20260626-太平洋-招商积余-001914.SZ-招商积余2026年一季报点评_业绩保持增长_物管业务积极拓展市场_5页_880kb

招商积余2026年一季报总结

核心内容概述

招商积余于2026年第一季度实现营业收入47.70亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.33亿元，同比增长6.30%。尽管营收和净利润均保持增长，但净利润增速略低于营收增速，主要受销售毛利率下降、投资收益减少及政府补助减少等因素影响。公司持续优化成本与费用管理，管理费用率下降0.52个百分点至2.63%。

主要观点

• 业绩表现：公司2026年一季度营收和归母净利润均实现增长，但净利润增速略低于营收增速。
• 毛利率变化：销售毛利率下降0.7个百分点至10.78%，对净利润增长形成一定压力。
• 投资收益下滑：投资收益同比减少40.92%，影响净利润表现。
• 政府补助减少：其他收益同比下降51.76%，进一步拉低净利润。
• 物管业务拓展：公司积极拓展市场，截至2026年5月28日已新拓展75个项目，涵盖住宅、园区、办公、教育、通信、交通等多个领域。
• 资产布局：公司管理项目数量达2473个，覆盖全国166个城市，管理面积同比增长3.37%。
• REITs申报计划：公司拟联合招商蛇口子公司开展商业不动产REITs申报发行，以盘活旗下资产，提升资产流动性。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.55亿元、10.67亿元、11.48亿元，对应PE分别为9.29X、8.31X、7.73X，持续给予“增持”评级。
• 财务指标：公司资产负债结构合理，货币资金持续增长，流动资产及股东权益稳步提升。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：10.54亿股
• 总市值/流通：88.72亿元
• 12个月内最高/最低价：13.59元 / 8.39元

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司物管业务外拓新签规模保持增长，业态多元化布局，成本与费用管控成果显著，未来盈利潜力较大。

风险提示

• 房地产行业政策风险
• 业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧风险

财务预测与指标

营收与利润预测（单位：亿元）

资产负债表预测（单位：百万）

现金流量表预测（单位：百万）

利润表预测（单位：百万）

预测财务指标

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计行业回报高于沪深300指数5%以上）
• 公司评级：增持（预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间）

附注

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。
• 投资决策需基于个人判断，公司不承担任何投资风险。