> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 需求端出现负反馈 - 总结 ## 核心内容 本报告由彭昕（投资咨询证号：Z0019621）于2026年4月17日发布，主要分析聚烯烃（PP和PE）市场的供需基本面及价格走势。报告指出，近期市场受到中东局势影响，出现较大幅度的溢价回调，但考虑到能源及化工品供应减量的持续性，近月去库格局仍相对确定。同时，需求端的负反馈逐渐显现，限制了去库幅度与斜率，市场进入近强远弱的格局。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **PP主力合约**：截至4月17日收盘，报收8429元/吨，环比上涨60元/吨，涨幅为0.72%。 - **PE主力合约**：截至4月17日收盘，报收8129元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅为0.61%。 - **近月去库格局**：受中东产能恢复缓慢及净进口减少影响，聚烯烃近月去库格局相对确定，因而对成本端给予一定溢价。 - **远月走势**：若和谈确定，远端供应矛盾将缓解，叠加三季度新装置投产，远月（如01）走势偏空。 - **正套策略**：当前仍处于近强远弱格局，正套趋势不变，但短期高度受限，建议将05-09正套逐步切换至06-09正套。 ### 2. 原料成本与利润 - **原料成本压力**：高价原料成本对化工负荷构成压制，4月及5月化工品产量可能受限。 - **PP利润**： - **煤制PP**：利润受原料中断及高成本影响，维持较低水平。 - **油制PP**：利润相对稳定，但受原料成本压制。 - **PDH制PP**：因原料中断与高成本双重压力，外购丙烯持续亏损。 - **PE利润**： - **煤制PE**：利润受原料成本及供应减量影响。 - **乙烯制LLDPE**：利润受原料成本及市场供需影响。 - **甲醇制PP/PE**：利润较低，受原料及成本限制。 ### 3. 供需基本面 - **开工率**： - **PP周度开工率**：整体开工率有所下降，检修计划逐步见高。 - **PE周度开工率**：同样受到检修及原料成本影响，开工率下降。 - **下游开工率**：塑编、注塑、BOPP、CPP等下游行业开工率下降，减产规模扩大。 - **库存情况**： - **PP总库存**：周度总库存下降，生产企业与贸易商库存均有所减少。 - **PE总库存**：周度总库存下降，生产企业与社会库存均有所减少。 - **LLDPE库存**：生产企业及社会库存均下降，反映市场去库压力。 ### 4. 风险提示 - **装置停车不及预期**：可能影响供应端的减量节奏。 - **原油价格大幅波动**：可能对成本端造成较大冲击。 - **宏观情绪波动**：可能影响市场整体走势。 ## 关键信息 - **近月去库格局**：因中东产能恢复缓慢及净进口减少，近月去库格局相对确定。 - **远月走势**：若和谈确定，远月供应矛盾缓解，但三季度新装置投产将对远月（如01）形成压力。 - **正套策略**：建议将05-09正套逐步切换至06-09正套。 - **需求负反馈**：下游因加工费下滑及新订单减少，减产规模扩大，限制去库幅度。 - **原料成本压力**：高价原料成本对化工负荷构成压制，PP与PE均面临成本压力。 - **库存下降**：PP与PE总库存、生产企业及贸易商库存均有所下降，反映市场去库趋势。 ## 结构总结 ### 价格走势 - **PP**：近月上涨，远月偏空。 - **PE**：近月下跌，远月偏空。 - **外盘报价**：PP与PE外盘报价相对稳定，但受成本及需求影响。 ### 价差与基差 - **PP09-01价差**：反映远月偏空趋势。 - **PE09-01价差**：同样反映远月偏空趋势。 - **L-PP价差**：近月与远月价差均偏空，显示近强远弱格局。 ### 供需基本面 - **开工率**：PP与PE周度开工率下降，检修计划增加。 - **下游开工率**：塑编、注塑、BOPP、CPP等下游行业开工率下降，减产规模扩大。 - **库存**：PP与PE总库存、生产企业及贸易商库存均有所下降，显示去库趋势。 ### 风险提示 - **装置停车不及预期**：可能影响供应端。 - **原油价格波动**：对成本端构成压力。 - **宏观情绪波动**：可能影响市场整体走势。 ## 联系信息 如需进一步咨询，请联系东吴期货研究所： 电话：400-680-3993 官网：http://yjs.dwfutures.com **免责声明**： 本报告由东吴期货研究所制作及发布，基于公开信息，力求但不保证其准确性与完整性。报告意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经许可，不得引用、删节、修改或用于其他用途。