> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色建材日报 2026-01-15 # 钢材 # 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 邮0755-23375161 $\text{区}$ chenyz@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 $\boxed{\mathbb{X}}$ wanlx@wkqh.cn 赵航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 $\boxed{\text{四}}$ zhao3@wkqh.cn # 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为3162元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.126%）。当日注册仓单57766吨，环比增加1833吨。主力合约持仓量为169.15万手，环比增加3518手。现货市场方面，螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨，环比减少0/吨；上海汇总价格为3300元/吨，环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3306元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.090%）。当日注册仓单173103吨，环比减少0吨。主力合约持仓量为144.89万手，环比增加8625手。现货方面，热轧板卷乐从汇总价格为3280元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格为3290元/吨，环比增加10元/吨。 # 【策略观点】 昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行。基本面方面，热轧卷板产量小幅增加，需求持续走弱，库存延续小幅去化；螺纹钢产量呈现逆季节性回升，需求回落，库存出现小幅累积。总体而言，尽管前期商品市场情绪一度偏强，但黑色系仍运行于底部区间震荡格局，对消息变化较为敏感，后续需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别。当前钢材终端实际需求仍偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需重点关注热卷去库情况，“双碳”相关政策是否再度强化，以及其对钢铁行业供需格局带来的边际影响。 # 铁矿石 # 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2605）收至821.00元/吨，涨跌幅 $+0.18\%$ （ $+1.50$ ），持仓变化 $+9381$ 手，变化至66.27万手。铁矿石加权持仓量100.20万手。现货青岛港PB粉828元/湿吨，折盘面基差59.50元/吨，基差率 $6.76\%$ # 【策略观点】 供给方面，年末矿山发运冲量结束，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下滑趋势。发运端，巴西发运量降幅较多，主流矿山中力拓及BHP发运环比减少。非主流国家发运有所回升。近端到港量延续增势。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量229.5万吨，环比继续回升。部分地区高炉检修完毕复产，同时前期复产高炉利用率恢复。钢厂盈利率小幅下行。库存端，港口库存延续累库趋势，库存高于往年同期。钢厂进口矿库存有所回升，但仍然处在同期低位，存在一定补库需求空间。基本面端，随着海外发运逐步进入淡季，铁水复产后，预计供需边际将有所改善。整体看，市场氛围带动近期黑色系商品补涨上行，矿价上方空间面临高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，预计短期偏高位震荡运行为主，后续主要关注钢厂补库及铁水生产节奏。市场情绪演绎进入不稳定阶段，波动风险增加，操作谨慎，注意仓位控制。 # 锰硅硅铁 # 【行情资讯】 1月14日，锰硅主力（SM603合约）日内收涨 $0.07\%$ ，收盘报5920元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上日持稳，升水盘面20元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收涨 $0.14\%$ ，收盘报5690元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日持稳，升水盘面160元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后延续震荡走势，小幅反弹，短期尚缺乏明显的趋势。后续建议关注盘面上方6000元/吨以及/6250元/吨处的压力情况，下方关注5800元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面价格阶段性摆脱2024年6月份以来中期下跌趋势后回落，短期价格在1月8日反覆盖大阴线之下重回区间震荡。后续继续关注上方5850元/吨及6000元/吨附近的压力位表现情况，下方关注5500元/吨附近支撑。 # 【策略观点】 元旦后第一周，商品市场异常“躁动”，贵金属、有色、碳酸锂延续强势宽幅震荡，期间相对亢奋的市场环境引发包括焦煤、玻璃、纯碱、氧化铝等估值低位品种出现向上补涨，硅铁、锰硅也包含其中。我们所提示的“黑色板块低位补涨的风险，尤其是弹性相对较大的合金端”虽迟但到。期间，硅铁端出现榆林地区对于限制类、淘汰类硅铁产能进行差别化电价以及部分保供煤炭产能因未能良好完成保供任务，核增产能将被核销等传闻驱动下硅铁相对锰硅阶段性表现强势，但后续跟随情绪回落，完全回吐周内涨幅。后续来看，我们认为商品的多头情绪可能继续延续，尤其在有色及贵金属端，但仍需要警惕如白银、碳酸锂等情绪“龙头”对于市场情绪的冲击以及带来的短期高波动风险。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求。但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，未有太大矛盾，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领或者说是市场整体情绪的方向影响；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端因亏损或者“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。其中，我们仍继续建议在当前商品情绪继续向多头方向偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施）及其可能对于行情的强驱动。