> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业半年度投资策略总结 ## 行业评级与核心观点 - **行业评级**：看好 - **核心观点**：农林牧渔行业整体呈现“慢牛”逻辑，2026年下半年在供需格局改善、成本支撑及政策引导下，行业有望迎来阶段性上涨。 ## 各子行业分析 ### 1. 生猪：慢牛逻辑不变，H2方向向上确认 - **价格走势**：2026年6月生猪均价9.57元/公斤，同比下跌31.74%，处于年内低位。 - **供需分析**： - **供应端**：2026年3-5月新生仔猪数同比增长7.74%，下半年出栏量将逐步增加；能繁母猪存栏持续下降，产能去化加速。 - **需求端**：四季度消费旺季将提振需求，叠加政策调控力度加大，猪价有望震荡上行。 - **投资建议**：建议关注成本领先、资金充裕的龙头公司，如【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，同时关注【立华股份】、【正邦科技】等优质猪企。 ### 2. 肉牛：大周期有望加速兑现 - **价格走势**：2026年6月活牛价格稳中有升，犊牛、育肥公牛和淘汰母牛市场价分别为37.1、27.19、22.75元/公斤。 - **供需分析**： - **供应端**：能繁母牛存栏持续下降，2026年Q1肉牛存栏同比减少4%，市场缺牛现象逐步显现。 - **进口端**：澳大利亚进口配额已用尽，巴西配额使用率超98.5%，预计2026H2进口量明显下降。 - **需求端**：四季度为牛肉需求旺季，叠加进口收紧，牛价有望继续上行。 - **投资建议**：建议关注横跨肉牛与原奶两大周期的龙头【优然牧业】，同时关注【现代牧业】、【中国圣牧】、【澳亚集团】、【华统股份】等。 ### 3. 肉禽：白鸡关注供给压力消化，黄鸡重视成本控制 - **白羽鸡**： - 供给端：祖代、父母代存栏仍处高位，商品代仅边际收紧，短期供应压力仍存。 - 需求端：出口延续高增，对冲淡季消费压力。 - 投资建议：重点关注【益生股份】（鸡苗龙头）和【圣农发展】（产业链一体化龙头）。 - **黄羽鸡**： - 2025年深度亏损后产能加速出清，2026H1价格延续恢复性上涨。 - 2026H2有望受益于消费旺季，但受成本控制与产能扩张影响，行情偏向“弱复苏”。 - 投资建议：优先关注成本控制能力强、产能扩张快的【立华股份】。 ### 4. 饲料：销量结构分化，原料价格支撑 - **销量**：猪料受母猪去化和养殖亏损影响，Q3预计走弱，Q4有望企稳；禽料需求稳定，水产料旺季刚需支撑。 - **价格**：玉米价格维持高位，鱼粉同比上涨76.7%，港口库存低位，成本压力显著。 - **投资建议**：关注具备采购、配方及海外渠道优势的饲料龙头。 ### 5. 动保：短期价格承压，H2销量有望回升 - **行业现状**：2026H1动保板块整体承压，但宠物疫苗持续高增，结构性亮点突出。 - **盈利预期**：2026H2猪价有望回升，叠加秋冬疫病高发，动保销量或有增加，但价格压力仍存。 - **投资建议**：推荐【瑞普生物】，同时关注【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】、【中牧股份】等研发实力强的头部企业。 ### 6. 农产品：天气、政策与成本形成结构性机遇 - **厄尔尼诺影响**：中等厄尔尼诺已形成，年末极强厄尔尼诺概率达63%，对白糖、棕榈油、天然橡胶等品种形成支撑。 - **市场因素**： - 化肥紧缺、库存低位、巴拿马运河受限、东南亚港口拥堵、印尼出口管控等多重利多因素。 - 棕榈油减产滞后9-12个月，2027年产量冲击将显现，长期支撑价格。 - **投资建议**：关注对厄尔尼诺更敏感的品种，如白糖、棕榈油、天然橡胶等。 ## 风险提示 1. **畜禽产品价格不及预期**：若猪、鸡等产品价格高度不及预期，可能影响企业盈利。 2. **动物疫病大规模爆发**：非洲猪瘟、口蹄疫、禽流感等疫病可能对行业造成严重冲击。 3. **原材料价格大幅波动**：玉米、豆粕等价格波动将直接影响养殖成本与盈利。 4. **正邦科技专项风险**：公司曾被实施退市风险警示，需持续关注其经营能力。 ## 投资建议总结 | 子行业 | 核心标的 | 逻辑 | |--------|----------|------| | 生猪 | 牧原股份、温氏股份、德康农牧 | 成本领先、资金充裕，周期底部逻辑明确 | | 肉牛 | 优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团 | 缺牛+需求旺季，价格有望持续上涨 | | 肉禽 | 益生股份、圣农发展、立华股份 | 白鸡关注种源收紧，黄鸡重视成本控制 | | 饲料 | 头部饲料企业 | 销量结构分化，原料成本支撑 | | 动保 | 瑞普生物、科前生物、生物股份、普莱柯 | 疫病高发期销量有望回升，研发能力强的公司更具优势 | | 农产品 | 白糖、棕榈油、天然橡胶 | 天气、政策与成本共同作用，结构性机会显著 | ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。