> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓兆点胶（920026）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 卓兆点胶于2026年8月19日发布半年度报告，显示公司2026年上半年实现总营业收入1.95亿元，同比增长25.34%。尽管利润总额和归母净利润分别同比下降23.58%和35.23%，但公司通过业务结构调整和外延并购，持续优化盈利模式，预计下半年净利润下滑将收窄，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **营收稳步增长**：公司上半年营收增长符合预期，受益于高毛利业务的拓展和新能源领域的突破。 - **业务结构优化**：公司主动减少点胶设备出货，转向毛利率更高的点胶阀及配件业务，带动收入增长58.24%。 - **毛利率保持稳定**：尽管点胶设备毛利率下降，但点胶阀及配件和点胶耗材类业务毛利率保持较高水平。 - **新能源汽车与锂电业务拓展**：公司成功切入宁德时代供应商体系，锂电业务成为新增长曲线，预计未来持续受益。 - **外延并购推进**：公司收购奥茵绅51%股权，该标的主营DD马达、直线电机等产品，有望受益于半导体行业的产能扩张。 - **盈利预测调整**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.51/0.73/0.92亿元，对应PE分别为43/30/24倍。 - **估值合理**：公司当前市净率（P/B）为3.47，处于合理区间，未来成长空间被看好。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为1.95亿元，同比增长25.34%；预计2026全年为46.4亿元，同比增长22.56%。 - **归母净利润**：2026H1为0.17亿元，同比减少35.23%；预计2026全年为51亿元，2027年为73亿元，2028年为92亿元。 - **毛利率**：2026H1为52.36%，预计2026全年为52.36%，未来有望逐步提升。 - **每股收益（EPS）**：2026H1为0.45元/股，预计2026全年为0.45元/股，2027年为0.63元/股，2028年为0.80元/股。 - **市净率（P/B）**：当前为3.47，预计2026年为3.45，2027年为3.38，2028年为3.30。 ### 业务布局 - **点胶设备业务**：收入同比下降48.64%，但毛利率有所优化，公司正逐步向高毛利业务转型。 - **点胶阀及配件业务**：收入同比增长58.24%，毛利率为65.53%，成为公司核心盈利来源。 - **点胶耗材类业务**：收入同比增长46.10%，毛利率提升至43.93%，表现亮眼。 - **电机相关业务**：同比增长68%，成为推动收入增长的另一重要因素。 ### 外延并购进展 - **收购奥茵绅51%股权**：完成交割，估值为1.01亿元，原股东承诺2026-2028年累计净利润不低于2550万元。 - **奥茵绅业务**：主营DD马达、直线电机、精密运动平台等，广泛应用于半导体、光模块制造等领域。 ### 未来展望 - **半导体设备下游**：公司子公司卓驰智能在半导体设备领域成果显著，推动公司业绩增长。 - **新能源赛道**：锂电业务在汽车制造中应用广泛，预计将成为公司未来的重要增长点。 - **投资评级**：维持“买入”评级，未来成长可期。 ## 风险提示 - **业绩波动风险**：受市场环境及行业周期影响，公司业绩可能波动。 - **毛利率波动风险**：部分业务毛利率可能受原材料价格及市场竞争影响而波动。 - **苹果产业链依赖风险**：公司若过度依赖苹果产业链，可能面临供应链变动带来的不确定性。 ## 总结 卓兆点胶在2026年上半年展现出良好的营收增长态势，通过业务结构优化和外延并购，逐步向高毛利、高附加值领域转型。尽管短期利润受到管理费用、销售费用及汇兑损失等因素影响，但公司整体仍处于良性发展阶段，未来在半导体和新能源汽车等领域的布局有望带来显著增长。公司估值合理，投资评级为“买入”，建议关注其长期成长潜力。