> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究品种：白糖 成文日期：20260227 报告周期：月报 研究员：游镇齐（从业资格号：F3012673；投资咨询从业证书号：Z0012990） # 白糖期货月报 # 1期货市场 2026年2月，白糖主力合约SR2605月度开盘价5,230元/吨（2月2日），最高触及5,338元/吨（2月27日），最低下探5,156元/吨（2月3日），最终收盘价5,324元/吨（2月27日），全月累计上涨 $1.45\%$ 。月内成交量呈“节前缩量、节后放量”特征，日均成交量24.5万手，较1月增长 $18.3\%$ ；2月27日单日成交量达37.77万手，为月内峰值。 图1：白糖主力合约 数据来源：wh6&国金期货研究所 # 2.现货市场 2026年2月，SR2605合约基差由月初163元/吨（2月2日）持续收窄至月末36元/吨（2月27日），基差率从 $3.04\%$ 降至 $0.67\%$ ，反映期货价格相对现货的修复能力增强。月内基差波动与现货价格节奏高度同步，2月13日基差一度扩大至149元/吨，主因现货端节前补库需求阶段性释放；2月27日基差收窄至月内最低，显示期货价格反弹幅度超过现货。 # 3 影响因素 进口持续高位：2025年12月中国食糖进口量为58万吨，全年累计进口量达492万吨，同比增长 $13.1\%$ ，进口糖持续流入对国内价格形成压制。 产量预期上调：2025/26榨季中国食糖产量预测为1,170万吨，较上年度1,116万吨增长 $4.8\%$ ，主产区甘蔗长势良好，甜菜含糖分提升，供应预期宽松。 消费进入淡季：节后终端需求恢复缓慢，工业及零售端采购意愿偏弱，未见明显补库。 国际原糖弱势传导：2026年2月，ICE原糖5月合约在13.53-13.98美分/磅区间波动，创五年低位，全球供应过剩预期持续压制国内糖价反弹。 # 4行情展望 SR2605 合约预计区间震荡，基差维持 30-80 元/吨。上行受限于高库存、进口成本优势及国际原糖弱势，下行受国内糖企成本支撑（广西糖企报价 5,280-5,390 元/吨）与远月合约升水缓冲。市场处于“供应宽松、需求平淡、成本支撑”的弱平衡格局，波动由国际原糖走势与国内补库节奏主导。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！