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展（今年中央经济工作会议上再度提到“双碳”问题）以及其可能对铁合金供给造成的扰动。 # 焦煤焦炭 # 【行情资讯】 1月14日，焦煤主力（JM2605合约）维持震荡，日内收涨 $0.46\%$ ，收盘报1196.5元/吨。现货端，山西低硫主焦（价格指数）报价1568.1元/吨，环比上调42.8元/吨，折盘面仓单价为1378元/吨，升水盘面（主力合约，下同）181.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1253元/吨，升水盘面57元/吨。金泉蒙5#精煤报价1149元/吨，环比上调52元/吨，折盘面仓单价为1172元/吨，升水盘面27.5元/吨。焦炭主力（J2605合约）日内收跌 $0.37\%$ ，收盘报1738.5元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，环比下调10元/吨，折盘面仓单价为1626.5元/吨，贴水盘面（主力合约，下同）112元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面28元/吨。 技术形态角度，焦煤盘面仍处于反弹周期中，上方关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力），下方关注1130-1150元/吨附近支撑，短期走势偏强。焦炭方面，价格向右临界2021年10月以来长期下跌趋势线，后续关注价格在该位置的表现情况，若继续向上，则关注上方1850元/吨附近左侧前期高点压力，下方关注1650-1700元/吨附近支撑情况，短期走势同样偏强。 # 【策略观点】 上周焦煤强势的主要驱动，一方面在于有色及贵金属等营造出的相对亢奋的商品市场氛围（文华商品指数一度涨超 $3\%$ ）；另一方面，关于榆林地区部分核增产能因2024-2025电煤保供落实不力被调出保供名单并核减产能1900万吨的消息引发资金对于煤炭供给边际收缩，政策再度趋紧的预期，成为触发焦煤盘面低估值背景下向上补涨的驱动。 展望后市，我们认为商品多头情绪可能继续延续，尤其在有色及贵金属端，这意味着双焦反弹所需要的商品大环境基础仍在，这与当前焦煤盘面仍保持的相对强势走势相对应，但需要警惕如白银、碳酸锂等情绪“龙头”对于市场情绪的冲击以及带来的整体商品价格短期高波动风险。品种自身基本面角度，周度静态供求结构上，焦煤、焦炭对于铁水保持相对均衡状态，并没有突出的矛盾。市场近期热议的榆林地区部分核增产能被核减的情况，具体量级上对总体煤炭产能影响有限，更多是情绪上的扰动，但需要观察相关事态是否出现向外部蔓延的情况。需求端，随着年关的临近，下游焦化厂库存，尤其钢铁企业库存偏低，存在一定补库的倾向，但幅度认为主要取决于未来半个月到一个月内是否出现能够引发市场对于来年下游需求预期向好的政策出台，否则在当前市场并不存在明显需求乐观预期的背景下，预计补库力度或一般。同时，意味着对于价格向上的基本面支撑也将一般。向好的市场氛围推升价格向上，而基本面暂时所能给予的支持有限，短期我们认为价格更大概率在当前水平呈现区间震荡，但需小心市场情绪的短期冲击以及当前的高波动风险。 # 工业硅、多晶硅 # 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8755元/吨，涨跌幅 $+1.39\%$ （ $+120$ ）。加权合约持仓变化-10310手，变化至368426手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差445元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差95元/吨。 # 【策略观点】 昨日工业硅震荡收红。站在盘面走势角度，短期市场情绪波动加剧，价格震荡调整。 基本面端，12月工业硅产量环比持稳，西南地区开炉数已降至同期低位，继续收缩空间不足。西北地区维持较高开工率，供应端边际改善不足够。需求侧，1月多晶硅排产环比继续下滑，考虑到光伏中下游环节降幅更明显，预计硅料自身供需压力下对工业硅需求难起到支撑作用。上周传某多晶硅头部企业或有减产或停产规划，或将维持到5月，其工业硅亦或将同步停炉，考虑其现有生产情况，若停产最终落地，预计对工业硅需求造成冲击，供需格局将进一步恶化，关注后续实施情况。有机硅对工业硅需求短期边际相对平稳。供需两端看难有超预期变动。综合来看，工业硅仍面临累库压力。近期商品市场情绪开始出现调整，价格波动加剧，预计工业硅价格承压运行，同时注意西北是否出现新的供给端扰动因素。 # 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报48945元/吨，涨跌幅 $-0.12\%$ （-60）。加权合约持仓变化-930手，变化至87836手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比持平；N型致密料平均价54.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价54.75元/千克，环比持平，主力合约基差5805元/吨。 # 【策略观点】 上周，一则反垄断相关会议纪要加剧市场对于法律风险的担忧，对价格预期造成较大情绪冲击，叠加商品市场出现调整，盘面情绪顺势宣泄。现货价格方面，年前产业链各环节开启新一轮提价，硅业分会统计新订单成交价格大多提至6.0万元/吨以上，现货成交价重心上探。但是，市场担忧加剧后，下游观望情绪加重，后续上下游博弈预计仍将持续，关注后续行业“反内卷”工作是否进行调整，以及现货价格的坚挺情 况。上周传某多晶硅头部企业或有减产或停产规划，或将维持到5月，若最终落地实施，多晶硅供应压力预计有所缓解。9日财政部宣布，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。一季度或将迎来下游“抢出口”需求刺激，对现货价格有一定支撑，下游组件价格开始上调。回到盘面，当前多晶硅期货持仓量持续下滑，成交缩量，流动性收缩。情绪宣泄后预计价格短期弱势运行，考虑到盘面流动性不足，建议谨慎操作，同时关注后续现货实际成交情况以及官方政策信息。 # 玻璃纯碱 玻璃： # 【行情资讯】 周三下午15：00玻璃主力合约收1096元/吨，当日 $+0.00\% (+0)$ ，华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比-134.80万箱（ $-2.37\%$ ）。持仓方面，持买单前20家今日增仓25090手多单，持卖单前20家今日增仓8485手空单。 # 【策略观点】 近期，随着多条产线陆续冷修，玻璃日熔量已降至近年来的低位（15.01万吨），叠加燃料成本上涨形成的支撑，共同提振了市场情绪并带动价格上行。现货端，受盘面情绪提振影响，多家玻璃厂商宣布提价，经销商拿货情绪尚可。然而，受传统淡季影响，终端订单增长乏力，加之行业整体库存压力依然较大，持续制约着价格的上行空间。