资具备特色的券商**：招商证券、华安证券、财通证券、长江证券。 ## 风险提示 - **资本市场改革不及预期**：可能影响行业整体发展。 - **权益市场极端波动**：对券商业绩造成不确定性。 - **机构化进程不及预期**：可能影响行业竞争格局。 - **宏观经济复苏不及预期**：可能对市场交投活跃度产生负面影响。