> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观：7月FOMC会议总结 ## 核心内容概览 2026年7月30日凌晨，美联储公布了7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的决定。会议维持政策利率在3.5%-3.75%不变，投票结果为9:3，其中3位票委（Beth M. Hammack、Neel Kashkari、Lorie K. Logan）主张加息25个基点（bp）。尽管部分票委支持加息，但联储最终选择按兵不动，表明其对当前经济和通胀形势的判断仍倾向于保持现状。 ## 主要观点 ### 1. 利率决策与市场预期 - **利率维持不变**：7月FOMC决定不调整联邦基金利率，市场此前曾预期可能加息，但最终未实现。 - **加息预期回落**：会议后，市场对全年剩余累计加息预期从43bp降至31bp，9月加息概率下降至59%。 - **通胀预期升温**：尽管联储未加息，但市场对通胀的担忧有所上升，导致长端美债收益率上行，尤其是10年和30年期国债收益率显著上升。 ### 2. 沃什的记者会表态 - **鹰派立场不变**：沃什在记者会上强调联储对通胀目标的严格坚守，表示在必要且适当时将毫不犹豫采取行动。 - **未提供明确前瞻指引**：沃什回避给出明确的未来政策路径，但暗示可能在8月27日的Jackson Hole讲话中为9-12月会议做铺垫。 - **金融条件收紧效果显现**：沃什指出，自6月FOMC取消前瞻指引后，金融市场对经济数据的反应更加敏感，利率上行幅度是过去二十年中较为显著的一次，这增强了联储控制通胀的信心。 ### 3. 联储政策影响与风险提示 - **公信力面临挑战**：7月FOMC按兵不动，导致市场对联储“通胀零容忍”政策的质疑，认为其可能只是虚张声势。 - **9月加息概率仍高**：尽管本次会议未加息，但基于当前通胀压力和政策立场，9月加息的可能性仍然较大。 - **风险因素**： - 沃什可能只是鹰派虚张声势； - AI繁荣可能戛然而止，导致金融条件再度收紧，从而削弱加息的必要性。 ## 关键信息 - **利率维持**：联邦基金利率保持在3.5%-3.75%。 - **市场反应**： - 2y美债收益率下降8bp至4.24%； - 美元指数下跌0.5%至100.9； - 黄金价格上涨0.5%至4068美元/盎司； - 10y和30y美债收益率上行，显示通胀预期升温。 - **政策信号**：联储未提供明确的前瞻指引，但其态度仍偏向鹰派，强调对通胀目标的坚定承诺。 - **历史对比**：附录提供了2026年6月与7月FOMC声明的对比，显示政策表述基本一致，但部分措辞略有调整。 ## 图表要点 1. **图表1**：显示7月会议后全年剩余累计加息预期从43bp降至31bp。 2. **图表2**：显示5y5y和10y通胀预期自会议后均有所上行。 3. **图表3**：显示9月加息概率回落至59%。 4. **图表4**：分析历届联储主席上任初期的经济走势与政策立场，作为历史参考。 ## 总结 7月FOMC会议虽未加息，但市场对通胀的担忧并未缓解，反而因联储的“按兵不动”而升温。沃什的鹰派表态增强了市场对联储控制通胀能力的信心，但同时也引发对政策一致性和公信力的质疑。当前，9月加息概率仍偏高，未来政策走向将取决于7-8月的就业和通胀数据，以及沃什在Jackson Hole会议上的讲话内容。市场需密切关注这些关键信息，以判断联储后续的政策动向。