后续市场关注点仍需聚焦于高库存的消化进展、现货实际成交表现，短期波动较大，建议观望为主。 纯碱： # 【行情资讯】 周三下午15：00纯碱主力合约收1222元/吨，当日 $+0.83\% (+10)$ ，沙河重碱报价1162元，较前日持平。纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比 $+16.44$ 万吨 $(-2.37\%)$ ，其中重质纯碱库存73.62万吨，环比 $+6.01$ 万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比 $+10.43$ 万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓3272手多单，持卖单前20家今日减仓4260手空单。 # 【策略观点】 上周纯碱供应端整体稳定，部分装置负荷小幅提升，行业开工率有所回升，同时阿拉善二期正式投产，市场供应压力依然持续。需求方面，光伏玻璃与浮法玻璃产能呈现下降趋势，重碱刚需用量相应减少，下游用户普遍持谨慎观望态度，采购多为低价刚需，整体成交气氛清淡。企业库存继续累积，出货压力明显增加，部分厂家为促进出货小幅下调报价。尽管周后期受期货盘面带动，局部重碱价格略有上调，但市场仍缺乏实质性利好支撑，整体偏弱格局未改。 <table><tr><td colspan="4">黑色金属早报</td><td>2026/1/15</td></tr><tr><td colspan="5">煤焦钢矿报价情况</td></tr><tr><td>品种</td><td>价格</td><td>涨跌</td><td>折交割品</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">焦煤</td><td>加拿大CFR</td><td>207</td><td>1</td><td></td></tr><tr><td>山西柳林低硫</td><td>1360</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>山西柳林高硫</td><td>1240</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>蒙5精煤(乌不浪口)</td><td>1249</td><td>52</td><td></td></tr><tr><td>主焦煤(唐山)</td><td>1305</td><td>0</td><td>1150</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td>日照港准一(出库价格指数)</td><td>1480</td><td>-10</td><td>1591</td></tr><tr><td>日照港准一(平仓价格指数)</td><td>1470</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>出口FOB</td><td>230</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">铁矿</td><td>Mysteel铁矿石价格指数</td><td>854</td><td>1</td><td></td></tr><tr><td>青岛港61.5%-PB粉</td><td>828</td><td>2</td><td>881</td></tr><tr><td>青岛港60.3%-金布巴</td><td>780</td><td>1</td><td>886</td></tr><tr><td>青岛港63%-巴混</td><td>858</td><td>-5</td><td>859</td></tr><tr><td>青岛港56.5%-超特粉</td><td>700</td><td>-2</td><td>934</td></tr><tr><td>青岛港65%-卡粉</td><td>903</td><td>-5</td><td>847</td></tr><tr><td>铁矿日成交量</td><td>123</td><td>39</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">锰硅</td><td>天津</td><td>5750</td><td>0</td><td>5940</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>5750</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>广西</td><td>5850</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>内蒙生产利润</td><td>-138</td><td>-5</td><td></td></tr><tr><td>广西生产利润</td><td>-425</td><td>-6</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">硅铁</td><td>天津</td><td>5850</td><td>0</td><td>5850</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>5450</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>青海西宁</td><td>5350</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>宁夏</td><td>5420</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>内蒙生产利润</td><td>-142</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>宁夏生产利润</td><td>-113</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">螺纹</td><td>北京</td><td>3170</td><td>0</td><td>3282</td></tr><tr><td>上海</td><td>3300</td><td>0</td><td>3300</td></tr><tr><td>广州</td><td>3500</td><td>0</td><td>3500</td></tr><tr><td>唐山方坯</td><td>2970</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>钢厂日成交量</td><td>88607</td><td>4970</td><td></td></tr><tr><td>华东高炉利润</td><td>59</td><td>-3</td><td></td></