> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：诺诚健华2026年上半年业绩与研发进展 ## 核心内容 2026年上半年，诺诚健华实现营收11.4亿元，同比增长55.5%，净利润2.4亿元，实现扭亏为盈。其中药品收入为9.2亿元，同比增长43.2%。公司表现出强劲的商业化收入增长，同时在研发领域取得多项重要进展。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：公司实现营收与净利润的大幅增长，尤其是药品收入增长显著，显示其产品在市场上的竞争力。 - **研发进展密集**：公司在多个关键药物的临床试验中取得重要进展，包括奥布替尼、ICP-332、ICP-488、ICP-B02、ICP-B381等药物。 - **国际化布局加速**：奥布替尼在澳大利亚获批上市，显示出公司在全球市场的拓展能力。 - **多款药物进入III期临床**：如奥布替尼用于治疗PPMS和SPMS，ICP-332用于治疗特应性皮炎和银屑病，以及白癜风的III期临床数据加速推进。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年营业收入分别为26.72亿元、26.94亿元和38.83亿元，归母净利润分别为4.71亿元、1.74亿元和9.11亿元，对应PE分别为107.79倍、291.60倍和55.75倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 一、经营分析 1. **药物上市与临床进展**： - 奥布替尼在澳大利亚获批上市； - 奥布替尼治疗ITP递交NDA，佐来曲替尼治疗儿童实体瘤NDA获受理； - ICP-332和ICP-488分别在特应性皮炎、银屑病、CLE、干燥综合征等适应症中完成III期临床主要终点，II期临床数据加速推进； - ICP-248联合奥布替尼治疗r/r MCL、ICP-248联合疗法头对头对比维奈克拉联合疗法治疗1L AML启动III期临床。 2. **新分子与新技术平台**： - ICP-054（ZB021）I期临床推进中，预计年底公布数据； - CD20xCD3（TCE）ICP-B02在严重自身免疫性疾病领域启动； - 合作伙伴Prolium启动ICP-B02针对系统性硬化症的国际多中心I/II期临床； - 首个双抗ADC ICP-B381的IND申请获受理。 ### 二、盈利预测与估值 - **预计营收**：2026年为26.72亿元，2027年为26.94亿元，2028年为38.83亿元； - **预计归母净利润**：2026年为4.71亿元，2027年为1.74亿元，2028年为9.11亿元； - **PE估值**：2026年为107.79倍，2027年为291.60倍，2028年为55.75倍； - **维持“买入”评级**：基于公司强劲的商业化收入和密集的研发进展。 ### 三、风险提示 - **竞争加剧**：市场对手可能增加，影响公司市场份额； - **临床结果不及预期**：药物临床试验可能未能达到预期效果； - **时间与资金成本超预期**：临床试验和研发可能需要更多时间与资金； - **BD不及预期**：可能未能达成预期的业务合作； - **上市进度不及预期**：药物上市时间可能延迟。 ### 四、分析师信息 - **分析师**：甘坛焕（执业 S1130525060003）、刘创（执业 S1130526060004）； - **联系方式**： - 甘坛焕：gantanhuan@gjzq.com.cn - 刘创：liuchuang@gjzq.com.cn ### 五、市场评级分析 - **一周内**：买入（1分）； - **一月内**：买入（1分）； - **二月内**：买入（1分）； - **三月内**：买入（1分）； - **六月内**：买入（1分）； - **平均评分**：1.00，对应“买入”评级。 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 739 | 1,009 | 2,375 | 2,672 | 2,694 | 3,883 | | 净利润 | -646 | -453 | 644 | 471 | 174 | 911 | ### 现金流量表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金净流 | -731 | -355 | 716 | 155 | 282 | 945 | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 8,287 | 6,241 | 7,072 | 6,327 | 6,324 | 7,134 | | 资产总计 | 9,920 | 9,407 | 10,824 | 10,222 | 10,355 | 11,272 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 每股收益 | -0.358 | -0.250 | 0.364 | 0.266 | 0.098 | 0.515 | | 净资产收益率 | -8.83% | -6.55% | 8.31% | 5.75% | 2.08% | 9.81% | | 每股经营现金净流 | -0.414 | -0.201 | 0.406 | 0.088 | 0.160 | 0.536 | | ROE（摊薄） | -6.36% | -4.68% | 5.94% | 4.61% | 1.68% | 8.08% | ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或引用； - 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性； - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际不一致； - 报告仅供参考，不构成投资建议； - 使用本报告需考虑个人投资需求及咨询独立顾问。