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白糖期货月报总结

核心内容

2026年2月白糖期货市场整体呈现震荡走势，主力合约SR2605全月累计上涨1.45%。月内价格波动主要受供需关系、进口量及国际市场影响，整体市场处于弱平衡状态。

主要观点

• 期货价格走势：白糖主力合约SR2605在2月2日至2月27日期间波动明显，最高触及5,338元/吨，最低下探至5,156元/吨，最终收盘价为5,324元/吨。
• 成交量变化：月内成交量呈现“节前缩量、节后放量”特征，日均成交量为24.5万手，较1月增长18.3%；2月27日单日成交量达37.77万手，为月内峰值。
• 基差变化：SR2605合约基差由月初的163元/吨持续收窄至月末的36元/吨，基差率从3.04%降至0.67%，表明期货价格对现货的修复能力增强。
• 市场供需状况：国内白糖供应预期宽松，2025/26榨季产量预测为1,170万吨，同比增长4.8%。主产区甘蔗长势良好，甜菜含糖分提升，进一步支撑供应增长。
• 进口影响：2025年12月中国食糖进口量达58万吨，全年累计进口量492万吨，同比增长13.1%，进口糖持续流入对国内价格形成压制。
• 消费端表现：节后终端需求恢复缓慢，工业及零售端采购意愿偏弱，未见明显补库，消费进入淡季。
• 国际市场影响：2026年2月，ICE原糖5月合约在13.53-13.98美分/磅区间波动，创五年低位，全球供应过剩预期持续压制国内糖价反弹。

关键信息

1. 期货市场表现

• SR2605合约：
  • 开盘价：5,230元/吨（2月2日）
  • 最高价：5,338元/吨（2月27日）
  • 最低价：5,156元/吨（2月3日）
  • 收盘价：5,324元/吨（2月27日）
  • 全月涨幅：1.45%
  • 日均成交量：24.5万手
  • 月内峰值成交量：37.77万手（2月27日）

2. 基差变化

• 基差走势：从163元/吨降至36元/吨，基差率从3.04%降至0.67%。
• 波动原因：2月13日基差扩大至149元/吨，主因节前补库需求阶段性释放；2月27日基差收窄至月内最低，显示期货价格反弹幅度超过现货。

3. 供应与需求分析

• 供应预期宽松：国内产量预测为1,170万吨，同比增长4.8%，主产区甘蔗长势良好，甜菜含糖分提升。
• 进口高位运行：2025年12月进口量达58万吨，全年累计进口量492万吨，同比增长13.1%，进口糖持续流入对国内价格形成压制。
• 消费进入淡季：节后终端需求恢复缓慢，工业及零售端采购意愿偏弱，未见明显补库。

4. 国际市场传导

• ICE原糖走势：2026年2月，ICE原糖5月合约在13.53-13.98美分/磅区间波动，创五年低位。
• 全球供应过剩预期：持续压制国内糖价反弹，影响国内期货市场走势。

5. 行情展望

• 未来走势预测：SR2605合约预计区间震荡，基差维持在30-80元/吨。
• 上行压力：高库存、进口成本优势及国际原糖弱势。
• 下行支撑：国内糖企成本支撑（广西糖企报价5,280-5,390元/吨）与远月合约升水缓冲。
• 市场格局：整体处于“供应宽松、需求平淡、成本支撑”的弱平衡状态，波动主要由国际原糖走势与国内补库节奏主导。

风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 交易者应结合自身情况审慎决策，注意风险控制。
• 期市有风险，入市需谨慎。