tr><tr><td>华东电炉利润</td><td>31</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">热卷</td><td>上海</td><td>3270</td><td>-10</td><td>3270</td></tr><tr><td>天津</td><td>3190</td><td>0</td><td>3280</td></tr><tr><td>广州</td><td>3280</td><td>0</td><td>3280</td></tr><tr><td>东南亚CFR进口</td><td>473</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>美国CFR进口</td><td>910</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>欧盟CFR进口</td><td>590</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>日本FOB出口</td><td>490</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>中国FOB出口</td><td>460</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="4">玻璃</td><td>沙河5mm</td><td>984</td><td>0</td><td>984</td></tr><tr><td>生产成本(石油焦)</td><td>1047</td><td>-17</td><td></td></tr><tr><td>生产成本(天然气)</td><td>1342</td><td>-2</td><td></td></tr><tr><td>生产成本(煤炭)</td><td>1037</td><td>2</td><td></td></tr></table> # 螺纹钢 图1：螺纹钢期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3：螺纹钢价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：成交量与持仓量（手） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图2：螺纹钢主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图4：期货卷螺差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：全国贸易商成交量（吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 热轧板卷 图7：热卷期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图8：热卷基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图9：热卷价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图10：不同型号热卷价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：成交量与持仓量（手） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：热卷成交量（吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 铁矿石 图13：铁矿石期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：主力合约价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：品牌现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：成交量与持仓量（手） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图18：高低品味价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 铁合金 图19：锰硅期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：锰硅价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图23：硅铁主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：锰硅主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：硅铁期现货对比（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图24：硅铁价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 焦煤焦炭 图25：焦炭期现货价格（吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图27：焦炭价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图29：焦煤主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图26：焦炭主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图28：焦煤期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图30：焦煤价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 玻璃纯碱 图31：纯碱期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图33：纯碱价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图35：玻璃主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图32：纯碱主力合约基差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：玻璃期现货价格（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：玻璃价差（元/吨） 数据来源：WIND、MYSTEEL、MYSTEEL、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn