> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利2025年中报总结 ## 核心内容 科达利于2025年8月14日发布2025年中报，展示出公司业绩稳步增长，同时积极布局机器人零部件业务，为未来增长提供第二曲线。 ## 业绩简评 - **2025年上半年**： - 收入：92.1亿元，同比增长39% - 归母净利润：9.4亿元，同比增长23% - 扣非归母净利润：9.2亿元，同比增长27% - **2025年第二季度**： - 收入：50.7亿元，同比增长40%，环比增长22% - 归母净利润：4.8亿元，同比增长26%，环比增长5% - 扣非归母净利润：4.7亿元，同比增长28%，环比增长4% ## 经营分析 - **毛利率**： - 2025年上半年：20.7%，同比下降2.2个百分点，主要受铝价上涨影响 - 2025年第二季度：20.4%，同比下降3.1个百分点，环比下降0.8个百分点 - **四费率**： - 2025年上半年：8.9%，同比下降0.5个百分点，费用管控持续优化 - 2025年第二季度：8.8%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.2个百分点 - **净利率**： - 2025年上半年：10.2%，同比下降1.3个百分点 - 2025年第二季度：9.5%，同比下降1.0个百分点，环比下降1.6个百分点 ## 业务结构与增长点 - **结构件业务**： - 深度绑定CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外头部客户 - 华南、西北、华中及海外区域产能持续释放，增长动能强劲 - 推进江苏四期、四川四期产能扩建，实现本地化就近配套，巩固行业龙头地位 - **机器人业务**： - 布局机器人核心零部件赛道，形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向 - 采取合资合作、资源整合模式，整合核心技术与制造优势 - 与台湾盟立自动化、台湾盟英科技深化合作，设立泰国科盟，推进海外量产布局 - 当前机器人零部件业务营收占比较低，行业仍处于培育阶段，公司将持续加大投入 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026年：归母净利润20.5亿元 - 2027年：归母净利润26.7亿元 - 2028年：归母净利润32.2亿元 - **估值分析**： - 当前市价：183.56元 - P/E（市盈率）：24.60（2025年） - P/B（市净率）：3.25（2025年） ## 投资评级 - **分析师**：姚遥（执业编号 S1130512080001） - **联系人**：陆文杰 - **评级**：买入，重点推荐 ## 风险提示 - 新能源汽车、储能需求不及预期 - 产能释放不及预期 - 机器人产业进展不及预期 ## 财务数据概览 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 10,511 | 12,030 | 15,213 | 21,235 | 27,220 | 32,920 | | 归母净利润 | 1,201 | 1,472 | 1,764 | 2,049 | 2,674 | 3,217 | | 毛利 | 2,479 | 2,930 | 3,608 | 4,486 | 5,816 | 6,977 | | EBIT | 1,449 | 1,842 | 2,235 | 2,607 | 3,434 | 4,129 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 748 | 2,148 | 1,901 | 2,891 | 3,881 | 3,387 | | 投资活动现金净流 | -3,002 | -1,262 | -1,467 | -729 | -373 | -373 | | 筹资活动现金净流 | 1,909 | -882 | -302 | -1,124 | -1,534 | -1,304 | | 现金净流量 | -344 | 7 | 131 | 1,038 | 1,974 | 1,709 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 资产总计 | 17,222 | 19,051 | 23,028 | 26,575 | 29,892 | 33,289 | | 负债总计 | 6,711 | 7,366 | 9,614 | 12,118 | 13,802 | 15,236 | | 股东权益 | 10,498 | 11,641 | 13,374 | 14,417 | 16,050 | 18,013 | ## 市场相关报告评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 6 | 9 | 20 | 29 | 60 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 评分说明 - 买入：1分 - 增持：2分 - 中性：3分 - 减持：4分 ### 最终评分与投资建议对照 - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发等行为。本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任。