> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中煤能源（601898.SH）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 中煤能源于2026年8月21日发布了2026年半年报，显示其在Q2实现业绩同环比改善，中期分红率维持在30%，体现了公司稳健的经营能力和对股东的持续回报。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：2026H1实现731.36亿元，同比小幅下降1.8%，但Q2单季实现389.47亿元，同比增长8.0%。 - **归母净利润**：2026H1为81.49亿元，同比增长5.8%；Q2单季为43.05亿元，同比增长15.3%、环比增长12.0%。 - **扣非归母净利润**：2026H1为85.44亿元，同比增长11.7%。 - **经营活动现金流净额**：2026H1为98.64亿元，同比增长28.6%，显示公司现金流强劲。 - **中期分红**：每股派现0.184元（含税），同比增加10.8%，分红总额为24.45亿元，占归母净利润的30%。 ## 各业务板块表现 ### 煤炭板块 - **产量与销量**：2026H1自产商品煤产量6,195万吨，同比减少8.0%；销量6,142万吨，同比减少8.5%。 - **售价与毛利率**：自产煤综合售价524元/吨，同比增长11.5%；毛利率提升至45.5%，同比增加1.5个百分点。 - **动力煤与炼焦煤**：动力煤平均热值提升近200大卡，售价同比上涨13.3%至494元/吨；炼焦煤售价同比上涨14.9%至1,017元/吨。 - **成本与毛利**：吨煤销售成本同比上涨8.6%至285.69元/吨，煤炭板块毛利150亿元，同比增长4.6%。 ### 煤化工板块 - **销量与均价**：2026H1主要化工产品销量323.5万吨，同比增长2.2%；聚烯烃销量76.5万吨，同比增长15.9%，均价7,017元/吨，同比增长5.0%。 - **成本与毛利**：受上年同期装置大修影响，单位销售成本下降11.8%，煤化工板块毛利22.94亿元，同比增长62.0%；毛利率提升至22.0%，同比增加6.9个百分点。 ## 重点项目进展 公司多项重点项目正在有序推进，包括： - **榆林煤化工二期项目**：已于2026年7月中交，预计2026年12月投产。 - **鄂能化“液态阳光”示范项目**：甲醇合成装置进入管道试压及仪表电气回路测试阶段，预计2026年11月投产。 - **乌审旗煤电一体化项目**：建筑工程基本结束，转入设备安装阶段。 - **图克绿色低碳产业园区**：三聚氰胺子项预计2026年10月开工。 - **400MW风电项目**：已开始风机基础浇筑。 - **煤矿建设**：苇子沟煤矿及选煤厂预计2027年底投产；里必煤矿及选煤厂预计2028年底投产。 ## 未来盈利预测 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为211亿元、234亿元、258亿元，维持前序预测。 - **PE估值**：当前股价对应2026-2028年PE分别为9.0倍、8.1倍、7.4倍，显示估值处于低位，具备投资吸引力。 - **EPS预测**：2026E为1.59元/股，2027E为1.77元/股，2028E为1.95元/股，呈现稳步增长趋势。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | -21.8% | 8.9% | 7.5% | 3.1% | | 归母净利润增长率 | -7.4% | 18.2% | 10.9% | 10.0% | | 毛利率 | 27.5% | 29.3% | 29.8% | 31.1% | | 净利率 | 14.8% | 16.0% | 16.5% | 17.6% | | ROE | 8.9% | 9.4% | 9.4% | 9.3% | | ROIC | 12.5% | 13.4% | 13.4% | 13.2% | | 资产负债率 | 45.8% | 42.8% | 40.9% | 38.5% | | 流动比率 | 1.1 | 1.2 | 1.5 | 1.8 | | 速动比率 | 1.0 | 1.1 | 1.4 | 1.8 | | 每股收益 | 1.35 | 1.59 | 1.77 | 1.95 | | 每股经营现金流 | 2.25 | 3.24 | 3.49 | 3.39 | | 每股净资产 | 12.08 | 13.51 | 15.06 | 16.79 | | P/E | 11 | 9 | 8 | 7 | | P/B | 1 | 1 | 1 | 1 | | EV/EBITDA | 4 | 4 | 3 | 3 | ## 投资建议 公司作为煤炭行业龙头央企，业绩稳健，分红率维持在行业较高水平，未来成长动能持续积蓄，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 煤炭价格超预期下跌 - 安全生产及行业监管政策趋严 - 在建项目投产进度不及预期 - 化工品价格大幅波动 - 宏观经济波动 ## 数据来源 - 公司公告 - 华福证券研究所 ## 分析师信息 - **分析师**：汤悦（S0210525040002） - **邮箱**：ty30649@hfzq.com.cn ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn