20260413-铜冠金源期货-锌周报_首轮会谈未有突破_锌价再度承压_8页_1mb

报告摘要

2026年4月，锌价整体呈现震荡走势，受宏观和基本面因素影响，市场情绪波动较大。主要因素包括美伊会谈未达协议、美联储货币政策不确定性、锌矿供应紧张以及国内需求表现不一。

宏观面扰动：美伊首轮会谈未能达成协议，且特朗普发出新威胁，导致风险资产承压。美联储会议纪要显示官员对利率政策存在分歧，未来货币政策路径不明朗。
基本面多空交织：
- 供应端：锌矿供应偏紧，国产加工费小幅下降，进口矿加工费维持负值。国内炼厂复产较多，供应稳中有增；部分炼厂检修，供应压力边际缓解。
- 需求端：镀锌管企业订单较好，铁塔招标支撑需求；但压铸锌合金消费不及预期，终端新订单跟进不足。
库存变化：国内社会库存小幅增加，上期所库存减少，LME库存也有所下降，但整体库存处于逆季节性累库状态。
价格走势：沪锌主力合约ZN2605震荡运行，LME锌价偏强震荡，外盘走势强于内盘。

合约	4月3日	4月10日	涨跌	单位
SHFE 锌	23,600	23,615	15	元/吨
LME 锌	3256.5	3335	78.5	美元/吨
沪伦比值	7.25	7.08	-0.17	-
上期所库存	147383	144927	-2456	吨
LME 库存	113,950	111,925	-2025	吨
社会库存	25.01	25.42	0.41	万吨
现货升水	-90	-70	20	元/吨

短期锌价走势承压震荡，但外盘走势强于内盘。锌矿供应偏紧、部分炼厂检修及LME注销仓单占比增加支撑价格，但国内供应稳中有增、消费旺季成色一般，限制锌价上涨空间。

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