> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿为特（920693.BJ）总结 ## 核心内容 阿为特（920693.BJ）是一家专注于精密制造领域的公司，其业务涵盖半导体设备关键零部件及液冷服务器快接头等新兴领域。公司近年来在多个领域实现了业务拓展，并获得了北交所研究团队的关注，投资评级为“增持”（维持）。 ## 主要观点 - **业务拓展**：公司积极布局半导体和液冷服务器领域，成为“超精密制造小巨人”。 - **营收增长**：2025年实现营收2.92亿元，同比增长18.42%；2026年一季度营收同比增长42.26%。 - **盈利波动**：2025年归母净利润大幅下滑至372.69万元，同比减少78.29%；2026年一季度归母净利润同比减少91.26%。 - **盈利能力**：毛利率从2024年的26.4%下降至2025年的21.4%，但预计2026-2028年毛利率将逐步回升至25.9%。 - **估值指标**：当前股价为30.95元，对应2026年PE为125.6倍，2027年PE为98.7倍，2028年PE为77.4倍。 - **海外布局**：公司于2025年收购德国企业Keuerleber GmbH，进一步增强海外客户黏性并拓展国际市场。 - **行业前景**：全球客机更新需求旺盛，预计未来20年新增飞机座椅数量达729万个，为公司航空座椅零部件业务带来增长空间。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 247 | 292 | 370 | 464 | 565 | | 归母净利润（百万元） | 17 | 4 | 18 | 23 | 29 | | 毛利率（%） | 26.4 | 21.4 | 24.4 | 24.8 | 25.9 | | 净利率（%） | 7.0 | 1.3 | 4.8 | 4.9 | 5.1 | | ROE（%） | 5.0 | 0.9 | 4.7 | 5.6 | 6.7 | | EPS（元） | 0.24 | 0.05 | 0.25 | 0.31 | 0.40 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E（倍） | 131.1 | 603.7 | 125.6 | 98.7 | 77.4 | | P/B（倍） | 6.4 | 6.4 | 6.1 | 5.8 | 5.4 | | EV/EBITDA | 63.5 | 103.7 | 65.1 | 51.2 | 41.7 | ### 业务布局 - **液冷服务器**：公司投入建设约5,000平方米的精益生产制造车间，2025年液冷快接头销售额超1,400万元，2026Q1销售额达1,100万元，成为未来增长的重要引擎。 - **半导体领域**：公司为国内半导体设备生产商提供关键零部件，应用于抛光、清洗、光刻等环节，2025年该领域销售额同比增长超过122.86%。 - **航空座椅零部件**：公司与全球知名客户如赛默飞世尔、锐珂医疗、B/E Aerospace、RECARO等合作，受益于全球客机更新需求，未来增长空间广阔。 ### 财务预测与风险提示 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为0.18/0.23/0.29亿元，对应EPS分别为0.25/0.31/0.40元/股。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧风险 - 新品拓展不及预期风险 - 原材料波动风险 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行承担投资风险，不应仅依赖本报告做出投资决策。 ## 总结 阿为特（920693.BJ）作为一家专注于精密制造的公司，正在积极拓展半导体和液冷服务器等新业务领域。尽管2025年净利润出现大幅下滑，但公司预计未来三年将逐步恢复盈利能力，同时受益于全球航空座椅更新需求，以及通过收购德国企业进一步加强海外布局。公司当前估值较高，但随着新产能投产及业务增长，未来盈利预期提升，投资评级为“增持”。